物价抬头，宽松政策难产

跌跌不休，反弹难以持久

期现指数短暂的企稳并没带来连续上行机会，昨日股市再度下行，前期低点再度岌岌可危。利好政策难以提振市场，投资者信心短期难以挽回。

面对跌跌不休的股市，政策效果变得相形见绌。8月份交易费用的下降，鼓励上市回购股份，员工持股计划征求意见稿以及促进资本市场诚信建设等政策，仅仅给股市带来多空拉锯战，而结果仍是熊途未了。

市场的担忧主要是源于对经济的担忧。体现经济运行的先行指标仍有继续恶化的迹象，汇丰8月PMI降至47.6，再创新低；官方8月PMI为49.2，是今年以来首次低于荣枯线50。PMI的恶化加重市场对于经济增速继续下滑的担忧，而市场对于稳定经济的政策所抱有的期望也大为弱化。

宽松的货币政策一直是市场的期望，但是，稍显宽松的货币政策尚未促进经济好转，物价上涨的压力便已经有了抬头的征兆。8月份肉类与农产品价格均出现上涨，市场预期8月份CPI将会再次抬头，而物价上涨的压力会制约央行宽松货币政策的实施力度。央行逐渐依赖公开市场操作，而且在操作上，货币投放的力度已经显著减弱。

另一种对于经济的担忧更为深远。在经济增速下滑的背景下，财政政策尤其是以投资为主的财政政策在以往稳定经济中起到重要的角色，而为挽救2008金融危机的四万亿计划饱受病诟让政府实行积极的财政政策有所顾忌。虽然一再强调调整经济结构，但是经济结构并没有出现好转。如果制造业演变成“空心化”所形成的经济结构失衡对于经济的影响恐怕更为持久与深远。

总之，对经济增速与经济结构失衡的双重担忧下，上市公司的自赎仅仅昙花一现，利好政策也显得苍白无力。而稳定经济的货币宽松政策在物价上涨的压力下变得谨慎，传统的财政政策受制于经济结构的调整有所改变。投资者的信心短期难以挽回，利好政策仅仅能带来市场的一时兴奋。