9月第一个交易日，股指终于迎来了久违的阳线，但股指期货表现仍然谨慎，显示投资者对后市并不乐观。

受周末PMI数据公布和上周五尾盘下挫的惯性影响，期指开盘后快速下探，主力合约创出2202.2点的新低，后随股票现货振荡走强，但涨幅远小于现货，午后期指横盘震荡，两点后小幅跳水持仓快速下降，收盘仅略涨10点，期现基差收窄至6点，期现套利空间基本消失。

股指期货表现低迷体现了市场当前的困境。首先，经济数据仍不能鼓舞人心。8月份中国官方PMI为49.2%，比上月下降0.9%，自2011年以来再度跌破50%的荣枯线，显示市场总需求疲软、经济增长乏力的格局仍可能维持一段时间。下周CPI等数据也将公布，市场普遍预计在国际粮价大涨、国内成品油将再调价、国庆中秋季节性因素的压力下物价形势不容乐观，对投资者心理将有压制。其次，股市成交低迷，投资者信心不足。上周五沪市创出352亿元的单日成交近期新低，周一市场反弹但成交仍然低迷不足500亿，自上周起券商、保险、地产先后反弹，页岩气、3D打印机主题炒作不断，可市场气氛并不热烈，股指反弹较为有限，特别是期指在周一现货涨幅1%的情况下仅微涨10点。

虽然如此，但也应该看到一些有利因素。管理层频吹暖风，信托公司允许开立证券账户、银行理财产品入市也在研究推进中，利好政策的累积效应将不断强化。而受中报等因素影响持续下跌的权重板块开始企稳反弹，如券商、保险、地产、乃至白酒等消费板块纷纷超跌反弹，短期利空出尽、机构调仓结束抛压减轻，有助于股指的走稳。

基于上述因素，我们认为短期股指期货将维持低位振荡的走势，多空双方都无法取得绝对性优势，这也可以从技术分析上得到解释。上证指数仍处于5月以来的下降通道之中，均线系统空头排列形成较大压制；但2000点整数关有较大的心理支撑，同时这也是1664点以来底部区域的密集成交区，多方必会在此不断抵抗。周一反弹后，主力合约持仓下降，基差收窄，显示了期现套利资金有获利平仓动作，也说明即使升水不高多方也不愿大举建仓，空头也没有逢反弹加大沽空力量，多空都在等待更好的机会，振荡拉锯战仍将持续。