近期公布的国内外宏观经济数据低迷，加上政策放松迟迟未予落地，LLDPE期价受制于宏观面压力，主力L1301合约价格持续在10000元/吨一线振荡调整。笔者认为，期现价差倒挂将对LLDPE期价形成支撑，一旦宏观氛围改善，LLDPE期货将迎来难得的做多机会。

国际油价振荡偏强

近期美国经济数据喜忧参半，虽然7月美国非农就业数据大幅好于预期，但是美国制造业PMI、工厂订单等都较为疲弱，显示美国经济复苏并不稳定。欧洲经济则陷入衰退的泥潭，7月欧元区制造业PMI下降到44.1%，受欧债危机的拖累，德国经济也显露疲态。国内公布的7月经济数据不容乐观，新增信贷、出口以及房地产投资等都令市场担忧。全球经济疲弱，市场期待政策进一步放松，包括原油在内的大宗商品相应得到支撑。

从原油的供需面分析，全球经济放缓将抑制原油需求，国际能源署发布的8月报告中同样下调今明两年的石油需求增长预期。不过原油的供给端受到北海油田停产检修以及欧佩克原油产量连续下降的影响，原油供给紧张的预期加强。因此，国际油价有望保持振荡偏强的格局。

供需面相对乐观

上半年，石化企业为应对成本压力和下游需求低迷的状况，主要采取减产挺价的操作。截至6月，国内PE产量为78.4万吨，同比增长1.3%，产量同比小幅回升主要是去年基数低的原因。三季度石化检修计划增多，并且延续时间较长，局部地区的供应压力将大幅降低。

需求方面，6月我国塑料薄膜产量为80.1万吨，较去年同期增长13.6%；1—6月累计产量为464万吨，较去年同期增长15%。塑料薄膜的产量依然保持较高的增速，支撑上游原料的购买需求。此外农膜旺季预期再次点燃，棚膜生产订单适度好转，部分厂家对原料的采购意愿增加，农膜行业对原料的需求料将攀升。所以下半年，制约下游需求的劳动力成本、资金紧张、人民币升值等矛盾都在改善，下游需求能够保持稳定增长的态势。

期现价差有望修复

国内外经济下行的压力较大，市场对后市的信心不足，L1301合约和现货的价差仍然处于倒挂状态。截至8月14日，主力合约价格与余姚塑料城现货价格的价差在-700元/吨左右。根据2007年LLDPE期货上市以来的统计数据分析，二者的价差倒挂在500元以上的概率为20%。通过分析当前现货市场的供需状况，现货供需压力使得现货价格跟随期货价格补跌的概率较小，价差很难延续大幅倒挂的局面。

石化方面，国际油价高位振荡，石化成本压力相对于前期走高，石化企业趁势调涨出厂价格，现货市场信心得到提振，市场价格维持坚挺。国际油价振荡偏强，石化企业不排除继续上调出厂价格，缓解成本压力，届时LLDPE现货和期货的价格都将得到推升。若各国加大政策放松的力度，宏观经济的担忧缓解，期现价差倒挂将得到有效修复。

综上分析，

目前现货供需面相对乐观，使得现货价格对LLDPE期价形成支撑，且一旦宏观风险的担忧缓解，期现不合理价差将使得LLDPE期货迎来做多机会。操作上，建议投资者依托下方均线支撑，逢低做多。