主要宏观消息

 8月汇丰中国制造业PMI终值跌至47.6，创2009年3月以来最低。中国8月官方制造业PMI令人失望，降至49.2，为9个月内新低。8月中国非制造业PMI上涨至56.3，7月该数值为55.6。

 周五数据显示，美国8月密歇根大学消费者信心指数终值为74.3，为三个月高点。此前市场预期为73.6。8月17日的数据显示，8月密歇根大学消费者信心指数初值为73.6。

 伯南克8月31日在Jackson Hole美联储年会上发表演讲：

 伯南克回顾了金融危机以来美联储的行动。他说，证据显示，央行购买证券为经济复苏提供了有力的支持，并缓解了通缩风险。

 伯南克讨论了额外购买资产的四个可能的成本。他说，QE可能会破坏证券市场的功能，提高通胀，破坏金融稳定，导致美联储亏损。

 他说，这些成本是不确定的，但“当考虑周全时，非传统政策的成本是可控的，意味着如果经济条件需要的话，我们不会排除进一步使用此类政策。”

 伯南克说，“考虑到政策工具的不确定性和限制，如果有必要，美联储将提供额外的政策宽松，以促进经济更强劲复苏，维持劳工市场持续改善。”

 

 铜铝：增仓上扬

晚盘铜铝主要受制于美联储主席伯南克讲话，在其讲话后，铜铝一度出现跳水行情，最低下探至7498点位，不过之后迅速展开反弹，重新回到下跌前价位。形态上看，伦铜收出带长下影的阳线，再次验证了下方60日均线和整数关口7500美元支撑。中期来看，市场已经突破了前期三角形支撑，并逐渐企稳，处于7500美元之上震荡行情。伦铝跟随伦铜出现下探，最后收出小阳线，仍受到上方60日均线压制。

从国内沪铜走势看，今日市场表现抢眼，一反之前的疲软状态。早盘铜铝平开为主，开盘即增仓上冲，确立了日内上涨趋势，经过了一段时间的休整之后，午盘再度发力，继续增仓上行。截止收盘时，上涨1.15%，增仓35148手。形态上看，目前沪铜仍处于突破前期三角形区域之后的回调盘整区间，今日站稳56000，走势上偏强，多单可以继续持有。沪铝基本跟随沪铜走势，收出小阳线，不过仍受到上方60日均线压制，建议偏多操作。

 

 

 铅锌：“锌锌”向荣

晚盘伦铅、伦锌都出现下探，而从下探点位看，伦锌下探显然较伦铅为深，这也反映了本轮反弹伦铅走势表现更强一些。伦铅在二度探底之后，并未创出新低，并迅速反弹，上涨接近170点，涨幅接近10%，是基本金属中走势最强的品种，从目前走势看，这种反弹趋势依然保持良好，多单可以继续持有。伦锌走势较弱一些，在本轮反弹之后，出现较深度的回调，不过周五的下探也基本确立了下方1800点位支撑，后续继续下滑可能性不大。

从国内看，沪铅由于成交量原因，走势未能完全反映基本面。沪锌则一马当先，一改之前的疲弱势态。早盘开盘受外盘影响，小幅低开，随即增仓上行，K线迅速由阴转阳，之后并一路攀升，截止收盘时，上涨幅度达到1.05%，增仓15290手。形态上看，沪锌收出大阳线，强势突破所有均线压制，再次冲击本轮高点14930点位，短期反弹趋势保持，建议偏多操作为主。

 

 

 焦炭：空头力量在剧烈调整中胜出

行情预判：

看空明日行情。下一交易日可能维持弱势震荡的行情，阻力位位于1400、1410附近，支撑位位于1371、1360附近。

操作思路：1400附近逢高买空，持仓待跌。

盘面解读：

经过剧烈调整后，焦炭期货价格确认向下突破1400整数关口。经过前两个交易日的激烈调整，空头力量继续保持优势，尾盘快速下挫，后市看空。日K线形态保持完好的下行趋势，反弹至1400附近是绝好的沽空机会。焦炭期货1301主力合约持仓量保持强劲增长态势，与价格下挫相互呼应；布林到通道快速拓宽，诸多技术指标偏空。

 

 钢材：短期低位震荡

根据中钢协编制的国内钢材综合价格指数截止8月24日为103.28点。1994年该指数推出时为100点，换言之，目前的钢价已跌回18年前的水平。8月螺纹钢加速探底，整个行业处于崩盘状态。截止8.24日，国内钢铁行业亏损面已攀升至83%。而自24日到现在，螺纹钢期价又下跌了200余元，国内钢铁行业的痛苦转型正拉开帷幕。

传统的金九银十今年已不用期待，即便后期国家出台相关的刺激政策，也无法再和当年的4万亿比较。且不说目前行业内减产未现，底部尚未探明，即便钢价下方空间不大，也不会出现大幅度的反弹。在相当长的一段时间内，螺纹钢价格将维持低位。

从技术面来看，目前期钢下跌趋势良好，技术面无改善迹象。短线看，上周3327的低点本周当能提供一定的支撑。但目前看来反弹非常疲弱，预计价格将以低位震荡为主。同时我们强调，3327被破的概率仍然是非常高的，螺纹钢仍没有见底。

 

 沪胶：伯南克暗示政策宽松 沪胶反弹收阳

 东南亚天胶现货价格普跌。据路透9月3日外盘报价，泰国RSS3烟胶（10月）价格2650美元/吨，跌50美元/吨；STR20（10月）报价2550美元/吨，跌50美元/吨；SMR20（10月）报价2550美元/吨，下挫50美元/吨；SIR20（10月）报价下挫至2535美元/吨。国内全乳胶SCRWF今日上海销区报价21500元/吨，较上一交易日上扬150元/吨。

 合成胶价方面，今日齐鲁化工城丁苯胶市场价为18500元/吨，上扬50元/吨；顺丁胶市场报价企稳19350元/吨。市场成交不稳，需求依然不畅。

 库存方面，国内青岛保税区库存节节攀升，已达历史高位，但国外日本橡胶库存却处于去库存化进程中。截止8月20日，日本橡胶库存降低至7387吨，较8月10统计的7993吨降低606吨，为一年以来的低位。

 美联储主席伯南克上周五并未关上进一步放宽货币政策的大门,称"严重关切"美国就业市场停滞不前的情况;但他并没有就联储下一步行动给出明确暗示。伯南克表示，充分考虑到政策工具的不确定性和局限性之后,美联储将在必要时提供额外的宽松政策,以刺激经济更快复苏,并在物价稳定的基础上令就业市场环境持续改善。受此影响，日胶期货大涨逾4.4%。

 沪胶今日高开高走，报收大阳线，主力1301合约今开于21560点，盘中随着持仓量的增长，价格上行突破22000点的压力位，显示多头开仓为主，日内冲高22230点，尾盘收于22110点，涨幅达3.1%。因伯南克讲话暗示政策宽松，今日国内金融市场几乎普涨，短期内沪胶亦震荡偏强。关注沪胶上方压力位22400点，23000点。

 

 

 

 大豆：独立交易刺激投机冲动 豆类大幅上涨

 受获利了结盘打压，美豆周五结束连续涨势小幅收低，但期价仍站稳5日均线支撑，周一因劳工节休市一天。

 美联储主席伯南克上周五在全球央行年会上表示，拉低美国失业率的进展太过缓慢，重要的是要有进一步进展，特别是就业市场，美联储将在必要时采取行动强化经济复苏。他同时表示，就业市场的改善速度缓慢得令人失望，质疑结构性调整引发高失业问题，降低失业率需要更强的经济增长做后盾。讲话继续释放推出QE3预期，但考虑到通胀威胁，对宽松政策预期不宜过分乐观。

 美豆周五小幅回落，结束连续两日上行态势。不过下方5日均线支撑稳固，技术表现良好，基本面亦没有明显利空出现，飓风对大豆收割影响仍然存在，大风对美国中西部中部地区部分早熟大豆收割产生一定损害，不过考虑到面积有限，对期价支撑亦较为有限。目前基本面信息清淡，期价难以从中获得有效指引，这促使外部因素影响力度提升，伯南克周五在联储会议中再度释放宽松信号，而本月重要会议扎堆，短期需防范宏观经济变化带来的短期刺激。由于周一美盘休市没有交易，这将进一步加剧内盘波动幅度。

 内盘豆类今日出现大幅上涨行情，美盘休市带来的独立交易冲动推升期价大幅走强，豆油受资金增持推动涨幅领先，豆粕亦保持一贯强势，大豆则保持一贯温和态势，远月受资金推动表现偏强。虽今日豆类大幅上涨，但缺乏仓量配合，豆粕1月反出现大幅减持迹象，而豆油增持更多表现为品种间资金移动。虽下游现货价格大幅提升，但种种迹象显示，今日豆类大涨更多受短线资金推动，缺乏坚实基础，考虑到内外节奏的差异，料今日强势上涨周二难以延续，操作上需防范获利离场对短线冲击。

 操作上大豆中线多单依托10日均线持有，豆粕1月中线多单依托20日均线持有，豆油1月多单继续依托20日均线持有。

 

 油脂：资金炒作热情重燃 强势拉涨

 CBOT豆油多头获利平仓打压收低；BMD毛棕榈油市场周五因国庆节休市；今日国内DCE油脂增仓上行，大幅走高。

 国内现货方面，豆油、棕榈油全面上涨，菜油现货局部走强。

 市场消息，1、CFTC持仓报告显示，截止8月28日CBOT豆油期货加期权上，总持仓391175手较上周减少490手，基金多单83225手增加9793手，空单45177手减少2822手，基金净多单增加12615手至38048手。

 宏观市场方面进入“多事之秋”。备受关注的美联储主席伯南克讲话犹抱琵琶半遮面，市场分析认为释放了明确的货币宽松政策的信号，但并未给出QE3的承诺。本周四欧洲央行会议即将举行，德拉吉将对近期宣布购债计划的细节，而德国央行持反对态度。周五晚上公布的美国8月非农就业报告，此数据为QE3预期的重要参考指标。上周美豆油57美分之上高位震荡，良好的出口市场需求及大豆供给方面的紧张局势给盘面带来支撑。周五CFTC报告基金在豆油期货价期权上连续三周增持净多单，资金面显示豆油做多热情的增加。BMD棕榈油市场周五休市。船运调查机构ITS发布8月份棕榈油出口数据为145万吨较7月份增加17.7%，其中中国及印度销量增加。出口数据的增加有望缓解库存方面的压力。

 国内油脂高开高走，豆油强势领涨。外围美联储议息会议现利好，国内商品市场及股市受鼓舞。国内随着传统旺季消费的临近及供应方面的紧张局势仍给盘面带来强烈利多支撑，但面对政策压力及抛储传闻，油脂上涨并非一帆风顺呈现震荡上行的可能性大。

 操作建议：今日豆油主力1301合约高开高走，期价涨幅接近3%，成交量及持仓均大幅放大。技术指标MACD正向柱状放大，期价突破上升通道上沿压力。本周宏观方面因素较多且影响较大，长期保持震荡上涨思路，关注万点整数关口支撑。

 

 玉米: 窄幅整理，等待突破

因商品基金进行获利了结及月末调整头寸的影响，CBOT玉米期货上周五收低，周一因劳工节休市；今日连玉米期货仍在小区间内窄幅整理，收盘小幅上涨。

国际方面，从最新的CFTC持仓数据看，玉米期货上的投机基金净多头寸持仓在连续增加11周后的首次回落，但是多空同减的格局说明，本次净持仓的减少为多头获利了解所为，并非做空力量的主动进攻。受干旱天气的影响，美玉米期价创出新高，近期资金的动向值得关注，或将洞察出一定时期内美玉米的走势。此外，飓风艾萨克带来的降雨移到美国中西部的中部，使得玉米的收割暂停，并且预计对当地形成了一定的损害。如此预期下，将继续对CBOT玉米期价形成支撑。

国内方面，玉米现货市场的收购已经逐渐淡出市场，目前以销售库存为主，季节性价格坚挺延续。近期不良天气的影响依旧存在，受台风布拉万的影响，国内玉米两大主产区东北和华北台风经过的地区，均出现了不同程度的作物倒伏。由于倒伏的性质不同，造成的减产幅度也不一样，从截至到8月31日9时各省民政厅的数据统计看，吉林省作物绝收面积最大，为95.6千公顷；受灾面积相对较小的山东省的绝收面积也为10.2千公顷。近日，受灾地区的农民正在积极的进行挽救措施，后期数据的变化将进一步显示对玉米产量的影响程度。建议投资者积极关注。

技术上看，短期均线虽然偏向空头排列，但是走势相对平缓，短期指引性较差；从近期期价的波动区间来看，呈现日益收窄的特点，预计在新的消息的刺激下会走出新的趋势。

 操作策略：不良天气的影响对国内玉米产量增加的预期发起挑战，但是具体的数据尚无定论，所以市场走势也偏于徘徊。预计1301合约短期将继续震荡与2380-2400的狭窄区间内，一旦不良天气再现，有望刺激期价再次回归到2400之上。稳健的投资者宜维持日内波段操作，激进的投资者可逢低轻仓尝试做多，跌破60日线止损离场。

 

 糖棉：糖棉被动上行

 隔夜糖棉市场走势较好，继续维持反弹格局。今天国内软商品在豆类品种强势上涨的带动下也小幅收涨，其中棉花1月上涨0.59%，白糖1月上涨0.19%。

 今天是棉花抛储第一天。据抛储预告显示，今天抛储35708.002吨，并对承储仓库以及竞买纺织名单租了公示。由于抛储时间是从收盘之后开始，并且竞卖交易实行倒计时制。即所有参与交易的买方对当日所有批次的储备棉在规定时间内不再提出任何新的报价，则全场结束竞价，自动成交，截止到报告撰写是竞价已经到了19070元/吨。从拍储的情况来看，不是非常活跃，因为还有部分企业资格未审核完，预估明日会有更激烈的竞争。

 国际糖组织ISO称12/13年度全球糖供应过剩586万吨，高于上一年度的519万吨，而巴西是导致糖供应过剩的罪魁祸首。而从国内糖销量来看，销售量同比下降使得供需方面存在明显的不协调。

 尽管今天棉花进行抛储，但是市场反映较为平淡，主力1月合约在19500价位的支撑下上冲至19600，虽然盘中在19600上下波动频繁，但均线还能保持较好的多头格局。短期来看，抛储的活跃程度或将决定行情的活跃程度，也即涨跌，所以建议投资者多单谨慎持有。

 白糖虽然触底回升，但盘中均线以及成交量都并不十分配合，而且对于新年度来讲，全球公映压力还很大，在需求未起来的时候价格走不高；再机上收储事宜未果，因而白糖仍然适合做高抛低吸的操作。

 

 麦稻：强麦向上，早稻向下

 今日强麦和早稻继续出现背离。早稻主力1301合约早盘低开之后稳步回升，最高一度升至5日均线上方，临收盘前半小时空军发动突然袭击，将价格击落至20日均线。强麦主力1301合约全天低开高走，再度逼近2550关口。

 芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货周五大跌1.5%,因包括获利了结在内的技术性卖压,且俄罗斯称不会限制谷物出口。

 美国商品期货交易委员会（CFTC）报告显示，截至8月28日，商品套保基金在CBOT小麦期货及期权上持有16.50万手净空单，比一周前减少0.86万手；而投机基金在CBOT小麦期货及期权上持有6.73万手净多单，比一周前减少0.32万手；总持仓量为44.31万手，比一周前减少2.24万手。

 强麦今日持仓显示多头主力大幅增仓，而空头主力仓位变化不大。早稻今日多空主力双双大幅减仓，主要集中在多头第一的江西瑞奇和空头第一的中粮，多空主力双双有所退兵。

强麦1301合约今日继续回升，连续三个交易日稳步向2550靠拢，值得警惕。后市若要打开新的空间必须有效放量击穿站稳2550点位。持仓上也显示多头出现增仓，而空头主力按兵不动。早稻方面，今日果然在2800-2850区间再度展开对决，相当精彩，鉴于多空主力都出现明显减仓迹象，后市战斗的激烈程度可能会有所降低，我们仍维持在2800-2850区间波动的看法。跌破2800，2790和2770是两个重要关口。

国际油价：上冲动能减弱

 经历了前期的暴涨之后，支撑国际油价继续上涨的动力正在减弱，进入9月份原油的需求开出下滑、飓风的活动频率开始下降，由此带来供应中断的威胁将大幅减弱，另外中东局势方面，经过前期的炒作并没有继续升级的迹象，再加上全球原油供应整体处于并不紧张的状态，因此从基本面上来看已经不支持油价继续上涨。

 经历七、八月份用油高峰之后，九月份开始全球的用油旺季淡去，这也是为何北海很多油田会选择在八、九月份进行检修的原因。从下面的这张图中可以非常清晰地看到，从9月份开始炼厂对原油的需求将进入下降通道。

美国石油炼厂对原油的需求

资料来源：EIA 南华研究

 虽然上周五国际油价的上涨被解读为伯南克讲话所导致的QE3预期增强，事实上据我们的跟踪分析，发现伯南克的表态并没有太大改变，只是市场的渴望更加强烈。另外，鉴于美国经济状况并没有过多恶化，尤其是伯南克最为关注的就业数据依然处于上升状态，并不具备推出QE3的条件。因此根据我们的分析，QE3落空的可能性很大。这将带来的后期影响非常明显，如果9月12日的美联储会议上没有任何QE3的行动，那么全球大宗商品料将应声回落。

  另外，中东局势方面，前期基本已经达到了炒作的高峰，很难出现升级。美国大选即将到来，在这之前维持社会稳定、控制高油价也将是他们的重要任务之一，因此综合来看国际油价缺乏继续上冲的动能。

塑料：反弹可期

 产能过剩、下游需求走弱奠定了连塑长期运行重心下移的大格局，不过短期内受到量化宽松预期、国际油价持续高位、石化检修力度加大，进口冲击有限以及下游农膜需求旺季来临的支撑，连塑期价有望出现一波反弹，偏低的库存以及深度贴水的状态也导致期价在短期内易涨难跌。不过下游需求增长缓慢、工厂订单有限会抑制期价的反弹空间。具体价位上来讲，连塑1301合约有望在接下来一段时间内突破10300一线，并有可能回补前期10500附近的缺口，因此多单可持有。

 

 

 甲醇点评：高开高走，市场政策预期渐强

 今日甲醇高开高走，以2653元/吨开盘，后急速上升到最高价2677元/吨后回调震荡，最后以2671元/吨收盘。持仓量减少1662手。从长期来看，甲醇很有可能是触底反弹，若9月份市场行情符合人们的预期，那甲醇价格便会再度上涨，否则反弹会受限。国际市场上现货价格坚挺，上个交易日FOB美国海湾高端、低端甲醇现货价格上上1.74个百分点，中国即东南亚海湾价格维持不变，鹿特丹港口有下降了0.83个百分点。国内现货市场的价格大体稳定。国美QE3的预期强烈，若美国QE3启动中国必将出台相对应的政策面对应，故对中国政策的预期也较高。

 

 PTA： 现货成本支撑强化，PTA或突破区间上行

 受QE3预期增强的刺激，上周原油大涨，今日国内能化品种早盘普遍高开，PTA早盘高开高走，持仓量持续扩大，在7600点附近就震荡，午后继续走高突破7600点强阻力位，报收7644点，上涨2.22%。

 PTA最新期现价差为556点，处于年内相对高位，短线期货存在继续补涨需求。聚酯产销率回落，下游织造库存较高，终端订单不足，9月份PTA和聚酯库存将走高，PTA中线看弱。

 近期PTA现货价格走高，企业投产的意愿较强，PTA中线将继续回落。维持逢高抛空思路。短线看涨至7800点。继续关注原油行情。

 PVC点评: QE3预期强化，PVC跟走市场

 美联储会议逐渐临近，市场对QE3预期增强，上周五国际原油大涨，今日国内商品期货普涨，PVC在下方均线的有力支撑下，今日也出现了上涨行情。

 8月份PVC的僵局依然没有打破，需求过剩的局面没有改观。9月份是PVC的传统需求旺季，房地产投资增速能否回暖将决定下半年PVC需求能否好转。

 建议投资者重点关注8月份新增贷款数据和房地产投资增速，短线在宏观经济转暖和需求的拉动下，PVC存在小幅上涨的动力，投资者可以在6600下方布局多单，跌破均线止损，止损点位6500。