旱情明显，美国优良率底下，大豆产量担忧

在前期严重干旱的影响下，美国农业部7 月供需报告主动下调美豆单产和产量预估，而8 月份更大幅下调单产至36.1 蒲式耳/英亩，产量下调至26.92 亿蒲式耳，较上年度减产11.9%。减产预期给本已供需偏紧的美豆雪上加霜。8 月供需报告预期2012/2013 年度美豆年末结转库存为313 万吨，库存消费比为4.19%，处于历史最低水平。偏低库存消费比奠定了美豆长期强势格局。虽然最近美国中西部出现零星降雨，但是对于缓解大豆生长恶化的帮助有限，最新PROFARMER的巡回调查显示，大豆生长情况非常不理想，今年的单产或有可能继续调低。因此，美豆价格可能继续创新高，从而将为国内大豆提供支撑。

收益缩减，国内大豆种植面积受挤压

2011年黑龙江大豆大面积转种玉米，主要原因是市场预期玉米种植收益高于大豆三倍的利润，今年农户仍将继续转种玉米。 预计2012年黑龙江大豆主产区大豆面积较去年将缩减2-3成，大豆主要转种玉米、水稻。再来关注大豆国际市场供需情况，国产豆的食品类消费大幅增加意味着中国油脂消费更依赖进口进而加重美豆库存紧张局面，如今中、美两国玉米面积增加成定局，因此预计豆类强势格局延续。

厄尔尼诺即将形成

近期据气象学家分析，形成厄尔尼诺的基本条件已经具备，而此时正逢大豆生长关键期，旱涝灾害或将使中美大豆均出现减产，特别是对于处于特大干旱的美国来说更是雪上加霜。从历史来看，一旦发生厄尔尼诺现象，对于大豆的减产的影响相当之大，2002年与2006年发生这一现象，使得美国都发生了中高度的旱灾，使得大豆产量大幅减少，甚至于影响了下一年度的产量。而06年之后到08年大豆走出了一波大牛市。同时，美豆的优良率进一步下降，从34%到31%，上一年度同期为61%，随着优良率的进一步下降，大豆的单产也会也会随之下降。

大豆和豆粕的比价处于较低的历史水平

大豆和豆粕的比价为1.17，而历史的均值在1.35左右，大豆的价值被低估。国内非转基因大豆的蛋白含量也高于美国转基因大豆的蛋白含量，更适合大豆的深加工，但是近几年国内大豆产量大幅减少，预计为1100万吨左右，逐年还有递减的趋势，而每年国内大豆深加工行业的消费量为1000万吨左右，供求达到紧平衡，故又能进一步的使得大豆和豆粕的比价回归，从而支撑和提升大豆的价格。

CFTC持仓高位徘回

CFTC持仓报告显示，截至8月14日当周，基金在CBOT大豆，豆粕市场上的净多头寸分别维持在23万手和8万手的历史高位。且基金净多头率也稳定在31.0%之上，虽然较5，6月份有所下滑，但基金撤离多方阵营的迹象并不明显，并且近期盘面的攀升可能伴随着商业空头的出脱。

综上所述，大豆依旧看多后市。

操作计划

拟总共投入300万，豆一1301在4840~4880附近建仓开始，30%仓位。打破高点完成建仓或近期调整到4750元/吨附近区域建仓完成。第一目标位5300元/吨。最后止损位4570元/吨。