每日宏观策略观点：

1、欧洲：

（1）周五，德国总理默克尔与希腊总理萨马拉斯展开了会谈，默克尔强调：①希望希腊留在欧元区，欧元不仅仅是一种货币，还代表一种理想；②将继续帮助希腊，但希腊需履行义务；③将等待"三驾马车"报告，随后才会对希腊作出判断。

（2）德拉吉在9月6日欧洲央行议息会议后可能就购债计划给出进度报告，而欧洲央行最终的购债计划设计需要视ESM的不确定性解决的情况而定。

2、中国：温家宝指出，当前，要高度重视进出口贸易中存在的问题和困难，尤其三季度是实现全年出口增长目标的关键时期，要有针对性地采取措施，为实现全年经济社会发展目标提供良好条件。

3、美国：伯南克致信国会议员为宽松辩护，称联储有空间提供进一步刺激，重点关注8月31日美联储主席伯南克在Jackson Hole上的讲话，并寻找美联储进一步购买债券的线索。

4、今日重点关注前瞻：

周一（8月27日）：

中国7月规模以上工业企业利润，上月值4682亿元；

德国8月IFO商业景气指数，上月103.3，预期102.8；

美国7月芝加哥联储中西部制造业指数，上月94.1；

美国8月达拉斯联储商业活动指数，上月-13.2；

英国休市；

德国发售30亿欧元12个月期国库券；

股指：

1、温家宝：加大宏观调控力度 推动出口稳定增长

2、国务院督查组成员：暂时不会出台新调控政策

3、收入分配体制改革方案有望10月出台

4、截至26日，沪深两市共有1861家公司披露2012年半年报。这些公司上半年实现营业收入7.06万亿元，同比增长11.48%；实现归属母公司股东的净利润6126.67亿元，同比增长0.37%。

5、截至25日，沪深两市已有101家房地产上市公司公布了半年报，总体来看，上半年房企销售普遍飘红，但利润增幅明显落后于销售增幅。尽管房企资金压力在前阶段的"以价换量"中有所缓解，但整体库存仍居高位。

 

贵金属：

 1、现货金在预期推动下维持高位震荡，较上周五PM 3:00伦敦金 +0.4%，伦敦银+1.7%。

2、美联储(FED)主席伯南克：美联储依然存有采取进一步行动改善金融状况，提振复苏的空间。因货币政策的效应滞后，就需要美联储官员基于预估制定政策

3、欧洲央行正在考虑为其新一轮的国债购买计划设定收益率目标区间，以对其政策工具形成保护作用并防止投机势力的介入

4、美国商务部(DoC)：经季节调整后，美国7月耐用品订单月率上升4.2%，高于增长2.4%的预期，6月增幅从1.3%修正至1.6%

◆      5、美国10年tips -0.62%（-0.07%）；CRB指数306.04（-0.39%）；VIX恐慌情绪为15.18（-0.78）；美元指数：81.616（+0.212）

6、伦敦白银3个月拆借利率为-0.0965%（0.00%），黄金3个月拆借利率为0.0356%（-0.00%）；铂3个月拆借利率：-0.0665%（+0.00%）；钯3个月拆借利率-0.0165%（+0.00%）    

7、伦敦金银比价 54.24(-0.41)；金铂价差 121.09（-9.36）；金钯比价 2.56（+0.01），黄金/石油比价：17.26（+0.03）

8、国内 沪金12月-黄金TD: 4.57（-0.82）； 沪银9月-白银TD：+19（-0）； 沪银12月-9月：118(+0); 现货金进口盈亏 +0.42% (-0.13%)；现货银出口盈亏 -2.47% （+0.18%）    

9、SPDR黄金ETF持仓为 1286.502吨（+0.00吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9775.59吨（+0.00吨），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为 51.18万 盎司（-0.00盎司），钯金ETF基金持仓为 80.24 万盎司（0.00盎司）

10、COMEX银库存为1.39亿盎司（-5.5338万盎司），COMEX黄金库存为1084万盎司(+4479盎司）；上海期交所黄金库存 561kg（-3KG）；白银库存23237 KG(+ 5477KG)；上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)-多付空；Ag(T+D)-多付空。

11、小结：宽松预期推动贵金属全线上涨；欧债趋好进展，风险偏好继续上升，金银比价、金铂价差继续下降，金钯比价变化不大，与原油比价略升。此轮危机爆发前的4、5月份，金银比价为53-54区间。在目前价位，货币宽松预期将推动贵金属继续强势。

铜铝锌：

1、铜现货对三个月转为贴水-12美元/吨，库存-1600吨，注销仓单-1550吨。伦铜现货贴水，但LME仓单集中度依然较高，欧美 地区贸易升水近期处于高位,韩国地区注销仓单增幅明显。伦敦交易数据偏利多。沪铜本周库存+2787吨，昨现货升水205元/吨 ，国内库存依然较高，7月份精炼铜进口量环比上月回升，国内产量下滑，废精铜价差有所走高。外盘数据较好，铜价上扬， 但沪铜渐入压力区。

2.LME铝现货对三个月贴水恢复至C28美元/吨，库存-9025吨，注销仓单+5525吨。伦铝单日库存降，注销仓单增，利多明显， 但近期库存表现总体弱于前期。沪铝现货转为贴水35元/吨，本周库存+5669吨，7月产量略降，7月进口依然没有起色，但铝材 出口下降，沪铝虽价差结构和持仓偏多，但近期库存有明显累积的迹象且现货走弱，交易所库存不断累积，反弹后仍可抛空。

3、LME锌现货对三个月贴水C20.25美元/吨，库存-3550吨，注销仓单-3550吨，近期伦锌库存和注销仓单同降，仓单集中度较 高。沪锌交易所库存本周-5968吨，现货贴水10元/吨，7月产量同比环比继续下降，行业去库存。目前库存依旧高位，但近几 周现货较为滞跌。内外锌市弱势格局不变，沪锌现货滞跌加强锌价的支撑力度，有反弹但空间受限，14700附近压力较大。

4.LME铅现货对三个月贴水C7.75美元/吨，库存-675吨，注销仓单+775吨。近期注销仓单的大幅增加短期提振伦铅。伦铅有望 再次强于伦锌。沪铅交易所库存本周-835吨，国内库存略降，现货相对坚挺，沪铅震荡格局，相对强于锌铝。

5.咨询机构CRU Group称，弗里波特-麦克莫兰铜金公司(Freeport McMoRan Copper &Gold)近期同意支付更高的冶炼费用，为 明年指标价格上涨铺平了道路.这一谈判暗示着冶炼商押注明年精矿供应将增长。

6.8月27日LME因银行假日休市。

 

结论：伦铜现货贴水，仓单集中度和贸易升水依然利多，国内虽有支撑但上行动力不足，铜价不可追涨，基本面偏中性。内外 锌市弱势格局不变，国内现货坚挺，短期内支撑会较强，反弹力度较弱。伦铅短期有望继续强于伦锌。沪铝继续反弹抛空。

钢材：

1、现货市场：上周钢材市场需求持续清淡，临近月底，商家套现压力加大，市场心态仍然悲观。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3600（-20），二级螺纹3480（-20），北京三级螺纹3500（+20），沈阳三级螺纹3730（-10），上海6.5高线3400（-40），5.5热轧3490（-40），唐山铁精粉1025（-），澳矿835（-20），唐山二级冶金焦1460（-），唐山普碳钢坯3040（+10）

3、三级钢过磅价成本3490，边际毛利3.5%，盘面利润0.45%。

4、持仓：银河减持空单，国泰君安增持空单。

5、上周社会库存：螺纹603.04万吨，减16.78万吨；线材147.56万吨，减2.22万吨；热轧390.34万吨，减1.6万吨。

6、小结：产业的供需矛盾在需求端一时无法指望回暖的情况下，只能通过去产能来达到平衡。动态来看，毛利与螺纹高估的部分至少是可见的下跌空间。

钢铁炉料：

1、国内炉料市场弱势运行依旧，多数品种价格连续下滑，且市场成交不见好转。

2、国内铁矿石市场下滑明显，其中进口矿加速下跌。

3、国内焦炭市场偏弱运行，成交清淡。目前国内焦炭市场整体走势好于前期，虽仍有地区出现价格下调，但多以小幅调整为主。

4、炼焦煤市场仍处弱势，成交清淡，下游钢焦市场的下行使得炼焦煤企被挤压严重，不得不不断下调焦煤价格来保市场份额。山西焦煤正商协9月份调价事宜，预计后期炼焦煤市场仍将继续下行。 

5、天津港焦炭场存186.83万吨（+1.3），秦皇岛煤炭库存658.3万吨（-2.2），焦炭期货仓单40张（0），我国重点电厂煤炭库存天数24（0），上周进口炼焦煤库存715万吨（-14），上周进口铁矿石港口库存9812万吨（+96）

6、唐山二级冶金焦出厂价格1340（0），天津港一级冶金焦出厂价1620（0），临汾主焦精煤车板价1200（-100），唐山焦精煤出厂价1398（0），（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价700（10），澳大利亚主焦煤1490（0），印度粉矿63.5%指数108.5（-2）

7、上周铁矿石继续下跌，跌幅在2美金左右，折合螺纹钢盘面下跌25元/吨。部分炼焦煤价格下调，且幅度较大。

 

 

橡胶：

1、截止8月10日，日本生胶库存降至7993吨，1年低点。

2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价21500/吨（-100）。交易所仓单12990吨（+0）。

3、SICOM TSR20结算价256.8（+2.1）折进口成本19519（+152），进口盈利1981（-252）；RSS3结算价280.4（+4.4）折进口成本23238（+322）。日胶221.3（+1），折美金2814(+8)，折进口成本23313（+54）。

4、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价2785美元/吨（-5）；20号复合胶美金报价2645美元/吨（-20），折人民币价19591（-152）

5、泰国生胶片78（+0.59），折20号胶美金成本2663（+25）

6、丁苯华东报价17800/吨（+200），顺丁华东报价18850元/吨（+50）。

7、据金凯讯8月15日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率回升0.7至60.5，半钢回升1至72.5。

8、截至8月16日，青岛保税区天胶+复合库存约19.3万吨，较1日增加3500吨。

 

小结：泰国生胶片略有回升。截止8月15日山东轮胎厂全钢开工率回升幅度放缓。截至8月16日青岛保税区库存继续增加。ANRPC最新预测2012年天胶产量同比增长4.8%（49万吨）。上半年子午胎产量同比增速快于2011年。

 

甲醇：

1.      布伦特原油113.59（-1.42）；秦皇岛山西优混（Q5500K）630（+0）；

2.      江苏中间价2785（+5），山东中间价2625（+10），西北中间价2290（-10）

3.      CFR 中国357（-2），完税2824.61；CFR 东南亚362（-3）；

FOB 鹿特丹295（+1）；FD 美湾369.56（+0.76）

4.      江苏二甲醚价格4500（-0）；

5.      华东甲醛市场均价1255（-0）；

6.      华北醋酸价格2900（-0），江苏醋酸价格2900（+0），山东醋酸价格2800（-50）；

7.      张家港电子盘收盘价2780（-35）；

8.      截止8 月16日，华东库存46.3万吨（+0.3）；华南库存13.6（-2.1）； 

9.      据相关渠道统计，7月份沿海甲醇到港量为35万吨，较6月份增加13%；

10.      交易所注册仓单0，仓单预报420（-100），仓单200（+100）

11.      需求的疲软加上外盘装置的高开工率，外盘价格延续弱势，进口利润近期维持高位，甲醇成本支撑减弱。在国内需求疲软的背景下，目前港口现货难有上行的动能，随着届时9月仓单的逐步注销，预计后市现货仍有下行的空间，建议前期空单谨慎持有，在2730一线可考虑继续逢高加空。

 

pta:

1、原油WTI至96.12（-0.15）；石脑油至974（+3），MX至1222（-7）。

2、亚洲PX至1443（-4）美元，折合PTA成本8322元/吨。

3、现货内盘PTA8090（+90），外盘1029（+9），进口成本8096元/吨，内外价差-6。

4、江浙涤丝产销有所回落，整体平均5-6成；聚酯涤丝价格大部分持稳部分上涨25左右。

5、PTA装置开工率84.8（-6.2）%，下游聚酯开工率93（+6）%，织造织机负荷68（-2）%。

6、中国轻纺城总成交量升至552（-15）万米，其中化纤布441（-6）。

7、PTA 库存：PTA工厂1-3天左右，聚酯工厂3-6天左右。

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价976（+3），东北亚乙烯到岸价1260（+4）。

2、华东LLDPE国产货价格10500-10650，进口货价格10350-10450，均价10490（-）。

3、LLDPE东南亚到岸均价1320（-），进口成本10562，进口盈亏-75

4、石化全国出厂均价10510（+60），石脑油折合生产成本10953

5、交易所仓单1023张（-12）。

6、基差（华东现货-1301合约）：573，持有年化收益14%。

7、小结：

在上游带动下，石化出厂价轮番上涨，现货价格保持坚挺，基差扩大近600点，周五盘中下探至9900一线后企稳，持仓显示逢低买盘强劲，今日或在万点附近振荡

 

pvc：

 1、PVC现货市场均价：华东电石料6450（+30），华东乙烯料6950（-）；

华南电石料6500（+50），华南乙烯料6950（+50）. 

2、东南亚PVC到岸均价：1000美元（-），完税价8000，进口盈亏-1050

3、电石价格：华中3600（-），西北3275（-），华北3575(-)，西南3650（-）。

4、远东VCM报价：815美元(+10)。

5、32%离子膜烧碱价格：华东995（-），华中975（-），华北840（-），西北784（-）。

6、液氯价格：华东300（-），华北150（-），华中200（-），西北100（-）。

7、1301合约期限年化收益：华南市场4.3%。华东6%

8、交易所仓单：5531张(-110)

小结：

在乙烯料影响下，PVC1301合约上周受资金推涨，电石料现货小幅跟涨，短期内或继续维持6600一线振荡

 

燃料油：

1、油价周五下滑,此前报导称国际能源署(IEA)可能早至9月就会释出战略石油储备,不再给美国牵头的计划设阻

2、美国天然气：截止8月17日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值近12.1%（-0.4%），库存同比状况继续好转。

3、周五亚洲石脑油价格和裂解价差涨至近四个月高位,分别为每吨980美元和120.58美元,因10月从欧元出口到东方的船货有限,支撑市场

4、Brent 现货月（10月）升水0.51%(-0.14%)；WTI原油现货月（10月）贴水0.31%(-0.03%)。伦敦Brent原油（10月）较美国WTI原油升水17.44美元（-1.3），历史最大值27.88。

5、华南黄埔180库提价4965元/吨（+0）；上海180估价5000（+0），宁波市场5000（+0）。

6、华南高硫渣油估价4325元/吨（+0）；华东国产250估价4750（+100）；山东油浆估价4450（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油1月转为升水30元（+0）；上期所仓单20400吨（+0）。

小结：国际能源署(IEA)可能早至9月就会释出战略石油储备。 Brent近月升水回落，至1个半月低位。上周美国原油库存降幅大超预期。纽约汽油裂解差（WTI）换月后降至1个月低位。纽约取暖油裂解差处于6个月高位。伦敦柴油裂解差换月后升至2个月高位。截止8.17日天然气库存数据同比继续好转。

 

豆类油脂：

一．行情概况：

利多因素：

A、8月报告，pro farmer巡查报告对美豆玉米供应紧张的确认；

B、美国压榨利润改善；

C、中国养殖需求也进入旺季，后期国内大豆港口库存预计下滑；

利空因素：

A、抛储大豆、玉米

B、高价抑制需求

C、基金减仓

D、里亚尔汇率以及美元指数的走势；

3. 关注要点：天气与国内猪禽养殖需求，油脂间价差

二．现货概况：1、按电子盘昨日下午三点价格计算，1305月期货压榨利润为－7.96％（对应美豆3月期货）；1301月期货压榨利润－7.03％（对应美豆11月合约）。豆油1月进口亏损609(昨日进口亏损647。棕榈油1月进口盈利48（昨日亏损113）；2、广州港棕榈油现货报价7700(+70)；华东四级豆油现货报价9750(0)；华东43％蛋白含量豆粕现货报价为4550(0)；南通菜籽油现货报价11140(0)。青岛港进口大豆分销价5100(-20)。3、国内港口棕榈油库存69.2万吨(去年同期54.7万吨)。国内进口大豆库存总量662.1万吨（上周661.7万吨，2011年同期668.67万吨），8,9,10,11月到港量预估分别为480万吨，400万吨，380,450万吨.

三．外盘概况：

芝加哥期货交易所(CBOT)新作大豆期货周五上升1%,终止两天跌势,交易商说,因忧虑美国大豆供应趋紧,以及出口和国内加工商的需求上升..

内外新闻：1.CBOT周五收盘后, Pro Farmer公布巡查结果,预期2012年美国大豆单产34.8蒲式耳/英亩，产量为26亿蒲式耳,低于美国农业部(USDA)预估的26.92亿. 玉米单产120.25蒲式耳/英亩，产量为104.78亿蒲式耳,低于美国农业部8月初预估的107.79亿. 

2.巴西谷物行业协会Abiove预期,2012/13年巴西大豆产量为创纪录的8,130万吨,可能超过美国的大豆产量..

3.路透访问11名分析师的调查预期,2012年美国大豆单产为36.6蒲式耳/英亩,为八年低点,大豆产量料为27.13亿蒲式耳,为四年低位.玉米单产料为121.5蒲式耳/英亩,为16年低位,产量为105亿蒲式耳,为8年低点,收割百分比将为九年来最低.

4.一农业气象学家周五表示,预计热带风暴Isaac对缓解旱情作用不大.Isaac将在周六吹袭古巴,并可能为美国东南部的有限地区带来降雨.

棉花：

1、24日主产区棉花现货价格：229级新疆19872，328级冀鲁豫18626，东南沿海18610，长江中下游18408，西北内陆18316。

2、24日中国棉花价格指数18430 (+17)，2级19450 (+8)，4级17782(+15)，5级16105(+18)。

3、24日撮合9月合约结算价19097(-22)；郑棉1301合约结算价19505（-70）。

4、24日进口棉价格指数SM报91.28美分(-0.02)，M报89.24美分(+0)，SLM报86.65美分（+0)。

5、24日美期棉ICE1212合约结算价75.21（-1.59）, ICE库存22071(+239)。

6、24日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25585（+5），30595（+5），20605（-5）。

7、24日中国轻纺城面料市场总成交552(-15)万米，其中棉布为111万米。

 

 

 进入纺织业传统旺季，下游订单及销售环比有所好转，棉花现货和纱线价格企稳回升；外棉方面，因传言中国考虑下个月抛储，ICE期棉大幅收低；虽然下游消费略有好转，收储政策对于行情亦有所提振，但内外价差仍然较大，印巴纱线价格优势较为明显，抛储虽未确定但亦如利剑在悬，棉花价格上行或将有所阻滞，短期内或将以震荡偏弱为主。

白糖：

1：柳州中间商新糖报价5850（-25）元/吨，12084收盘价5795（+15）元/吨，12094收盘价5731（-20）元/吨；昆明中间商新糖报价5800（-50）元/吨，1209收盘价5658（-22）元/吨，1210收盘价5610（-52）元/吨，1301收盘价5258（-49）元/吨；柳州现货价较郑盘1209升水-39（+1）元/吨，昆明现货价较郑盘1209升水-89（-24）元/吨；柳州9月-郑糖9月=-158（+6）元，昆明9月-郑糖9月=-231（+4）元；注册仓单量1055（+0），有效预报7180（+1400）；广西电子盘可供提前交割库存4400（-1600）；2：ICE原糖10月合约下跌0.05%收于19.58美分/磅；泰国原糖升水3（+0.6），完税进口价5331元/吨，进口盈利519元，巴西原糖完税进口价5002吨，进口盈利848元，贴水-0.25；3：2011/12年制糖期食糖生产已全部结束，全国共生产食糖1151.75万吨（同比增加106.32万吨），截至7月底，累计销糖864.03万吨（同比减少10.07万吨），累计销糖率75.02%（同比下降8.59%），工业库存余额287.72万吨（同比增加116.4万吨）；

4：多头方面，万达增仓1143手，光大减仓1935手，中粮减仓2455手，华泰减仓2595手，银河减仓2062手，空头方面，光大增仓1689手，万达增仓1892手，华泰减仓4318手，中粮增仓2380手，中国国际增仓1690手，国联减仓5615手；

5：UNICA双周报数据，巴西蔗糖厂8月上半月甘蔗产量4424万吨，产糖302万吨，较去年同期增加14%，本榨季累计产量较去年同期低12%；船运机构Williams周四报告称巴西待运糖船数量由一周前的73艘减至71艘；

6： 7月份进口糖39.80万吨，较去年同期增加55%，今天1-7月进口糖数量约为184万吨，去年同期累计进口量为77.69万吨；

A．外盘关注巴西产量及巴西、印度天气；

B．关注收储消息的官方公布和两节备货；关注收储对糖市的长期影响，不能忽视本榨季的过剩和下榨季的增产预期。

 

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