PTA自3月初经历一波断崖式下跌之后，6月中旬，PTA市场开始企稳反弹，近期围绕7500一带上下波动，周一一举突破三角形上沿，空头抵抗较为顽强，PTA重新步入三角形末端整理，周五受原油跌破支撑位影响，PTA跌穿三角形下沿，7400附近受到强力支撑，期价重回三角形区域。

笔者认为，虽然受到成本支撑，但在全球经济低迷背景下，新产能释放、终端需求不足、现货价格面临调整等多重利空背景下，短期或有所支撑，助推反弹，中线仍旧维持振荡弱势下行趋势。

油价、PX成本支撑力度依然较强

国际油价自6月底触底反弹，近期仍在高位运行，正所谓高处不胜寒，尽管美国原油库存降幅大于预期以及欧洲央行推出债券购买计划刺激全球市场大幅走高的利好环境下，但原油却选择破位下跌，究其原因主要有两点：一是美国就业数据利好，减弱投资者对QE3的期待，二是美国考虑再次动用紧急石油储备，规模可能远高于前次，一旦实施，将沉重打压国际油价。

另外，上游原材料PX价格自6月中旬以来呈现探底回升走势，抬高了石化产品成本，石脑油价格也持续偏强，PTA现货价格受此支撑相对期价抗跌，然而现货商依旧亏损在300元/吨附近，持续亏损的状态限制了PTA的下跌空间，成本支撑依然偏强。

产能投放开启 需求继续低迷

国内不断推迟投产的PTA新产能开始相继投产，桐昆、恒力PTA新产能目前已经投放市场，三四季度产能投放高峰期即将来临，然而下游聚酯新增产能明显不足，难以完全抵消PTA新装置投产对市场的冲击力度。新产能的投放势必给市场带来实质性供给压力，重点压制远月合约价格。

终端纺织内外需求未实质性好转，各项出口数据有所下滑，价格上涨乏力，亏损加剧，9—10月是传统纺织旺季的上涨行情，然而终端面临今年5月份一样传统消费旺季不旺的局面。

期现倒挂 价差有望缩小

现货价格自6月中旬以来，一路振荡向上，PTA现货市场反映货源偏紧，价格相对坚挺，近期最高反弹至8200，而期价仍然弱势运行，难以跟随现价创新高，期现货走势分歧，期货弱势震荡，现货价格却相对坚挺，期现价差不断拉大，如下图所示，目前价差已经达到年内最大值。后市伴随着大量产能投放，供大于求背景下，现货价格很难支撑，预计后市期现价差有望缩小。

中长线仍旧看空

PTA基本面多空交织，上游原油、PX价格高位运行，对PTA成本支撑力度犹存。三四季度PTA新产能集中投放给市场带来极大的心理压力，下游终端纺织需求低迷的状况无大的改观，显示出口形势异常严峻，期现倒挂，现货价格很难支撑，短期内PTA仍有向上的冲劲，但上方空间不大，中长期看仍处在弱势格局中。预计期价上冲至三角形形态上沿7700点附近，而后再次振荡向下。