主要宏观消息

 美国非农就业人口意外低于预期。美国劳工部(DOL)周五公布的数据显示，美国8月非农就业人数增长9.6万人，预期增长12.5万人。美国8月失业率走低至8.1%，预期为8.2%，前值未作修正，仍为8.3%。美国非农就业人口意外低于预期，并且6月及7月数据均有所下修，反映出美国就业市场的改善步伐出现了较为明显的放缓迹象。市场对美联储推出新一轮量化宽松措施的预期升温，美元受到打压。

 德国7月季调后工业产出月率表现好于预期。德国经济部周五公布的数据显示，德国7月季调后工业产出月率上升1.3%，预期为持平。德国经济部表示，工业产出略微提速，这归功于制造业和建筑业的良好表现。考虑到今年订单水平稳定，且信心改善，表明工业生产仍将维持强势。

 8月出口同比增长2.7% 贸易顺差266.61亿美元。海关总署今天发布今年1至8月外贸进出口情况。据海关统计，前8个月，我国进出口总值24976.2亿美元，比去年同期增长6.2%。其中，出口13091.1亿美元，增长7.1%；进口11885.1亿美元，增长5.1%；贸易顺差1206亿美元，扩大31.8%。总体来看，一般贸易平稳增长，但加工贸易增长乏力。

 8月CPI涨幅回升至2% 货币政策空间收窄。国家统计局9日公布，8月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2%，较7月份回升0.2个百分点，食品价格上涨被认为是最主要的因素。考虑到物价已经开始回升，近期房价也有上涨压力，市场预计货币政策空间将收窄，稳增长政策的重心将向财政政策偏斜。

 

 铜铝：宽松预期支撑铜价走高

 海关总署9月10日公布，中国8月份进口未锻造的铜及铜材355,856吨，7月份进口未锻造的铜及铜材346，223吨。1-8月份未锻造的铜及铜材进口总量为3,224,259吨，同比增长19.9%。中国8月份进口氧化铝32万吨，7月份进口氧化铝46万吨。1-8月份氧化铝进口总量为324万吨，同比增长191.8%。我国铜铝材进口总体仍呈现大幅增涨态势。

 消息上，美国8月非农就业数据大逊预期增加了QE3推出的可能性，加上美元指数周末的大幅下跌均增添了基金属多头的信心。今日基金属整体出现高开高走的态势，截止收盘，沪铜主力合约收涨2.90%，沪铝主力收涨1.09%。技术上看，沪铜主力已经突破57790元的压力位，未来还有上冲动能。沪铝主力合约表现偏弱，仍未突破15800的阻力位。受欧美央行宽松货币预期影响，预计基金属涨势仍会维持，操作上建议多单持有。

 

 铅锌：铅锌仍将维持强势

 据国内主要原生铅冶炼企业生产情况调研显示，受铅价回暖以及企业设备检修结束的带动，8月份国内主要原生铅冶炼企业开工率在连续三个月环比下跌后止跌回升，当月43家原生铅冶炼厂共产精铅21.01万吨，整体开工率为61.16%，环比上升6.2个百分点。冶炼厂开工率的回升反映了铅行业开始复苏，预计未来随着铅价走高，开工率会进一步提升。

 随着上周欧央行行长宣布推出新的无限量够债计划后，全球主要央行的新一轮QE计划正在呼之欲出。周末美国失望的失业率数据恰好增添了货币宽松的预期，因此周五晚间LME铅锌均大幅收涨，纷纷突破短期技术压力位。受此影响，今日国内沪市铅锌主力合约纷纷高开高走，分别收涨2.87%和2.60%。技术上，沪锌跳空15200压力位，短期可看高至15660元。沪铅主力合约已经站上15840元，后期可看高至16620元。操作上，建议多单继续持有或逢低加仓。

 

 焦炭：报复性反弹 

 行情预判：

 看多明日行情。下一交易日可能出现上升的行情，阻力位于1430、1470附近。

 操作思路：逢低买多。

 盘面解读：

 螺纹钢、焦炭期货市场的情绪已经逆转，配合国内外利好政策，形成报复性反弹的趋势。由于前期的跌幅和持续时间幅度很大，所以反弹也将出现不小的幅度，而报复性反弹的时间可能较反弹高度略逊一筹。过去两个交易日的持仓量已经大幅降低，即持仓量与价格反向运动依然成立，持仓量可以作为做多操作的指标。预计后市焦炭继续上行。

 基本讯息：

 上周焦炭现货市场跌幅趋缓，近萍乡二级冶金焦和曲靖三级冶金焦跌幅破百元，其他城市焦炭价格跌幅在80元/吨以内。

 美国8月非农数据再次燃起市场对QE3的预期，黄金在非农数据发布后急速上涨，美元则暴跌。绝大多数机构预测QE3已成定局，只是时间问题。

 

 

 橡胶：政策预期利好 沪胶反弹强势

 

 东南亚天胶现货价格今日均有约50美元/吨幅度的上调。据路透9月10日外盘报价，泰国RSS3烟胶（10月）价格上扬至2850美元/吨；STR20（10月）报价上扬至2750美元/吨；SMR20（10月）报价上涨至2650美元/吨；SIR20（10月）报价上调至2557美元/吨。国内全乳胶SCRWF今日上海销区报价21850元/吨，较上周五上扬400元/吨。

 上周国内外丁二烯价格触底反弹，随着原材料价格的上涨，国内合成胶价格亦有止跌反弹趋势。今日齐鲁化工城丁苯胶市场报价为18500元/吨；顺丁胶市场报价为19400元/吨。市场上商家仍然以观望为主，谨慎操盘，因而下游交投难以放量。

 上周青岛保税区橡胶出入库基本平衡。上周橡胶出库大约6千吨，与前期形势大体相当。入库方面，可以用见缝插针来形容。据悉目前青岛港上橡胶有2万多吨，因而近期一段时间，橡胶将会以港上交货为主。而目前青岛保税区橡胶库存大约已经升至25.55万吨的历史高位，库存高压不容小觑。综合前几个月的表现来看，橡胶价格无论涨跌，保税区内橡胶每周出库基本在5、6千吨的样子，这一定程度上表明轮胎企业的需求相对稳定。

 今日沪胶高开高走，强势上涨，盘中突破23000点的重要压力位，收于23045点，日被涨幅达4.37%。总体而言，橡胶基本面依然未摆脱弱势格局，但近期美元的走软以及市场对九十月份宏观政策的期待都提振了胶价，另外，10月长假前夕应有一轮备货行情，也将为沪胶反弹上行提供动力。但在缺乏基本面有效支撑的情况下，胶价上行依然是压力重重，此时若言反转则还言之尚早。

 

 

 大豆：反弹修正内外背离 报告前延续调整

 美豆周五继续收低，期价延续弱势回调态势。

 美国农业部周五公布的出口销售报告显示，截至8月30日当周，美国11-12年度大豆出口净销售5100吨，12-13年度大豆出口净销售56.04万吨，当周美国11-12年度大豆出口装船41.42万吨。目前旧作大豆出口近乎停滞，但新作大豆出口数量保持较高水准，同时出口装船数据较佳，数据表明目前现货市场对美豆需求仍较为稳定，这将为期价提供中长期支撑。

 美豆周五继续收低，主力合约已经连续5日收阴，但跌幅有限，截至周五，美豆较上周收盘高点仅下跌32点。美豆上周走势表明尽管期价面临较大回调压力，同时基本面亦无法提供支撑，但期价表现仍较为抗跌，目前技术层面，5日均线已与10日均线交汇，同时均线反压明显，调整形态依旧。基本面，上周有机构公布对美新豆产量预估，Fcstone给出的产量预估超出USDA8月预估，这与期价回调形成配合，预计在周三9月供需报告公布之前，美豆难以从基本面获得有效支撑，未来几日继续关注下档20日均线支撑强度。

 内盘豆类今日全线反弹，经过连续三日的急剧下滑，豆类下行动能得到充分释放，市场恐慌情绪逐渐消散，而美豆同期表现坚挺使得内外节奏出现较大落差，所以今日反弹予以修正也在情理之中。不过，虽然豆类今日收高，但豆粕近远月仍未能突破10日均线压制，大豆表现较强的5月合约也仅仅是收盘站在10日均线之上。短期技术承压显示市场对豆类后市预期仍较为谨慎，在美豆未能结束回撤之前，内盘采取稳健防守策略。对投资者来讲，中线多单可继续持有，短线尚不急于介入，等待内外市场技术回暖。

 操作上大豆暂保持观望，豆粕1月中线多单依托20日均线持有，豆油1月多单继续依托20日均线持有。

 

 油脂：外围市场走强 油脂震荡走高

 国外油脂市场CBOT豆油和BMD毛棕榈油市场连续出现回调；今日国内DCE油脂低开高走，小幅反弹。

 国内现货方面，豆油、棕榈油现货价格跟盘回落，菜油现货总体稳定。

 市场消息，1、CFTC持仓报告显示，截止9月4日CBOT豆油期货加期权上，总持仓400783手较上周增加9608手，基金多单92769手增加9544手，空单40432手减少4745手，基金净多单增加14289手至52337手。

 宏观市场方面进入“多事之秋”，本周重大事件云集。美国8月非农就业数据低于市场预期，QE3预期加大。中国8月CPI涨幅重回“2时代”，PPI创出34个月新低，中国经济仍在探底阶段。本周三美联储FOMC议息会议；欧元区德国宪法法院对ESM及欧洲财政新约合法性做出初步裁决，同时9月15日的欧元集团会议召开，西班牙有可能正式申请求助。

 美国农业部豆类出口销售数据均低于预期，同时美豆获利了结打压走低，上周五美豆油市场连续第三日震荡调整。本周三美国月度供需报告即将公布，路透调查分析师预估总产均值为26.57亿蒲式耳和单产35.792蒲式耳/英亩，均低于美国农业部8月预估的26.92亿蒲和36.1蒲水平。由于8月份美国中西部种植带有降水，各机构预测的大豆产量数据出现分歧。BMD棕榈油市场受库存高企预期压制，市场预期悲观引发多头平仓抛售。今天MPOB数据显示8月份棕榈油产量较7月下降1.7%至166万吨，8月底库存达212万吨，为去年10月以来最高水平，数据基本符合市场预期。

 国内油脂走势分化，豆油较抗跌，棕榈油及菜油仍显弱势。受全球货币宽松政策预期，国内股市及期市均现飘红，国内油脂受影响迎来小幅反弹。本周宏观面重要事件云集，同时美国农业部月度供需报告即将出炉，市场震荡风险加大。 

 操作建议：宏观面美国QE3预期加大现利好，另外本周三美国农业部月度供需报告公布在即，在全球大豆基本面供应紧张及国内需求市场复苏的形势下，预计油脂向下调整空间有限。

 

 玉米: 均线有压力，期价弱反弹

 周五美国8月非农数据落后于市场预期，出于对QE3推出的概率增大，当日基本金属及黄金价格涨幅较大，而农产品则由于先期上涨而出现滞涨迹象，美盘玉米期价则保持因消息面的清淡而走稳在800美分附近。

 玉米期货上的传统投机基金在截至到9月4日当周，上周的谨慎调整意愿转为小幅增多减空——多头从上周减仓11466口转为增多6421口，而空头从上周减仓5274口再度小幅减仓4212口，由于本周净头寸10633口的从而恢复了净多持仓34万口的较高量能，多头与空头的占比继续拉开距离为36.57%和7.03%。在本期时间段内，美国玉米指数基本持平在800美分附近震荡，虽然在高位滞涨，但是由于利空题材的缺乏导致空头信心不足，从而对期价形成的压力有限，加上临近9月美国供需报告的出台，市场仍存在下调单产和产量的预期，因而，预计美玉米期价维持高位震荡格局。

 今日连盘玉米1301期价减仓1.9万手，由于空头离场而再度试探2700无果。可以看出，虽没有主动卖盘打压，但多头的入场态度较为谨慎，而对1305的增仓8624手仅使得期价恢复至5日均线之下。技术上看，这两个合约仍没有摆脱上周三的长阴线的压力，反弹力度也受制到短期均线压力。

 操作策略：现货价格维持高价，但期货盘面已提前反应出对即将上市的新粮价格的看跌预期，在缺乏实质性需求回暖和资金关注下，预计价格将维持走弱，建议空单持有。

 

 糖棉：糖棉上涨

 隔夜原糖大幅反弹，涨幅2.65%，上涨0.5美分。主要是受市场对QE3预期的影响下全球大宗商品集体上涨的带动。我们认为，糖是一个相对独立的品种，有着自己的周期规律。受整体宏观经济景气度的影响较弱。因此，预计在反弹后，回归于供应宽松环境下弱势的概率较大。

 在9日召开的中国糖业协会四届三次理事扩大会议上，由各产区代表分别发言，其中广东、新疆等地新榨季预计会略有增产，主要是受益于天气良好。由于产区和社会库存高于同期，会议发言的另一个基调是希望国储方面能有所行动，保障糖产业未来的健康有序发展。

 从行情来看，国内郑糖在近期底部整理了3天后，小阳线逐步上涨，资金流入缓慢有序。今天的上涨，一方面受整个市场热度的带动，另一方面，更直接的是，技术面反应出有反弹的需求。从这些方面来看，我们预计近期或有消息配合，纵观产业内在未来一周内，可能出现的消息，唯有收储，进出口数据要等到22号以后。事实上，市场也一直有这样的预期。由于我们之前策略的逻辑所基于的前提基础未曾变动，因此，我们维持月报、周报、早评中的策略，逢低接单，控制仓位。

 国际棉花不改盘整之势，在76美分附近反复窄幅震荡。均线粘连，以背靠20日均线，缓慢上涨，重心略有上升。从技术面看，如此走势，上涨的概率较大，最近两日的走势，资金缓慢流入，小阳线步步为营，成交量平稳。国际基本面没有什么变化。反观国内，近期国储方面有所动作。而市场依然是波澜不惊，从市场对最近这些消息的反应来看，目前能决定市场脱离盘整区的，还是得靠基本面的改善。而下游基本面的改善，所依托的，亦是外围经济逐步改善的过程。国内郑棉的走势，同美棉走势较为相似，1301合约沿着20日均线稳步上扬，以9月3日创下的19670作为第一压力位。建议投资者，继续持有多单。

 

 麦稻：双双反弹

 今日强麦和早稻双双反弹，早稻主力1301合约早盘小幅高开之后窄幅波动，量能出现极度萎缩。强麦主力1301合约小幅高开之后逐步放量高走，连续击穿5日和10日均线。

 美国小麦期货周五连升第二日,交易商称因澳洲和俄罗斯等主要产地天气不佳,投资人担心供应吃紧。

 截止到9月7日的一周里，全球小麦市场价格小幅上涨，主要原因是美国部分地区、黑海以及澳大利亚一些地区天气干燥，威胁到小麦产量前景，而黑海地区小麦出口强劲可能导致出口供应很快枯竭，提振美麦出口前景。

 强麦今日持仓显示多空主力整体表现一致，多头主力见好就收出现减仓，而空头主力无所畏惧，继续大幅增仓。早稻今日多空主力双双加仓，江西瑞奇再度入场，而中粮大幅减空仓出局。

强麦1301合约今日直接放量回升，再度朝向2550点位走去，操作上把握2450，2500，2550三个关键点位。早稻方面，持仓上看周五清仓的江西瑞奇再度入场，似有不甘心，多头的持仓反而又趋于分散，而空头的中粮大手笔减持退出，总体看市场仍处于下行态势。

 

国际油价：形势仍不明朗 

 原油期货周五走高，疲软的非农就业数据令美联储备推出更多刺激措施的可能性加大。纽约商交所十月交割的轻质低硫原油期货合约结算价涨89美分，至每桶96.42美元，涨幅0.9%；布伦特原油期货涨90美分，至每桶114.39美元。周五，美国劳工部公布的数据令人意外，美国8月份非农就业人数仅增加96,000人，这一数字远低于预计的125,000人，尽管8月份失业率从7月份的8.3%降至8.1%。不过，这反而提高了美联储将在本周推出新一轮量化宽松货币政策的可能性。由于美国经济数据的表现令人失望，美国原油期货周一在亚洲盘初交易中下滑,但市场对本周美国将推出新一轮货币刺激政策的预期,以及中东紧张局势加剧,为跌势踩下刹车.

 

塑料：高开高走，上涨态势得到延续

 今日连塑高开高走，并再次有效突破前期10300的高点，最高达到10370，将前期近两个月的震荡重心往上移了一个台阶。宏观量化宽松预期、国际油价高位运行、供应偏紧以及消费旺季即将来临的预期将支撑期价继续上行，连塑1301合约有望回补前期10400-10550的高点，多单可继续持有，或考虑逐步止盈。

 

 甲醇点评：现价推动期价高开高走 

 今日甲醇以2692元/吨开盘后有所下行后急剧上升后在2706元/吨价格附近震荡。期间最高价2727元/吨，最低价2671元每吨。持仓量加上4460手。今日甲醇国内国际现货价格大体都有所上涨，继续以往的坚挺态势。从技术层面看，这几日的斜率比以往的要陡峭，在主要下游市场没有起色的情况下，这无疑是政策层面为这陡峭的斜率起到了主要的作用。谨慎政策投机资本。

但是以往比较火热的甲醛市场一直还未打开。

 PTA：QE3预期强化，PTA短线或继续横盘

 今日PTA跳空上行，尾盘报收7628点，持仓大幅增加91174手，从多空主力持仓变化看，空头主力强势加仓，其中弘业期货最大加仓12573手，国联期货加仓10705手，东海期货加仓9559手，最大主力减仓仅3668手。多头主力最大增仓仅6535手，最大减仓6834手。PTA主力维持震荡操作思路，PTA上行阻力依旧。

 9月份已经过去三分之一，PTA新增产能的释放压力渐重，压制了上行的空间。一旦下游走货好转，产能投放的窗口就将开启。上周原油价格高位震荡，PTA现货价格上涨已经出现乏力。上游PX冲高，PTA高位接盘意愿减弱。短线现货价格将还在8000点上方震荡。

 中线看空PTA走势，在7700点上方抛空。LLDPE已经突破整理平台。建议投资者可以买入LLDPE、抛空PTA进行对冲。

 

 PVC点评: 房地产投资拐点隐现，PVC需求或迎来转机

 8月份国房景气指数终于迎来反弹，比上月提高0.07点。1-8月，房地产开发投资43688亿元，同比上涨15.6%，较上月提高0.2个百分点。11个月以来首次回暖。与此同时，继龙头万科后，企业拿地速度明显加快，预计9-10月份房地产投资增速有望继续提升。

 今日PVC跳空高开，盘中高开高走，收盘上涨65点，成交和持仓均同步有所放大。PVC重新站上60日均线，回到震荡区间。

 9月份PVC上游煤炭价格开始企稳，下半年如果依靠投资拉动经济，那么煤炭的需求将大增，尤其是基建投资对水泥产生大量需求，用电量将明显回升。9-10月份大秦铁路检修，煤炭价格有望反弹。

 下游在房地产开工提高的情况下，需求值得期待。后市需要关注9月份房地产销售情况。

 整体上中线PVC小幅走高的概率较大，短期多空消息掺杂，PVC波动会逐渐加剧。PVC均线已经走平，向上拐点的形成还要依赖需求的确认。建议中线偏多操作。在6550下方逢低买入。