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陶金峰：宽松预期或助有色金属反弹

刚刚送别了涨跌互现的8月商品期货行情，国际商品市场将迎来多空对决的9月。中国经济增速继续放缓，欧债危机悬而未决，将继续考验欧洲央行和有关各国的智慧；美联储第三轮量化宽松(QE3)欲推还休，如果美联储推出QE3或明确暗示推出QE3，则9月有色金属或将在调整中迎来久违的弱势反弹。

欧债危机仍有负面影响

欧洲央行行长和委员们集体缺席刚刚在8月31日结束的全球央行峰会，理由是在积极探讨和协商如何购买欧洲债券，来给西班牙和意大利债务减压，降低其融资成本，避免希腊脱离欧元区。近来，德国央行总裁魏德曼数次威胁辞职，已给欧洲央行总裁德拉吉带来更大压力，必须化解买债新计划的反对意见，但同时不能设下太多限制，以免买债计划失去效果。

由于欧元区货币统一和财政不统一，各国利益诉求不一致，被救助希腊深陷衰退的泥潭，待申请救助的西班牙衰退压力也在明显增大，7月西班牙失业率高达欧盟首位25%。对于9月6日欧洲央行议息会议结果不宜抱过高的期望，欧债危机还将反复发作，9月内很难有实质性好转或突破，并将对于国际大宗商品价格产生消极的负面影响。

美联储QE3影响多变

在杰克逊霍尔会议上，伯南克表示，美国的失业率下降速度太慢，美联储将在必要时出手提振经济复苏。

市场愈发认为美联储将在9月会议上公布新宽松措施以刺激经济成本，并降低持续高企的失业率。美联储具有维持物价稳定性和最大就业的两大使命。目前，美国失业率仍维持在8%上方，高过美联储预期目标2个百分点以上。近期原油和农产品价格大涨，也使得未来通胀威胁回升，目前通胀率仍在2%以上，美联储担心过早地推出新一轮量化宽松政策，会加大通胀的压力。

市场对于美联储推QE3的预期升温，但是分歧仍较大，不确定性因素很多，并导致对于商品市场的影响多变。值得关注的是9月7日将公布的8月美国新增非农就业人数和失业率。市场预期8月失业率为8.2%，低于7月的8.3%。可以说，在很大程度上，美国8月非农就业数据和失业率结果，将决定美联储是否决定在9月14日议息会议上推出QE3，并将对大宗商品产生重大影响。

原油高处不胜寒

原油是8月少数保持强势反弹的工业品期货之一，主要因素是中东局势紧张，美国原油库存下降，大西洋飓风阶段性影响，美国部分经济数据好于预期，美元走弱，美联储QE3预期升温，不过，纽约商品交易所10月合约在98.24美元阻力附近遇阻调整。

9月上述因素仍可能对原油价格产生支撑。不过，市场对于美国有可能抛售战略原油储备调控原油价格仍有所顾虑，美联储QE3也面临较大变数，原油反弹势头或将遇阻，尽管有可能再次冲击98.24美元阻力，但是难以有效突破100美元大关，除非美联储在9月议息会议上推出QE3。

LME铜、铝、铅、锌等有色金属价格8月几乎徘徊不前，主要原因还是全球经济低迷，特别是最大的有色金属消费大国——中国经济下行压力增大。9月影响有色金属的上述因素不会有实质性的改变，国际有色金属价格仍面临一定调整压力，除非全球主要央行实施新一轮量化宽松政策，特别是美联储推出QE3或明确暗示推出QE3，则9月有色金属或将在调整中迎来久违的弱势反弹，不过，反弹空间仍旧有限。

金银或将熠熠闪光

8月下旬开始，黄金和白银等贵金属展开一波凌厉的反弹行情，主要是受到美联储将推出QE3预期的鼓舞。9月1日，黄金和白银期货再度大涨。

其中，COMEX黄金期货12月合约突破1682美元的较强阻力，报收于1687.6美元；COMEX白银期货12月合约突破31.54美元的阻力，报收于31.442美元。

除了市场对与美联储推出QE3和全球新一轮量化宽松的预期升温外，ETF增持，农产品和原油等大宗商品价格大幅上涨和反弹，通胀压力增大，俄罗斯等央行增加黄金储备，美元走弱，消费旺季即将来临等因素，共同推动黄金和白银价格的反弹。COMEX黄金突破1700美元有望，1728美元附近有一定反弹阻力，但是能否继续上一个台阶，比如1800美元大关，还面临很大的变数，黄金价格变动风险较大，还要看美联储9月议息会议上是否推QE3，或是否明确暗示推出QE3。

责任编辑：翁建平

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