自6月份以来，国际金价一直维持在1550—1630美元的窄幅振荡区间内。而在上周美联储8月议息会议纪要公布后，市场对美联储即将采取新一轮量化宽松政策的预期开始升温，金价出现强势上涨，前期的振荡区间被打破。

笔者认为，黄金市场的上行空间已经打开。一方面，议息会议纪要公布后，美联储实行新一轮量化宽松政策的概率已明显增强，同时欧洲在9月份推出新一轮债券购买计划的可能性较大。另一方面，旺季到来，实物黄金的投资需求重新开始升温。

旺季到来，需求不断升温

黄金价格具有一定的季节性。通过观察2007—2011年黄金的价格走势，除了2008年受次贷危机爆发的拖累导致价格下跌外，基本上在其他年份，金价在秋冬季节皆有所上涨。

国内和印度的黄金消费具有明显的季节性，三四季度的消费一般比较强劲。印度方面，一是卢比有望停止贬值的步伐。印度7月CPI同比大幅回落，这有望支撑卢比汇率。二是进入三四季度，印度将迎来排灯节和传统的婚礼高峰期。

国内方面，随着“双节”以及国内传统婚庆旺季的到来，黄金市场需求将不断升温。同时，国内将于近期推出银行间黄金交易业务。作为银行业多项改革的一部分，此举将继续稳固国内的黄金需求。

全球黄金投资需求在6—7月经历了一个多月的低迷后，于7月底开始回升。全球最大的ETF基金SPDR黄金持有量在最近两周大幅增加28吨，显示出市场的投资热情。索罗斯和保尔森旗下的基金也增持黄金，表明其对黄金下半年的表现较有信心。

美联储强化宽松政策预期

最新公布的8月美联储会议纪要出乎意料地谈及第三轮量化宽松政策，并且语气出乎市场预料的肯定。美联储的态度出现了180度的大转变，大多数委员的口吻从“如果美国经济没有进一步恶化，宽松政策很难达成共识”转为“如果美国经济复苏没有大幅改善，进一步的宽松货币政策是必要的”。目前来看，短期内全球经济出现大幅改善的可能性很小，因此，进一步的宽松刺激政策或将很快推出，9月份的美联储公开市场操作会议有可能成为美联储推出宽松政策的一个窗口。 随着对宽松政策预期的升温，金价将得以提振。

欧元区救市进展提振市场

在当前德国与债务国的拉锯战中，德国的态度逐步软化。欧洲央行的德国执委Asmussen近期表示支持德拉吉的债券购买方案，德国总理默克尔也表示了对购债计划的支持，只要西班牙和意大利能够严格执行规则。德国宪法法院9月12日将就ESM的诉讼做出裁定。当前德国的态度逐步软化，且目前欧元区可供选择的救市方案有限，德国宪法法院最终将不得不给出一个积极的结果。而ESM的正式运作将在一定程度上缓解欧元区危机，从而提振市场的风险偏好，支撑黄金价格走高。·