2008年最后一个交易日，沪深股市基本延续了近期弱势探底的格局，在交投清淡中结束了全年的交易，而这也是A股连续8个交易日下跌。回顾2008年全年的走势，上证综合指数年初以5265.00点开盘，年度最高点为5522.78点，而在10月28日创出全年低点1664.93点，截至12月31日收盘，上证综指全年跌幅为65.39%，可以说，A股在2008年经历了一场大熊市。

　　大小非减持压制市场

　　市场普遍认为，除了金融危机拖累国内宏观经济下滑、企业利润下降等因素之外，大小非的减持是压制市场走势的重要因素。值得关注的是，2009年A股将进入全流通进程中的实质性跨越阶段，大小非的解禁将进入新一轮高峰期，A股可流通比例从2008年底的37%猛增至74%，市场将面临着空前的供给压力。

　　根据统计，2008年全年解禁数量为1626亿股，2009年达到6871亿股，2010年为3570亿股。2009年7月和10月将遭遇解禁洪峰，总体解禁股份将分别达到1864亿股和3130亿股。不过值得提醒的是，2009年第一大股东解禁量的占比为91.27%，小非仅仅约占3%左右。在除去中国石化、中国银行和工商银行减持量后，整体解禁量仅为2008年的70%，大小非实际减持压力可能小于预期。

　　市场估值处于低位

　　从估值水平来看，经过全年的巨幅下跌之后，市场估值水平已经回归到历史低位。根据深圳和上海交易所的统计年鉴资料显示，上海10年来的市盈率平均值为36.84倍，而深圳16年平均市盈率值为37.31倍;其中2005年最低，上海市场最低PE值是16.33倍。而截至目前，上海市场滚动市盈率为13.72倍，深圳市场滚动市盈率为12.71倍，上海市场PB为2.11倍，深圳市场PB为2.30倍。从具体行业看，金融、公路桥梁、造纸、有色金属、交通运输、钢铁等行业估值已低于市场平均水平。

　　可深入挖掘市场机会

　　我们认为，处于历史低位的估值水平有利于抑制大盘继续调整的空间，而一系列政策措施的出台将在一定程度上缓解经济下滑的趋势，改变市场的悲观预期。经过2008年的暴跌行情之后，2009年结构性机会仍然值得投资者期待。

　　首先，并购重组隐藏潜在机会，其中主要包括央企整合重组、地方国资并购重组、ST板块以及产业资本的并购整合可能带来的局部机会。统计显示，截至目前，有重组意向的上市公司564家，占两市上市公司总数的35.9%，其中央企93家，未来两市有超过1/3的企业存在着并购重组的题材机会。按照国资委的部署，到2010年央企要缩减到80到100家；国资委在四年内要培养出30到50家具有国际竞争力的大企业集团。而此前国资委主任李荣融表示，行业做不到前三就强制重组，同时也鼓励央企利用资本市场做大做强。

　　市场普遍认为，今年一季度或是资本市场“最坏”的时候，而此时正是产业资本介入的最佳时机。

　　其次，受益政策板块面临较大确定性的增长空间。包括受益大规模基建的工程基建、建筑建材、机械设备、电网设备和铁路、农业、医药以及产业政策扶持的节能环保、新能源等。

　　再次，可积极参与主题投资相关的交易性机会，包括创业板推出的创投概念，股指期货、融资融券等市场基础制度完善带来的局部机会；3G牌照发放带来的交易性机会等。