8月31日，美国大豆、豆粕收盘报1764美分/蒲式耳和 547.1美元/短吨，达到历史高位；与此同时，山东现货报价达到大豆4900元/吨，豆粕4660元/吨，大连豆粕期货主力合约1301价格也达到4235元/吨，在价格上涨中现货企业仍感利润微薄和期货价格长期低于现货价格引起市场人士关注。对此市场人士认为，在南北美干旱同时减产的大背景下，因此大豆、豆粕品种价格变化规律体现出美国大豆期货牢牢控制定价权及国内企业不得不跟进的尴尬境地。

新湖期货研究所时岩认为，南北美干旱减产是此次豆粕品种价格变化的主因，在此次豆粕价格变化中，呈现出国际领跑、国内现货市场紧追、国内期货跟随的格局，这也是期货价格长期低于现货价格的原因（顺带提出，目前豆粕主力合约1301低于现货300元/吨，故个别人认为的所谓期货炒作价格完全是罔视价格事实）。

1、美盘涨幅高于国内期现货市场，豆类中豆粕涨幅最大。今年1-8月份，至8月31日，国际市场上玉米、大豆、豆粕分别上涨23%、44%、71%，国内现货市场分别上涨9%、10%、60%，大连期货市场上涨11%、16%和58%。其中8月份以来，美国豆粕期货价格涨幅为7%，国内豆粕期货价格上涨10%，现货价格上涨7%；美国大豆期货涨幅达44%，

大连大豆期货涨幅为16%，国内进口大豆涨幅为4%，国产大豆涨幅为0.9%；豆油美国期货上涨9%，国内期现货均上涨了3%。从上述情况看，国内期货价格涨幅低于国际市场、甚至低于现货市场，一定程度上起到了抑制市场价格上涨的作用。

2、国内豆粕现货价格领涨期货价格。今年来，豆粕现货价格一直高于期货价格，6月份之前现货价格平均价格高于期货价格在70元左右；6月份之后现货价格高于期货价格的幅度进一步加大，豆粕期货基准交割地张家港、南通的普通豆粕现货价格平均比期货主力合约高300元/吨左右，比临近交割月合约价格高100元/吨左右（8月28日张家港价格4580元/吨，南通价格4550元/吨，期货主力合约1301价格4270元/吨左右，下月交割的1209合约收盘价4471元/吨），市场呈现现货领涨期货的局面。

从以上可以看出，在豆粕品种价格变动格局上，呈现出美国期货市场领跑市场、国内现货市场跟跑国际市场、国际市场和国内现货市场又拉动期货市场的格局。究其原因在于：目前国产大豆绝大部分被收储，极少进入油脂加工领域，国内大豆油脂加工90%以上靠进口大豆（据海关总署统计数据表示，2011年我国大豆进口量5264万吨，是国产豆的3.7倍，国产豆目前多存于国储，很少进入压榨），国内油脂企业原料价格决定在国际市场，国际市场原料价格上涨直接带动了下游品种价格上涨。国内压榨企业在原料进口过程中大多参与国际市场点价，“春江水暖压榨企业先知”，国际市场

价格发生变化后这些企业会随即会调整现货经营策略，相应调价。然后，为回避其后大豆进口后原料及下游产品豆粕、豆油价格风险，企业会在国内期货市场上进行套期保值交易，进而影响到国内期货价格。同时，在国内期货市场，交易所设计的厂库交割制度保障了期货市场的畅通。

所以，从国际市场-国内现货-国内期货这一线路图来看，国内期货市场反映着国际市场价格和国内现货价格，由于在天气变化因素下，一些压榨企业最先直接参与CME及及时调整现货报价，随后在国内期货市场进行套期保值交易，故国内期货价格变化幅度在反映时间上有所迟滞同时又弱于国际市场，加上大商所豆粕采取厂库交割制度，可以有效防范市场过度投机，使在豆粕期货品种上没有机构敢于操纵市场致使豆粕期货价格一直低于现货价格。在期货主力合约1301价格低于现货价格300元/吨的事实面前，任何人都不能得出期货推高现货、资金炒作的结论。根本原因则在于国际市场、在于南北美齐齐减产的预期。

今年6月份以来，国内外大豆、豆粕价格持续上涨，市场认为的价格上涨原因是：

1、南美和美国连续两季大豆减产是上涨的主要原因。（1）上半年南美大豆减产已使得全球大豆供应已经处于紧张状况。2011/12年度阿根廷大豆产量4150万吨，巴西大豆产量6550万吨，南美大豆比上一年度共计减产1750万吨，减产幅度达14%。这已经使得全球大豆供应处于紧张状况。

（2）6月份以来的美国创纪录的干旱使得这种紧张状况进一步加剧。6月份以来，严重的干旱横扫美国截至8月27日当周，美国大豆生长优良率仅为30%，去年同期为60%。USDA8月份预估大豆单产36.1蒲式耳/英亩，下调12/13大豆产量至26.92亿蒲式耳，在种植面积比去年大幅度提高的情况下总产量仍减产12%。

2、豆粕涨幅最高、豆油涨幅最小的原因在于豆粕刚性需求大。豆粕是最主要的蛋白饲料，别的粕类替代性有限，而且养殖业对于蛋白饲料的需求是刚性的，短期内大幅调整的可能性不高。而豆油受其他植物油替代影响较大。

3、为保证压榨利润，油厂在豆油价格受压制的情况下力挺豆粕现货价格。油厂进口大豆成本上涨，下游产品中豆油受到国家政策和豆油、棕榈油商业库存较高影响价格难以上涨，油厂为保证压榨利润不得己力挺豆粕现货价格。