国内经济数据的疲软而政策面迟迟缺乏市场所预期的宽松政策，令市场交投得不到改善，在此承压之下沪锌上周一度遭到空头打压触及14400下方低点，不过受基本面支撑下方买盘积极沪锌重新站稳14500平台。短期来看，宏观面的胶着状态令工业金属仍能走出单边行情，或继续箱体底部震荡盘稳为主。

1.经济复苏托底金属，美联储会议纪要难有指引

好于预期的7月零售数据和强劲的8月消费者信心意味着后期经济复苏仍将继续并处缓慢改善通道，不过部分地区制造业疲软、新屋开工的下降以及整体改善有限的就业市场或预示着后期美国经济复苏道路之中依然面临着一些负面因素的影响。数据显示，美国7月零售销售额环比增长0.8%，是过去4个月里的首次增长，预期增长0.3%。8月密歇根消费者信心指数的初值为73.6，超过7月72.3的终值，同时创下今年5月份以来新高，这主要得益于消费者对经济现状的看法更趋乐观。但是，指数的最新数值仍处在历史较低水平。7月新屋开工意外下降至年化74.6万户，但建筑许可年化月率创2008年8月以来新高至6.8%、达81.2万户，8月NAHB房产市场指数创5年新高至37，显示出住宅市场可能仍在徘徊中复苏。综合来说后期经济数据有望继续改善，经济复苏的继续为工业金属起到了托底作用，不过影响经济增长的负面因素依然存在、或掣肘经济复苏的利好。、

上周公布的CPI较为缓和支持了那些宽松预期者的观点，但预计下周美联储会议纪要料难有实质指引，同样经济数据的改善料有所弱化市场宽松预期，而欧元区形势的不稳定形势的困扰仍在，在美国经济复苏基础上，美元近期或有望筑底成功，前期回落对金属的利好将难再现。

2.欧元区经济衰退继续，债务问题僵化

上周公布的欧元区及各国的二季度GDP数据可以看出，德国的增长正在放缓，法国经济增长停滞，而意大利、西班牙的经济衰退正在加剧，希腊经济则是处于全面崩溃阶段。一系列指标意味着后期欧元区经济有可能延续这种衰退趋势，不排除进步恶化的可能性，经济衰退的加剧势必将给欧债问题的解决时间和力度带来了更多阻力。短期来看市场对于欧元区的问题依旧处于胶着状态。

在近期欧元区官方依然积极表态坚决捍卫欧元区的完整性，给予了市场安抚作用；不过另一方面希腊、西班牙问题甚至意大利问题的持续又压制市场情绪，市场在两者之间短期或继续僵持，为此选择谨慎操作为主。

西班牙央行上周五发布的数据显示，6月份西班牙银行系统不良贷款率从5月份的8.95%升至9.42%。上一次不良贷款高峰时期是在1994年的2月份的9.2%。银行困境叠加政府财政危机已经让西班牙问题变得扑朔迷离，欧洲领导人的官方表态并没有改变市场对其最终寻求全面救助的预期。同时希腊方面问题依然继续，围绕希腊的紧缩和第二轮救助方面纠结料持续进行，不过针对希腊退欧担忧渐渐消失，在意大利西班牙问题升级的背景之下希腊纠纷料对市场影响有限。

欧洲官方领导人的安抚言论并不能彻底扭转市场悲观情绪，债务担忧的持续料压制市场情绪，短期欧债问题困扰犹在继续打压工业金属人气。

3.外资流出凸显国内经济形势不佳，货币调控良机短期难现。

商务部16日公布数据显示，7月FDI金额75.8亿美元，同比下降8.7%，创下了两年内新低。而央行14日数据显示，7月中国银行系统的外汇占款余额减少了38亿元。今年1-7月，全国新批设立外商投资企业13677家，同比下降12.3%；实际使用外资金额666.7亿美元，同比下降3.6%。除此之外，新设立的外商投资企业也出现了大幅下降。在欧债危机恶化为代表的外需下滑严重的情况下，同时国内经济面的疲软更是导致了外资谨慎选择在华投资，两方面共同作用导致了我们所看到的外资流出形势，这也直接验证了国内经济面的不佳局面。

市场普遍传闻，在外汇占款减少的大背景下，央行如果通过二级市场买卖国债来投放基础货币，既是未来基础货币投放的主要方向，也是货币政策工具转向通过资产方主动调节，有助于调控转型和自主性提升。不过市场这种乐观预期短期来看不具有操作可能性，并且这种预期对于目前经济面的困境扶助作用十分有限。

预计在政策面和经济面并未出现太大改观之前市市场的谨慎态度料继续，对金属而言可谓利好利空均不大；不过近期市场预期的宽松屡屡落空给市场带来了一定压力。

4.7月份50个大中城市一手房价环比上涨

国家统计局发布今年7月70个大中城市住宅销售价格变动情况，新建住宅价格上涨城市个数已连续4个月增加。数据显示，新建商品住宅(不含保障性住房)价格，从环比来看，7月份有50个城市上涨，比例超七成，这也是2011年5月以后房价上涨城市最多的一个月。对比发现，今年1月无城市上涨，但自4月份开始，上涨的城市个数连续增加：4月份3个城市上涨，到6月则有25个城市上涨，7月房价环比上涨城市甚至超过了前6个月的总和。

全国各地在连续颓势之后，大部分城市近期出现量价齐升的反弹局面以及市场预期的房产市场底部已现，并且随着金九银十的消费旺季来临，加大了市场对地产市场的乐观预期。不过房地产市场的反弹也引发了决策层的调控延续的表态，以及可能继续出台的房产税等都对市场的乐观预期有所打压。综合来说，市场情绪的好转或对金属企稳有利，但面对现实投资放缓，对工业金属利好有限。

5.世界金属统计局：1-6月全球锌市供应过剩264000吨

伦敦8月15日消息，世界金属统计局(WBMS)周三公布的数据显示，今年前6个月全球锌市供应过剩264,000吨。2011年全年为供应过剩551,000吨。

WBMS表示，1-6月期间精炼锌产量同比减少2.4%，消费量同比下滑2.2%。日本需求为229,800吨，较上年同期减少7.2%。今年前6个月全球需求同比增长133,000吨。WBMS未提供对比数据。1-6月期间中国表观需求为259.9万吨，占到全球总需求的43%。

2012年6月，锌产量为107.7万吨，消费量为106.4万吨。

全球精炼锌供应过剩的格局并未出现明显改善，同样伦敦锌库存在连续数周后的再度抬头也表明供应过剩并没有什么变化，这将是在中长期锌价走高的阻碍因素。

6.行情展望及策略分析

趋势分析：国内的经济形势的不乐观态势延续、加上政策面宽松的迟迟未来加重了市场的心理负担，另一方面欧债危机的困扰继续，这些成为制约锌价走高的关键因素。在此，美国经济复苏和宽松预期的潜在在一定程度上托底了锌价，同时基本面上锌冶炼企巨大亏损后的保护行为料能给锌价底部带来支撑。在上周沪锌受到资金杀跌，不过大幅回调之后再度企稳于14500一线，显示箱底底部支撑较强，短期宏观消息面难出利好，沪锌本周继续箱体震荡。

操作策略：激进者多单继续少量持有，止损14400。稳健者短线参与区间操作，14500-14800。