经过数个回合的较量，多方终于在“2100点保卫战”中败下阵来。8月24日，上证综指创下2092.1点的三年半收盘新低。股市持续低迷和各种利空消息的聚集让人感受到寒意，但是有分析人士认为，短期股指的破位很可能引发一波超跌反弹行情。

基本面 宏观经济依然疲弱

上周，沪深股市反复震荡，上证综指则展开了一场艰苦的“2100点保卫战”。在数度盘中失而复得之后，全周最后一个交易日沪指终于未能保住这一整数位，以2092.1点报收。这也是自2009年3月以来，沪指创下的最低收盘点位。

短短8个多月间，上证综指年内累计下跌4.87%。但若按照3月创下的2478点的年内高点计算，沪指在不足半年的时间里跌幅高达15.6%。

无疑，宏观经济的疲弱是导致A股遭遇“寒流”的主要原因。

最新公布的8月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)预览值为47.8，比上月终值49.3回落1.5个百分点，并创下9个月来的新低，新出口订单、产出指数等呈全线回落态势。

继二季度GDP增速跌破8%之后，7月宏观数据均再度印证了短期内经济下滑难以遏制的态势。低迷的贸易数据显示外需不足，外汇占款净减少38.2亿元，也显示资本外流的现象正在加剧。

渐近尾声的上市公司中报披露同样没能给A股市场带来惊喜。申银万国证券在一份题为“中报业绩风险释放还未结束”的报告中，申银万国证券表示，，二季度上市公司净利润同比增速大致持平，但是净利润、平均毛利率以及净资产收益率三个环比数据显示，上市公司业绩仍然在恶化。

不利的基本面，拖累沪深股指震荡下行。而在沪指失守2100点之后，投资者或仍难看到筑底的迹象。

政策面 扩容失度、规则失效

曾有股民自嘲地说：“股市虐我千百遍，我待股市如初恋。”然而，伴随股指的不断下探，忧虑甚至悲观情绪的与日俱增，越来越多的股民无奈地“尘封”，甚至挥泪斩断了对于“初恋”的情愫。

中国证券登记结算有限公司公布的数据显示，在8月13日至19日的一周内，沪深两市仅有近771万户账户参与交易。按照期末有效账户总数比例计算，100个有效账户中仍在参与交易的不足6个。

六七两个月，持有流通市值在1000万元至1亿元的自然人账户数环比降幅均达到了约10%。而在逾六成账户选择空仓观望的同时，此起彼伏的“销户潮”更透露出部分散户的失望和决绝。

投资者信心缘何降至“冰点”？除了经济下行之外，扩容失度、改革失效也被认为是重要原因。

有数据显示，今年上半年沪深股市新股发行融资总额为775亿元，同比下滑超过五成。但与此同时，IPO(首次公开发行)速度不减，数百家拟上市公司排队待审，仍让市场真切地感受到来自扩容的巨大压力。“暂停IPO，让股市休养生息”的呼声也因此不绝于耳。

而今年以来监管层为遏制投机、重塑价值投资而进行的一系列改革，也似乎并未能达到预期的效果。

除此以外，上海证券交易所风险警示板实施细则拟对ST股实行“非对称”涨跌幅限制，被指制度规则设计有失公平。

后市前瞻

超跌反抽或可期待

上周沪指重返2100点下方，深成指也直逼年底低点。市场重现跌势的原因来自经济下行考验和中报业绩走低的双重拖累，不过西部证券分析师黄铮认为，指数已经累积不小的调整幅度，股指重心下移的态势尽管并未改观，但是跌势减缓且下挫速率的收敛也令短期内蕴含超跌反弹的几率有所增大。

技术走势方面，指数破位之后的累积跌幅较为可观，其中深成指和沪指年内最大跌幅分别为18.86%和14.24%，调整的深度和幅度，已经令指数在超跌的过程中，存在不断反抽借以修正与均线偏离度过大的要求。再从近两个交易周的下挫力度来看，沪深两市均有小幅收敛迹象，沪指跌幅从前周的2.49%缩减至1.08%，而深成指跌幅从3.84%到3.43%，下行速率的初步减缓值得期待。

利空因素已持续化解，并在前期指数的下行中得以体现。从以往来看，无论怎样低迷的市场，都没有上演过万劫不复的持续跌势，只要做空动能一旦出现衰竭迹象，跌无可跌的底部反抽就会随即而来。