目前，基金专户已经可以涉足商品期货和股指期货；券商资管可以参与股指期货，今年9月有望放行商品期货；信托产品放行商品期货写进了修订后的《信托公司参与期货交易业务指引》。与其他理财市场相比，未来期货资产管理业务在运作模式、管理费、盈利提成、手续费方面可能会存在哪些差异呢？

业内人士指出，虽然期货公司资管业务的收费模式还会参照现有理财市场的方式，但由于期货杠杆比例高等特点，可能会更加灵活和个性化。

核心在业绩而非规模

由于公募基金产品以投资股票为主，“靠天吃饭”，同质化现象严重，只能通过营销费打折进行竞争，在销售渠道上深受银行挤压。“期货资管产品与公募基金收费模式会有所不同。”南华期货副总经理朱斌认为，这主要是因为期货资管产品并非大众化的产品，策略可以多样化，不能简单复制。只要期货公司做出持续稳定的业绩，形成好的品牌，手续费、管理费双升都不成问题。

广发期货资管业务负责人姜鹏表示，期货公司的资产管理将更加注重与期货相关的产品投资。可能在管理费、盈利提成比例、盈利分配周期等方面，与其他期货理财业务相差不大。

虽然去年国内期货投资咨询业务获批，但多数期货公司很难直接收费，通过大幅提高手续费收取投资咨询服务费也比较难。“资管业务是否会重蹈投资咨询业务覆辙”成为业内人士的隐忧。朱斌认为“这种现象并不会出现”。他说，未来资管产品的业绩会逐步分化。具有稳定盈利能力的资管产品，即便手续费和管理费都提高，客户也会挤进来购买。

有市场人士指出，期货资管收费与证券资管收费可能也会有很大不同，核心在于赚取业绩提成收益，管理费可能会低一些。“这种模式更像是私募收费模式，即低管理费，高绩效提成，”招商期货副总经理黄耀民说，因为还要考虑同业比较的问题，提成比例高出的幅度可能也有限。由于缺乏优秀投资经理和客户等资源优势，期货公司资管业务开展初期可能还会让利。

“零手续费”不利于行业长远发展

防范资管业务与经纪业务的利益输送，切实保护投资者利益，是监管层和市场比较关心的问题。根据证监会发布的《期货公司资产管理业务试点办法》第二十二条规定，期货公司可以与客户约定收取一定比例的管理费，并可以约定基于资产管理业绩收取相应的报酬。有市场人士担忧，“期货公司资管业务在交易所基础上加收手续费可能会被禁止”。

“零手续费对资管业务的长足发展不利。同时，零手续费也将使期货公司在期货理财市场上遭受到不公平的待遇。”一家券商系期货公司高管表示，期货资管不收手续费，但是证券资管收手续费。如果一个产品做多个市场投资，将期货手续费转嫁到证券端，通过证券端收取更高的手续费，还是无法解决根本问题。

台湾永丰期货副总经理林诗仁对期货日报记者表示，在台湾资管业务推出初期，台湾确实有少数期货公司存在频繁炒单谋取手续费收入的情况。不过，这类公司很快就在市场上消失了。这说明，期货公司资管业务的品牌最终还是落在业绩上。“台湾期货资管业务允许收手续费，期货公司在手续费收入和业绩上已经能够很好地平衡了。”

对于“期货公司可能会通过频繁炒单或故意设置较高的手续费费率获利”的担忧，有市场人士建议，可以对资管业务的手续费费率加以一定的区间限制。“例如通过将手续费费率与交易量挂钩考核，平衡交易成本与业绩之间的关系”。