2009年国际宏观经济仍然比较低迷，信贷创造以及经济活动受到的限制仍将持续。西方多数发达国家的衰退将延续到2009年下半年，金砖四国的经济增速也将大幅下滑。在此背景下，中国的出口仍将继续下滑。中央政府推出的4万亿元投资计划有望减缓经济的下滑趋势，并可能为GDP提供1%的增长速度。但在整体经济不景气的环境下，消费能力和消费信心将明显下降。大量出口型民营企业的倒闭将形成较大的就业压力，近一步抑制消费欲望。

　　在较为悲观的宏观经济环境下，2009年上市公司的盈利尤其在上半年将面临较大的困境，权重板块将进入低增长或者负增长时期。我们汇总了主流券商2009年的推荐行业，发现四大权重板块获得推荐的比例较小，其中中信证券和兴业证券只推荐了房地产板块，长江证券只推荐了钢铁板块，银河证券只有银行和石化板块，中金公司则只有石油石化和房地产板块，其余被推荐板块的权重都相对较小，申银万国证券更是没有推荐任何权重板块。这显示2009年上市公司的基本面仍然较为疲软，权重板块得不到资金的青睐，股指也就难以发生逆转。

　　在估值方面，市盈率曾在2008年10月底创出历史新低，但市净率与历史低点仍然有一定距离。与国际其他市场相比，我国的估值水平也不低，显示股指仍有继续探低的可能。

　　2009年将有大量的限售股解禁，其数量将比2008年增加3倍，市值也将增加50%，但2009年的解禁以大非尤其以央企为主。由于大非的解禁意愿较低，国资委、汇金公司的态度更显示这些限售股不会对市场形成太多的压力。

　　基于以上分析，我们认为2009年沪深股指将以超跌反弹和底部宽幅振荡为主，主要运作空间在1500点至3000点之间，对应的市盈率在12倍至18倍之间。全年整体走势为两头高、中间低。其中前一个高点主要受财政政策和货币政策的刺激推动，中间的低点主要由于前两个季度业绩持续下滑所造成，后一个高点则是在全球经济逐步回暖下形成。