近期沪铜出现了一轮温和涨势，从54000元附近涨至56500元重要压力关口。随后，由于股指疲软及全球风险资产普遍回调，铜价亦冲高回落，未能够突破上述压力位。短期来看，我们认为市场可能继续维持在大约54000元-55000元震荡区间，重心会略有上移。中期而言，铜市存在走强可能，但存在诸多不确定性。

从全球风险资产表现来看，随着美元的回调，欧盟峰会以来，风险资产普遍表现较佳，欧美股市涨幅在10%左右，反映一篮子商品价格的CRB指数也从低点反弹了接近15%。短期需重点关注月底即将召开的Jackson Hole会议，预计会议可能不会有太多惊喜。因为8月偏强的经济数据会加长美联储政策观望时间，导致前期期望过高的风险资产价格出现短暂回调。而且考虑到伦铜市场交投低迷，铜价暂时不会形成突破，需继续以时间换空间。

中期而言，铜价可能随着经济复苏温和上涨。近期公布的欧美采购经理指数（PMI）表明美国经济复苏势头有所加速，和近期零售、耐用品订单及房价等诸多微观层面数据好于预期相一致；欧洲经济萎缩幅度在放缓，边缘国家开始企稳，预计欧洲央行仍将保持宽松货币，防止经济重新走弱。中国方面，由于7月份除投资外的宏观数据普遍不及预期，且近期公布的汇丰PMI数据亦反季节大幅回落，使得市场普遍预期的经济复苏时点继续推后。但尽管如此，我们对年内经济走势并不悲观。去库存可能是拖累7月经济下滑的主要因素，但从生产者价格指数（PPI）变动周期及中国库存周期来看，预计去库存底部已经接近，可以看到主要工业品价格已经走稳或者小幅反弹。预计随着下半年旺季来临，市场可能进入温和补库存阶段。中国经济企稳趋势更加明显。政策方面，下半年十八大召开前后仍有想象空间。世界银行预测全球工业活动会在今年下半年晚些时候重新走强，并延续至2013年。

综合来看，进入四季度中国经济可能出现相对明显复苏态势，沪铜维持中线看多观点，前期低位建立的中线多单继续持有，但建议密切留意欧债风险。短线来看，预计沪铜维持震荡格局，可能转偏弱，但空间有限。预计9月份将是市场转折点，9月初公布的中国8月份宏观数据及美联储会议可能是市场触发因素，欧洲也会迎来多事之秋，建议重点关注。