受到国际油价高位运行以及现货供应偏紧带动，LLDPE主力1301合约价格上涨至10300元/吨一线。笔者认为9月份现货市场仍将延续供需面偏紧局面，加之宏观政策利好提振，LLDPE期价将偏强运行。

政策利好频传

最新公布的国内8月份 PPI同比大幅下降3.5%，稍早公布的8月制造业PMI为49.2%，创下9个月来新低，国内经济下行压力不小。市场期待央行出台宽松货币政策，但是迟迟不见央行货币放松踪影。近日发改委审批通过万亿基建项目，稳增长的意图明显，不过市场的资金面依然偏紧，货币政策存在宽松的必要。欧洲经济已经陷入衰退的泥潭，经济企稳复苏最大的制肘毫无疑问是欧债问题。9月6日欧洲央行同意推出一个新的、规模可能不设限的购债计划，市场信心得到鼓舞。美国方面，8月份的非农就业数据差于预期，就业数据不理想使得美联储QE政策预期升温。对于整体的美国经济而言，目前房地产市场回暖的趋势将助推美国经济复苏。政策利好频传提升市场的风险偏好，包括原油在内的大宗商品多数呈现出偏强走势。

现货供应依然偏少

国际油价维持在高位振荡，石化企业受制于成本压力，9月初采取稳步上调出厂价格的策略，现货价格跟随小幅上扬。9月份石化企业仍有多套PE装置进行停产检修，预计LLDPE减产幅度在4万吨，相比于8月份减产5万吨，减产力度稍有减小。另外，本月下旬国内抚顺和大庆两家石化企业合计将增加75万吨的LLDPE新产能，若完全投产的话，9月将增加2万吨LLDPE产量。然而实际上，由于新装置调试运行，产量将大打折扣。进口货源方面，由于国内现货价格高位运行，LLDPE进口盈利明显回升。今年7月份LLDPE进口21.36万吨，环比增加31.69%，同比增加23.90%。从近五年看，7、8月份是LLDPE进口的高峰期，企业进口主要是为“金九银十”需求旺季提前做准备，在9月份LLDPE进口量大都环比出现下降，预计 9月份LLDPE进口的压力较市场预期要低。因此，石化企业在成本高企以及下游需求低迷的制约下，企业装置负荷大幅增加的可能性较小，现货供给依然偏少。

季节性需求提振

需求方面，7月份的薄膜产量出现下滑，8月份的数据还没公布，预计也是保持低位增长。从季节性需求来看，农膜生产继续保持平稳态势，PE功能膜企业的开机率保持平稳，在30%—60%，部分灌浆膜厂家和日光膜厂家全线开机，大蒜地膜生产开机在10%—30%。虽然农膜行业对原料的需求仍处于平稳期，伴随后期棚膜生产进一步启动，农膜行业对原料需求量将逐步增加。从近五年数据看，9月份薄膜产量环比平均增加量在3万吨左右，农用薄膜产量环比全部增长，增长量平均在1.3万吨。无论是9月份新产能的投产还是进口货源都无法改变目前现货市场供给增量有限状况，需求的季节性增长有能力消化国内供给的增加，LLDPE现货价格高位运行的状况仍会延续。

综上分析，政策利好频传，宏观气氛转暖，同时“金九银十”的农膜需求增长完全有能力消化LLDPE的供给增量。LLDPE期价有望进一步上涨修复当前期现价差严重倒挂的不合理结构。操作上，L1301合约依托下方5日均线逢低做多，目标位可看至11000元/吨。