当前煤—焦—钢产业链全线打响限产保价战，但各环节需求未能有效好转，产业链弱势不改，焦炭市场难言乐观。

8月，国内钢材价格单边下行。二级螺纹全国均价8月份跌了4.6%，较去年同期下滑28.2%，面对迟迟无法启动的下游需求和无休止的价格战，钢厂被迫加大限产力度。受此影响，焦炭需求萎缩，社会库存持续攀升，生产商出货愈发困难，市场混乱调价，整个焦炭行业已处于崩盘状态。进入9月，焦炭期货市场波澜壮阔，上周前半段阴跌不止，盘中两次跌停，后半段绝地反弹，几度涨停，极端行情也激发市场投机热情，成交量屡创新高。当前煤—焦—钢产业链全线打响限产保价战，但各环节需求未能有效好转，产业链弱势不改，9月焦炭难言乐观。

宏观经济呈筑底迹象

8月制造业PMI为49.2%，连续4个月回落，反映制造业仍处于萎缩状态。但从分项指标看，经济运行也并不是毫无“亮点”：首先，新进口订单指数仅回落0.3个百分点，表明“稳增长”政策逐步生效，需求弱势格局正向积极方向转变；其次，新出口订单与上期持平，未来出口有可能恢复；最后，供应配送时间加长，也间接表明补库存预期增强。预计9月MPI企稳回升可能性较大。

同时，9月是钢铁终端需求旺季，加之央行的逆回购操作一定程度促使短期资金面渐趋宽松，在PMI筑底回升预期增强背景下，9月中下旬钢材价格有望止跌回稳。但这并不能同步稳定焦炭市场，只有钢厂利润明显好转，焦炭价格才有望止跌企稳。

现货反弹尚未进入预期

从8月至目前，唐山二级焦含税到厂价跌230—250元/吨，跌幅为16%左右，焦炭价格已经跌至5年前的水平。但8月螺纹钢全国平均价跌幅不足5%，废钢跌幅不足4%，钢坯价格也仅跌了8.8%左右，唐山主焦煤价格跌幅约为8.8%。可以看出，在整个煤—焦—钢产业链上，处于中间环节的焦炭市场最弱，而资金回笼和去库存压力还是迫使独立焦化厂以更低的价格加速出货，混乱的价格下调已经引发市场恐慌，短期现货市场仍将维持弱势格局。

不过，当前国内焦化企业已出现明显减、停产现象，而且焦炭价格受焦煤成本支撑，预计从9月下旬开始国产焦会逐步企稳，但以低位振荡为主，难现反弹。

焦炭去库存之路漫长

8月23日，中钢协副秘书长王晓齐在“2012年中国煤焦产业链供需形势高峰论坛”上演讲时称，“2008年金融危机期间，钢铁行业钢利润为50元/吨，而今年上半年利润为6.8元/吨，到7月份已变成1.68元/吨，整个行业比2008年更困难。”可见，当前钢厂扭亏为盈困难重重。

在挺价措施方面，钢厂已黔驴技穷，更多地将扭亏为盈的重点放在降低原材料采购成本上。笔者了解到，当前多数钢厂仍不遗余力地推进焦炭采购降价工作，采购也以满足当期生产为主，执行随用随采策略。一些钢厂还在用焦结构方面做出调整，如增加对80焦的使用量，以替代品级焦。无疑，焦炭市场供过于求格局仍将持续，独立焦化企业减库存之路漫长而艰难。

基本面上，短期内焦炭弱势格局难改。现货减产依然难以改变行业供过于求局面，库存持续攀升使得价格承压。此外，价格混乱调整也严重冲击市场信心。笔者认为，本轮反弹不能扭转焦炭市场弱势格局，中线依然维持偏空思维，逢高沽空是上策。