8月21日开始，受预期伯南克在杰克逊霍尔央行年会可能给出QE3信息提振，贵金属价格拔地而起，白银更成为期市耀眼之星。沪银合约价格屡创品种上市以来新高，周一盘中主力1212合约一度触及6849元/千克。“金九”已然火热开场，诸多重要信息将于9月密集出炉，如果QE3能如约而至，“银十”亦可期待。

QE3前景日渐明朗

目前，美国经济虽然领跑发达经济体，但依旧处底部复苏状态，防范经济下滑风险的任务从未能真正放松，9月似乎是大选前布局量化宽松方案的最后时机。

美国经济复苏迟缓是不争的事实，防范经济下滑及失业率攀升的努力将持续，因此QE3呼声渐高自在情理之中。美国二季度GDP终值预计于27日公布，增长低于一季度且为去年四季度以来最低几成定局。同时，美国就业市场未持续性好转，失业率停滞于8.2%—8.3%平台期长达7个月之久，也增强了市场对美联储新一轮量化宽松政策的预期。预估7日即将公布的8月非农就业人数或仅增加12万人，不及7月的16.3万人，失业率可能维持在8.3%。

我们不认为贵金属能够从单纯的美国经济走向上找到落脚点，关注的核心显然最终还在新一轮的量化宽松政策上。

另外，两轮宽松后国内不见通胀压力也给政策预留了空间，避开11月并提前布局应对财政悬崖，市场越来越倾向于相信8月非农数据出炉后，美联储将会在9月12—13日的议息会议上推出开放式的QE3。这样在刺激经济、稳固就业的同时，也不至让大规模宽松留下更多后遗症。

关注资金动向及金银比价

近期市场的反应存在两种可能：其一，美联储很快将推出QE3，贵金属价格对QE3预期实现表现出正常回应，连续上涨显现出中线趋势性机会；其二，面临推出QE3可能的最后时机，无论预期如何，多头均做QE3无法推出或11月罗姆尼当选可能面临更煎熬境地前的最后一搏，那么此番上涨则更像资金短期流入的交易性机会。

从白银基金持仓以及金银比价看，近两周大幅反弹行情的启动应是源于QE3实现的预期，但白银涨幅是黄金涨幅的3倍，无法获得基本面和宏观面因素的支撑，这反映出资金借重大事件发布时机大举入场的特征。7月底，CFTC白银净多持仓已经开始增加，截至8月28日当周，实现连续6周增加，而8月前两周黄金净多持仓出现减少，8月中旬后才开始实质性的连续增持。7月底，金银比价达到59，在2000年以来的均值59.9和2008年以来均值58.1附近，但明显高于2011年度45.2的均值。在金银均无从找寻方向的时刻，比价拉大部分显示白银偏弱基本面格局的负压。而8月底金银比价已回归到54，基本处54.4的年初以来均值一线，侧面反映短线资金的入场。

总之，如果QE3推出，其对银价的支撑是显而易见的，反之银价或受重创也在情理之中。后期如果美国仅推出开放式QE3，那么来自于流动性宽松的支撑可能表现出无法一步到位的状态，但如果同时欧元区问题再次出现推后或搁置，可能给市场信心以打击，会部分抵消QE带来的利好支撑。因而，银价上行过程中可能面临较大幅度波动，建议投资者轻仓短多跟进，把握上涨行情的同时，也可有效防范短炒资金撤出带来大幅回撤。