期指成交与持仓出现一定程度背离

政策暖风恐难提振投资者悲观情绪

“黑色星期一”的魔咒再次应验，沪深300指数创下新低，同时期指持仓量却创下了历史新高。周二期现指数上演了“绝地反击”的行情。这意味着“跌跌不休”的“梦魇”就此结束，或者仅仅是昙花一现？

7月下旬以来，期指成交量在经历了7月12日57万手的成交 天量后，迅速回落并基本持续维持在40万手左右，近两日更是跌至30万手左右，表现出低位振荡的态势，现货市场成交量更是持续徘徊于三四百亿内。同时，期指持仓则持续维持在8万左右甚至9万手以上的高位，总体呈现窄幅振荡上扬的趋势。按以往经验，成交持仓的背离通常会意味反转行情的到来。但结合近期市场表现分析，我们认为，近期日内投机操作是造成此种背离的罪魁祸首。同时，现货市场成交量持续低迷，令投资者相信下降空间有限，抄底思想持续滋生，大大增加了多方持仓量。而“钻石底”、“玫瑰底”屡屡变成“豆腐底”的现实，也不断增加着空方的信心，空方持仓持续增加。多空双方博弈升级成就了持仓的高位，成交也未达到高背离。因此从成交和持仓的背离幅度看，行情还未达到足以反转之际。但可以预见的是，若持仓能维持在9万手以上，成交持续在30万手或以下，市场则有望迎来像样的反弹。

8月PMI初值比较弱，令市场对官方PMI数据不敢报以良好预期。虽然汇丰PMI 指数只是反映了中小制造型企业的产出、订单、就业等指数不乐观的现状，而官方PMI可能会较好。但周一国家统计局公布的规模以上工业企业数据恐终结了官方PMI可以向上突破50荣枯线的希望。国家统计局8月27日公布，1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润同比下降2.7%。7月当月实现利润同比下降5.4%，其中国有及国有控股企业实现利润同比下降12.2%。在宏观经济仍处在下行区间并未结束探底过程的情况下，预计8月PMI可能继续回落并跌破荣枯分界线。

虽然转融通业务推进步伐加快，部分市场人士认为该业务的开启将给市场带来1200亿元的增量资金，但不得不注意的是，转融通覆盖了1700多家上市公司，转融通业务助空作用恐怕要大于1200亿元资金的助涨作用。

宝钢打响的蓝筹股回购第一枪，对市场起到了一定的提振作用，这也是周二迎来小幅反弹的主要原因。但此修复行情能持续多久，还要看政策的后续实施情况。

综合来看，官方PMI数据恐再次验证经济下行的现状，监管层的政策暖风难以提振投资者的悲观情绪，短期恐难有像样的反弹。