国家增发进口棉配额以及9月3日起实施的抛储更多的是为了满足纺织企业需要，受此影响，郑棉短期振荡运行，之后将逐步向20400元/吨的收储基准价靠拢。

受国家增发进口棉配额及抛储影响，近期郑棉振荡运行，未有明显突破，后期收储和抛出同时进行，郑棉价格将走向何方？

进口棉配额资源紧张

据海关统计，截至2012年7月底，我国已进口外棉（包含保税区未清关的棉花）513.45万吨，创下历史最高纪录。粗略估计，2011年9月份—2012年8月份的可供使用进口棉配额资源为520万吨：2010/2011棉花年度结转至2011/2012棉花年度的进口配额约为180万吨，2012年1—8月份，政府发放的进口棉配额约为340万吨，合计为520万吨。若保税区的棉花全部清关，国家不再增发配额，则2012年四季度企业可用的进口棉配额较为紧张。在收储的影响下，纺织企业对性价比高的进口棉仍有较大需求。由于国家增发进口棉配额，近期可继续关注内外棉价差缩小产生的套利机会。

抛储结果受储备棉质量影响

国家决定于9月3日起向市场投放一定数量的储备棉，这部分棉花为2011年度临时收储的棉花，不再进行重新检验，抛储底价为18500元/吨（标准级），等级和长度价差分别为3%和1%。据中国棉花协会的消息，将要抛售的储备棉主要为新疆棉。中纤局公布的公检数据显示，截至2012年3月底，公检的2011/2012年度新疆棉平均等级为2.86级，平均长度为29.34mm，整体质量指标好于前三年平均水平。考虑到等级和长度价差，实际抛储价格高于18500元/吨。

另外，本次抛储采取向上竞价的形式，棉纺协会核准纺织企业的最大竞卖数量为1个月用量，如果竞卖的储备棉质量比较理想，在数量有限的情况下，纺织企业的踊跃购棉必将抬高竞拍价格。同时，在国家20400元/吨收储价的影响下，市场上新棉资源将集中流向国储库，在临时收储期间抛储，对市场产生的不利影响将比较有限。

期货仓单持续流出

郑棉仓单数据显示，近期仓单继续流向现货市场。截至8月31日，郑棉仓单有1445张，有效预报量为13张，合计1458张，约5.832万吨，较7月底减少3.43万吨，其中新疆棉仓单200张，较7月底减少200张，仓单对实盘的压力减轻。近期受到抛储政策影响，仓单流向现货的速度减缓，预计近月合约及1月合约仍受仓单压力，涨幅落后于远月合约。短期可继续关注买5月合约卖1月合约的套利操作机会。

结论

综合来看，短期内，在增发配额和抛储政策影响下，郑棉延续振荡调整，但中长期范围内，在收储政策影响下，棉价将继续向收储价靠拢，因此建议投资者逢低吸纳。由于新年度收储质量控制可能较严，下游需求仍较弱，投资者也应注意控制风险，在急涨时不宜追多，短期可继续关注内外套利机会和跨期套利机会。