当前郑糖价格的波动主要是受收储政策扰动，但总体偏空格局未变。短期利多释放后，糖价将重回下跌通道。建议关注5500元/吨压力确认，逢高沽空。

8月15日，市场传国家第二批收储白糖，当日午后郑糖涨停，现货报价也快速上涨接近6000元/吨。随后糖价在5500元/吨上方运行。本周，市场利多再度加码，传言国家召开会议打击走私糖，并考虑限制进口。虽然短期受政策支撑，郑糖出现反弹，但笔者认为，二次收储效应大打折扣，短期反弹不足以改变糖市偏空的大趋势。

天气担忧减弱，原糖跌破20美分

世界第一主产区和第一出口大国——巴西的反季节降水显然已经成为历史，预计9月之前巴西主产区天气干燥，其甘蔗压榨速度提升，糖产出量正在攀升。最新数据显示，印度季风雨季降水量同比减少14%，较此前情况转好。况且从印度农业部统计数据看，其甘蔗主产区马邦和北方邦的农业灌溉设施完善，可覆盖94%以上的种植面积。因此，此前的干旱对甘蔗的不利影响并不大。自原糖在7月23日见顶回落至今，市场担忧已经释放。

二次收储效应打折扣

近期受政策扰动，郑糖走势与原糖相关度较低。不过，二次收储的利多效应已经大打折扣。目前正式文件还未公布，不过结合上年半收储市场的表现，大致可以推断第二次最大的效应。盘面上，第一批收储刺激糖价上涨12%，按照同等涨幅计算5400×1.12=6048。预计此将成为二次收储刺激郑糖反弹的最高点。具体到二次收储上，此前传言6550元/吨向下收储，笔者认为此消息看似利多，实为利空。因为尽管6550元/吨的价格高出现货近600元，但向下收储的操作方式下，糖厂可能竞相压价交储。最终成交均价估计远远达不到6550元/吨，预计在6000元/吨。

增产和进口共同打压糖价

市场仍在等待政策锤子落地，而郑糖在涨停之后上涨动力减弱。从供需的角度出发，国内2012/2013年度食糖很可能达到1200万吨以上，而消费会一如既往表现偏弱。同时，进口利润约500元/吨，进口量，持续高位也给国内食糖价格较大压力。郑糖总体偏空的格局并没有改变，本轮的反弹恰恰是更高沽空的机会。

国内已经开始预估2012/2013年度食糖产量，预计新疆、广东增产5万—8万吨，且新疆可能于9月15日开榨。广西具体增产数字没有定论，但从甘蔗种植面积增长和本榨季以来天气状况良好看，增产幅度相当可观。7、8月份的台风给主产区带来充足的降水，对处于伸长拔节期的甘蔗非常有利。国内食糖总产量有望继续走高，按照10%的增幅计算，产量将达到1260万吨，为历史第三高产量。同时消费端难言乐观。市场曾一度关注8月夏季消费回暖，但今年旺季不旺，用糖量最大的饮料行业产量增长率不及往年。实际上，从2011/2012年开榨之初，累计产销率一度处于近4年来的最低水平，甚至多数时候差于2008年金融危机爆发时期。

尽管上半年巴西生产不太顺利，但我国食糖进口仍在创新高。全年进口量预计达到250万吨以上。巨量食糖进口压制国内糖价下跌。总之，笔者认为，当前郑糖价格的波动主要是受收储政策扰动，但总体偏空格局未变。从昨日郑糖大幅下挫，跌破5500元/吨一线看，市场对收储的解读正趋于理性，短期利多释放后，糖价将重回下跌通道。操作上，建议关注5500元/吨压力确认，逢高沽空。