经过了前期凌厉涨势之后，目前贵金属市场步入等待观望期。全球投资者都在翘首期盼，美联储及欧洲央行在本周末杰克森霍尔美联储年会上，对未来货币政策走向给出暗示。有分析人士认为，不排除美联储出于政治目的推出QE3。

不过，另有分析人士表示，此次年会上伯南克讲话仍难有新意，但鉴于多头资金做多热情不减，下半年贵金属上格局或仍将延续。

昨日，上期所黄金主力1212合约收盘343.38元/克，下跌1.78元/克。多头席位方面，中国国际、中钢期货和金瑞期货跻身前三名，分别持仓9444手、4958手和4209手，前两者分别增持51手和9手，金瑞期货减持7手。机构前二十名共持多单46103手，减持208手。空头方面，华泰长城期货、五矿期货和金瑞期货排名前三，分别持仓1954手、1811手和1574手，华泰长城期货减持146手，后两者分别增持61手和328手。机构前二十名共持空单14884手，增仓1162手。数据对比来看，多头仍占据优势。

白银主力1212合约报收于6573元/千克，下跌16元/千克，成交量251916手。持仓方面来看，机构前二十名共持多单47991手，增仓1495手；共持空单50050手，减持130手。数据对比来看，多头有所松动，空头略占上风。

伯南克讲话难有新意

黄金、白银作为对抗通胀最佳资产，近期，其对QE3升温反应最强烈。上周三美联储公布了联邦公开市场委员会会议纪要显示，多名委员认为，除非近期美国经济增速显著加快，否则就可能需要很快推出更多刺激措施。而之前美联储观点一直是“已做好准备如有必要将进一步刺激经济和就业增长”，对QE3预期明显暗示，刺激上周美元指数下跌1.21%，国际银价大涨9.34%，黄金上涨3.30%。不过有分析认为，鉴于目前美联储宽松政策仍在反复推敲阶段，预计此次伯南克讲话难有新意。

南华期货贵金属分析师薛娜表示，今年是美国大选年，不排除美联储出于政治目的推出QE3，来刺激经济快速发展。虽然近期一系列经济数据并不支持QE3，但美联储可能出于其它目的推QE3，未来需继续关注本周五伯南克在央行会议上的演讲及下一次货币政策会议召开。

不过，海通期货贵金属研究员陈军志认为，伯南克本周末应该不大会为市场提供一个明确QE3暗示。他可能会谈论不同政策选项，至于具体怎么做，他可能会像格林斯潘那样让市场去猜，去实现市场自我平衡。对于美国，如果没有出现经济明显滑坡，美联储未必会推出QE3，但至于年底“财政悬崖”问题，或许会迫使美联储推出QE3，但那已经是今年底、明年初的事情了。

多头资金热捧贵金属

抛开“货币政策”影响，机构基金对贵金属做多热情一直不减。数据显示，最大黄金ETF—SPDR持仓从7月末开始增持，但白银持仓与黄金略有不同，最大白银ETF--ISHARES持仓规律性并不明显。而在CFTC持仓方面，黄金非商业多头本月前两周减少，第三周增加，非商业空头最近两周在减少，净头寸最近一周增加。白银非商业多头最近一个月持续增加，非商业空头自7月末至今持续减少，净头寸持续增加。

薛娜表示，黄金ETF持仓情况显示，资金从7月末开始对黄金价格走势态度发生转变，对本轮上涨似有预期，但追涨较谨慎，预计市场中长期看多，但短期较谨慎。而对于白银来说，ETF对本轮上涨未有预期且反应不强，部分资金对近期大幅上涨非常警觉，短期内或对后市不乐观。

不过，陈军志则表示，只要市场没有出现大幅的下跌行情，基金一般不会大幅调整仓位，价格难以出现单边下跌行情。根据当前国内外经济形势来看，基金后市大幅减仓可能性仍然很小。因此，今年下半年，市场震荡向上格局或仍将延续，而国内白银一直跟随黄金走势，因此，白银也易涨难跌。