一：历史行情回顾

今年以来，豆类成为了大宗商品的领涨品种，截至8月27日，大豆年内涨幅15%，豆粕涨幅46%，相比之下，豆油涨幅仅为12.6%，表现为明显的粕强油弱。短期内，由于资金积聚带来的豆粕大幅走强，导致市场人士期待的油脂补涨行情迟迟没有出现。但随着消费旺季来临，四季度豆油的上涨行情值得期待。

二：国际市场

1：USDA报告

8月10日美国农业部供需报告调低美国大豆单产至41.4蒲式耳/英亩，较7月的趋势单产预测值下降2蒲式耳，较之去年单产下降2.1蒲式耳。加之播种面积预计减少50万英亩至7380万英亩，美国大豆产量被调低460万吨至8317万吨，期末库存被调低56万吨至422万吨。美国大豆减产较多，对豆油价格具有较强的支撑作用。

2：田间巡查报告利好 商品基金大幅增持美豆多单

根据cftc 报告，截止2012年8月21日，商品基金大幅增持美豆多单19921手至320166手，同时增持美豆空单1115手至71062手，商品基金持有的美豆净多单较上周增加18806手至249106手。截止8月21日，商品基金持有的美豆净多单较上周有所回升。上周，美国Pro Farmer中西部作物巡查团公布的报告显示，美国大豆单产和产量或将低于美国农业部之前的预估，对大豆期价带来较大利好。商品基金在此情况下，大幅增持美豆多单令美豆净多单回升至历史高位，短期若无新消息指引，美豆期价仍将高位运行。

3 ：基金多头持续增长 美豆油震荡偏强

根据CFTC报告，截止到8月21日，在CBOT豆油期货上，非商业多头73828手，较上周增加5428手，非商业空头55306手，较上周减少442手，非商业净多18522手，较上周增加5870手，近期基金净多在低位小幅增长，对本来比较疲弱的美豆油期价的提振作用有限。近期基金净多在低位小幅增长，从资金层面来看，美豆油的空头头寸逐步减持离场还是存在的。整体美原油的上升趋势明显对于美豆油的期价的刺激作用较强，毕竟美国的豆油工业用途较广，且美豆油同美原油的相关度也较高

三：国内市场

1:豆油进出口情况

据海关统计，2012年上半年，我国进口豆油56.4万吨，比去年同期（下同）增加47.6%,其中99.9%为初榨豆油；价值7亿美元，增长63.7%;进口均价为每吨1238美元，上涨10.9%.

上半年我国豆油进口量增价涨 ，主要原因：首先，国内大豆种植面积显着减少致使对外依赖程度进一步提高 。其次，全球大豆供应紧张消息不断支撑国际豆油价格 。后期在供应偏紧的情况下，油脂仍维持偏强格局。

2：油脂季节性消费旺季来临

近期，国内豆油市场购销较前期略显活跃，一些大型小包装食用油企业开始逐步入市采购，散油市场需求将逐步放大，同时终端需求也将不断回升，中秋国庆双节前油脂市场需求有望稳步趋升。压榨企业方面，国内工厂库存较少，无销售压力，在加工依然亏损、需求预期好转的情况下，工厂提价惜售意愿不断增强。随着国内传统节日的到来，油脂消费将进入季节性旺季。

3：油粕比有望走高

在本轮豆类的集体上涨中，豆粕表现最为抢眼，国内豆粕期货价格涨幅累计涨幅达到46%，国内豆粕现货涨幅更是达到50%、且一直高于期货价格，不过豆油涨幅却远不及豆粕，豆油期货本轮从低点至今的累计涨幅仅有16.6%，豆油与豆粕的比价关系也由去年年底的3.21一路下滑至目前的2.49。接近历史新低，套利者可能从此前的买豆粕卖豆油转向卖豆粕买豆油的反向套利，从而推高豆油价格。

四：综述

综上所述，虽然目前库存仍旧充足，但从黑龙江9成压榨企业停产这一现象分析，豆油的库存没有增加预期，相反倒是有偏紧预期。加上两节临近，贸易商备货已经展开，再考虑到随后的春节备货，都对豆油价格形成有力支撑。后市豆油上涨一触即发，建议9800—9900一线逢低买入。目标剑指11000。