后市在需求趋旺、流通环节粮源减少的刺激下，强麦期价跌破年内低点的概率较小，短期回调将给多头带来逢低建立多单的机会。

9月初，强麦1301合约走出三连阴，截至9月6日，WS1301合约收盘价为2050元/吨，已经跌至2500元/吨附近。我们认为，后市在需求趋旺、流通环节粮源减少的刺激下，强麦期价跌破年内低点的概率较小，短期回调将给多头带来逢低建立多单的机会。

收购量增加，流通粮源减少

2012年小麦最低收购价政策已经启动，今年各收购主体收购小麦的积极性增强。按照当前的市场价格及收购进度，今年托市收购总量极有可能超过2010年的2265万吨。而政策性收购力度加大也催生两个利多因素。一是小麦价格涨速加快将刺激贸易商采购小麦的积极性。数据显示，小麦全国收购均价8月份涨幅达4.95%，为今年以来最大涨幅。二是收购主体收购量增加导致农民手中余粮在20%—50%，可卖数量明显下降，后市农民和贸易商惜售心理将增强，进而造成流通市场粮源减少。市场对后市小麦价格看涨情绪渐强。

多国小麦产量前景堪忧

虽然从7月中旬开始，CBOT小麦结束了持续上涨行情，进入高位振荡，且已经维持了一个半月的时间，但是高温干旱天气加剧了市场对多国小麦产量前景的担忧。

1.黑海地区主产国产量下降

受干旱影响，相关机构不断下调俄罗斯、乌克兰等黑海地区国家2012年小麦产量预估值。据悉，俄罗斯农业部将其小麦产量预测数据下调到4750万吨，比上年度同期减少19.3%，该国是世界第三大小麦出口国。尽管俄罗斯没有限制谷物出口计划，但是仍不能排除该国小麦减产对全球小麦出口市场的影响。此外，乌克兰农业部表示，2012年该国小麦产量可能只有1630万吨，较去年产量下降约33%。

2.澳大利亚小麦预计减产18%

同样遭遇持续性干燥天气影响的还有西澳州小麦产区。作为全球第二大小麦出口国，澳大利亚小麦今年也面临减产。据澳大利亚政府预计，2012年该国小麦产量为2410万吨，较去年减产18%。8、9月份澳大利亚小麦产区天气对全球小麦市场来说非常重要。

总体看，全球主要小麦出口国都面临减产，国际小麦价格会受到提振。我国进口美麦完税成本价与国内小麦价格倒挂已持续了两个月，这制约我国小麦进口，市场对国内优质小麦的需求将相应增加，这会提振国内小麦价格走势。

玉米、小麦价差缩窄

由于贸易商对新麦采购量增加提振了小麦价格，近期小麦价格涨速快于玉米，两者价差出现缩窄迹象。不过，按照往年习惯，贸易商和粮库会在新季玉米上市之前，为收购玉米做好仓容准备，会出库部分小麦，从而会一定程度上限制小麦价格上涨空间，但不会影响小麦总体偏强格局。

操作建议

笔者认为，在国内市场对小麦需求转强以及全球小麦贸易出口量面临减少的情况下，预计后市国内小麦价格有望保持坚挺。操作策略上，可以逢低在2500—2475元/吨建立多头部位或者突破2550元/吨后跟进多单，跌破2450元/吨止损。