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郎骋成：抛储扰乱棉花上涨节奏

后期市场主要面临天气和国内政策两大不确定因素。疲弱的基本面下，抛储无疑会破坏国内棉价上涨的节奏，让后期走势更加复杂。

8月初，郑棉因为抛储传闻大幅下挫，主力1301合约一度跌破6月初低点，随后却无视传闻一路反弹。27日，发改委与相关部门讨论棉花抛储相关事宜的消息，再次让抛储成为市场焦点。抛储会增加市场供应，但由于最终成交价及成交数量不确定，国家抛储的节奏也不确定，对市场的影响尚不能完全确定。但可以确定的是，疲弱的基本面下，中国的抛储无疑会破坏棉价上涨的节奏，让后期走势更加复杂。

8月USDA报告预测2012/2013年度全球棉花库存将达到创纪录的1626.43万吨，较2011/2012年度上升10%。我们认为，库存增长主要有两方面原因：一是2010/2011年度高企的棉花价格抑制了纺织厂的棉花需求；二是中国的收储政策以及配额发放不足，导致国内棉花价格长期高于国际棉花均价，这严重影响了中国纺织企业的竞争力，中小纱厂减停产严重。

全球棉花库存的增加主要来自中国。USDA的数据显示，2010/2011年度，中国棉花库存约占全球库存的23%，这一比例是近二十年的最低值。当年苦于国储手中没有棉花平抑持续上涨的棉价，国家在2011年出台了棉花收储政策。预计到2012/2013年度结束，中国棉花库存占全球比例将较2010/2011年度翻番，达到46%，为2000年以来的新高。

USDA预估2012/2013年度全球棉花需求量2355.82万吨，较2011/2012年度增加60.96万吨，增幅2.6%。最大用棉国中国由于国内棉花价格过高，纺织行业失去竞争力，需求量将较2011/2012下滑21.78万吨，降至849.14万吨。纺织行业向印度、巴基斯坦等国转移的迹象明显，本年度中国进口印度、巴基斯坦纱线数量持续增加。

本年度虽然棉花产量有所下降，但需求增长乏力，全球期末库存将再创新高，2012/2013年度棉花市场仍将处于基本面偏空的格局中。基本面不支持棉价走高的情况下，国内棉价的上涨更多是因为收储价格的拉动。这样的上涨无论从稳定性还是持续性角度来说，都难言乐观，在收储期内，低吸高抛的方法可能更加适合。

未来一段时间，棉市面临的不确定因素主要有两个：天气和国内棉花政策。

8月以来频繁的台风对山东、河北部分棉产区造成了较大影响，不少低洼地块出现积水，底部棉桃变黑，部分花蕾脱落，棉花产量和质量下降。若未来一段时间继续阴雨寡照，将对棉花产量造成重要影响。印度的天气也值得留意，23日印度棉花咨询委员会(CAB)预计2012/2013年度该国棉花种植面积为1102.6万公顷，同比减少9.5%，其中最大棉区古吉拉特邦预计为224.2万公顷，减幅达到26%。季风带来的降雨不足仍将对印度棉花产量造成不利影响。

虽然七月底的抛储传闻最终并未兑现，但从各方的消息来看，传闻并非空穴来风。有消息称国家将于9月3日抛储20万—30万吨2011/2012年度产新疆棉，竞拍底价18500元/吨，意在满足纺织需求的情况下不打压价格。若该消息为真，将对郑棉价格造成较大的负面影响，CF1301合约价格或将承受较大压力。

综上所述，9月棉花价格将继续振荡，若无明显利空，价格或将逐步向20400元/吨靠拢。总体来说，看不到较大的上涨机会，若选择做多应以更加灵活的波段操作为主，买入持有并不一定是很好的策略。若确定抛储，则市场可能更加动荡而缺乏稳定的获利机会，不建议没有太多交易经验的投资者参与棉花交易。

责任编辑：翁建平

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