恶劣天气造成的减产难以挽回，中国需求强劲推升美豆出口预期，预计新作上市前豆类价格仍会保持坚挺。

CBOT大豆近期呈现高位振荡格局。上周，受强于预期的降雨影响，美豆出现回调。降雨和较低的气温将改善美豆生长情况，且美国农业部公布的作物生长情况显示，美豆优良率止跌回升，但恶劣天气造成的减产难以恢复。国内豆粕持续高位振荡，中国需求支撑美豆出口前景。8月16日国家临时存储40万吨东北大豆全部成交，显示国内需求强劲，后市美豆需求及南美供应情况将成为左右价格的主导因素。

美豆供应趋紧推动价格上涨

由于极度缺水，美国中西部大豆生长受到严重影响。根据美国国家气象局数据，今年7月的气温是自1936年以来最高的，大豆在生长结荚期间严重缺乏水分，然而结荚的速度比往年要快1—2周，降雨对目前的长势帮助有限。本年度的大豆收割将在8月底开始，美豆亩产下调的趋势是不可逆的，增加的种植面积较为有限，供应大幅减少将使大豆价格易涨难跌。

本月，美农业部将大豆亩产自40.5蒲式耳下调至36.1蒲式耳，较低的亩产使多数产区产量大幅下降。目前美豆差劣率是自1988年灾难性的干旱以来最严重的。因此，2012/2013年度美豆收割面积也下调68万英亩，至7460万英亩，加上低亩产，美国大豆产量超预期地下调3.58亿蒲式耳，至26.92亿。2012/2013年度较少的期初库存将使产量的下降更加明显，总供给量将为近9年低点。供给减少直接影响美豆的出口量，预计2012/2013年度出口下调2.6亿蒲式耳，至11.1亿蒲式耳，这表明全球大豆将呈现严重供不应求的局面。

截止到8月9日，美豆周度出口量为1021824吨，其中新作净出口由此前一周的195175吨增加至924615吨，近期美豆出口的增加主要归因于中国的强劲需求。饲料价格的高企将引起牲畜宰杀量的增加和产仔量的减少，2012/2013年度美国豆粕用量调低110万短吨，至2930万，美国国内和全球豆粕需求的减少将大幅抑制价格。虽然现在加工利润可观，但美农业部依旧将2012/2013年度大豆压榨量调低至15.15亿蒲式耳，本年度为16.9亿蒲式耳。偏紧的供应使市场对本年度的价格预期攀升，美国7月大豆离岸价创下历史记录，达17.51美元/蒲式耳，6月为14.86美元/蒲式耳，预计新作上市前价格仍会保持坚挺。

价格持续走高激发南美种植热情

据《油世界》预测，阿根廷、巴西、巴拉圭和乌拉圭的大豆总库存8月初料将降至4540万吨，同比下降约1/3，收成欠佳出口较旺是库存减少的主要原因。由于需要维持国内的压榨需求，巴西和阿根廷大豆的价格比美豆更高。尽管美国作物产量下降，但2012/2013年度全球大豆产量预计因南美增产上升至2.605亿吨。由于基本面供给紧张以及年初至今雷亚尔兑美元汇率走低，7月巴西大豆价格比去年同期上涨近50%。《油世界》数据显示，预计2012/2013年度巴西和阿根廷将提高大豆播种面积，提高面积分别为180万公顷和140万公顷。农户谋求在高价获利可能使2012/2013年度巴西大豆种植面积大幅增加，其中中西部地区和东北部的种植面积增幅较大，北部港口和基本运输设施的改善将提振当地产量和出口量。巴西大豆产量预计因种植面积的增加提升300万吨至8100万吨，如果照此发展，巴西的大豆产量将超过美国，同时其2012/2013年度出口量也将达到3760万吨。

综合分析，连粕M1301合约虽然在4000附近承压，振荡区间收敛，但持仓量依旧处于高位。由于本年度大豆供应紧张而需求强劲，新作上市前有望再度向上突破。