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永安期货王敏：甲醇需求难有实质好转

自8月中旬以来，甲醇期货主力合约价格持续下跌，来自供应方面的压力凸显，而下游需求则持续疲态。

供应整体较前期增加

进入8月甲醇企业集中检修期落下帷幕，企业开工迅速恢复。自8月初开始，企业开工率从低于过去5年均值水平快速回升，截至8月23日企业开工率达到68.76%，已高于历史同期的最高水平。与此同时，三季度部分新增产能陆续投产，也使得甲醇供应较前期有一定的增加。

港口库存方面，自8月初港口库存在船货集中到港以及下游需求低迷的影响下大幅增加，截至8月23日当周包括华东和华南地区在内的港口库存总体维持在59.9万吨的高位。进口量方面，海关最新数据显示，7月甲醇进口量较6月继续下滑。甲醇内外盘价格倒挂，进口亏损状态依然持续，这使得甲醇进口积极性将受到一定的打击。而目前的中东局势依然不利于甲醇进口，使得甲醇未来进口减少的预期依然存在。但值得注意的是，国内甲醇产能过剩将会在一定程度上弥补甲醇进口减少的缺口。

总体而言，甲醇供应依然充足，且较前期有所增加，对甲醇价格的影响相对偏空。

下游需求持续疲软

7月份甲醇下游需求量较二季度平均水平有明显的下滑。而二季度甲醇价格在需求不振的影响下整体下行，由此可见7月份甲醇下游需求更加疲软。从8月份甲醇主要下游企业开工情况来看，甲醛企业开工率增幅并不明显，二甲醚企业开工率在液化气市场气氛趋于平淡的影响下以稳为主，而醋酸企业开工率也较7月变化不大。由此看来，8月份甲醇下游需求量较7月不会有明显的增加，甲醇下游需求疲软态势将持续。

央行年内两次下调存贷款利率以及降息在一定程度上刺激了国内房地产刚需的释放，但目前房地产业并没有实质性转暖，而以去库存化为主。在国家重拳对房地产调控的影响下，房地产业对于甲醇终端需求的拉动作用将十分有限。近期有消息称住建部正在研究进一步强化房地产调控措施，使得即将步入的“金九月”出现“旺季不旺”的可能增加，因而甲醇终端需求增加的预期将有所减弱。

甲醇作为重要的基础化工品，下游需求更多地依赖于宏观经济走势以及国内政策的变化。最新的宏观数据显示，CPI增幅连续下滑，7月份甚至破2%；PPI则表现为连续负增长，且降幅逐渐扩大，反映出我国工业经济下滑的问题不容乐观。8月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值仅录得47.8，较7月的终值回落1.5个点，创9个月以来最低，且连续10个月处于收缩区间。在国内经济增速下滑预期的影响下，甲醇下游需求难以出现实质性的好转，短期价格将继续以跌为主。

均线系统向下发散

从甲醇指数合约日线图来看，进入8月以后甲醇虽然也出现过短暂的反弹，但60日均线始终呈现下行的状态，说明60日均线对价格阻力作用较大。其他短期均线近期也开始拐头向下。均线系统总体向下发散，对甲醇价格影响相对偏空。我们认为甲醇期价跌破上市以来的低点的可能性较大。

总之，三季度甲醇市场将继续供大于求，行情由熊转牛的概率较小。

责任编辑：翁建平

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