受现货市场拖累，7月份焦炭期货主力合约破位下跌。时至月末，期货贴水明显，空头力量萎缩，部分抄底资金进入市场，期价暂时进入休整阶段。但现货价格下跌步伐并未停止，且呈扩大之势。如此一来，期货贴水状况改善，空头势力卷土重来，酿成8月市场的两轮破位下跌行情。而随着现货市场下跌风险的逐步积聚，历史或将再度重演，焦炭继续向下突破的可能性很大。

现货价格企稳遥遥无期

7月15日，山西省焦化行业协会发布的分析报告显示，前5个月，山西省焦化行业平均产能利用率不到60%，焦炭产量呈负增长态势，行业同比增亏24.6亿元，企业亏损面高达72.5%，已成为山西省工业领域中亏损最严重的行业。尽管焦企亏损程度已经超过钢厂，但由于销售渠道单一，产能过剩严重，焦化厂也只能被迫接受钢厂调价要求。从钢厂采购动向看，大型钢厂仍将继续推进焦炭采购降价工作。钢铁价格跌势不止，焦炭市场就不可能止跌企稳。

统计还显示，8月上旬全国粗钢预估日均产量为196.99万吨，旬环比增长1.05％。数据说明，前期充斥市场的钢厂减产、限产消息都是噱头，并未真正落实。粗钢产量再创新高，焦炭刚性需求犹在，但焦炭价格却依旧轮番下跌，暗示行业竞争恶化，报价体系混乱，多数厂家为回笼资金，降价促销。短期看，这种现状很难改善。

焦企限产力度有限

2012年7月我国焦炭产量为3735.2万吨，同比增长1.2%，环比下降5.8%；1—7月份焦炭产量2.62亿吨，同比增长5.8%。从7月份供需数据看，焦化厂减产力度明显增强，供需矛盾稍有缓解。但从库存看，截至8月17日天津港焦炭库存攀升至184万吨，创出历史新高，焦化企业库存也高位运行，说明焦炭市场供应基础良好，行业限产力度或被打了折扣。

目前华北地区独立焦化企业的产能利用率约为68%，其他地区稍高一些，进一步降低开工率的空间不大。更何况在目前的市场格局下，谁先压低产量，谁就率先失去市场份额。从传统经验看，随着“金九银十”到来，焦炭需求会有提升，尽管市场表现可能不如往年，但行业仍有期待，在当下关口加大限产力度也很难得到企业认同。

焦煤价格下跌尚未到位

一般而言，焦炭价格持续下跌后，焦煤价格也会逐步走弱。尽管焦煤价格已经跌了两三个月，但下跌幅度和时间与焦炭市场相比仍是小巫见大巫。目前国内焦化企业限产明显，影响到焦煤采购，一些大矿在下调焦煤出厂价的同时也开始陆续推进限产、减产工作。但短期内焦煤价格下行趋势很难改变。如此一来，焦煤价格走势不仅不能对焦炭行业形成支撑，相反更为焦炭价格进一步走低提供了空间，6月份后焦煤价格全面松动就造成了焦炭价格一路下行。

对于产能过剩、下游需求主体又极为单一的焦炭市场而言，我们认为需求实质好转才是价格企稳回升的核心动力。而目前的焦炭上下游产业链的走势，显然丝毫不能给市场提供价格好转的逻辑基础。在经历本周的破位下行后，市场空头能量暂时释放，市场将再度进入休整期。而随着现货市场风险的继续积聚，期货市场在短期休整后向下突破的可能性很大。