美联储量化额度或超千亿 QE面临三种预期

对于参与期货交易的投资者而言，非农就业报告的重要性不言而喻，这不仅体现在这份报告会给美联储的利率政策、美元、外汇、债券市场带来影响，甚至连政治家都希望报告展示经济良好的景象，以此来赢得更多选民的青睐。

不过市场的投资者更多的是希望通过各项经济数据推导出，美联储推出下一轮量化宽松的可能性。正如经济学家鲁比尼所说，相当惨淡的就业报告证实了美国经济增长乏力，QE3不是一个是与否的问题，只是一个时间问题，最有可能会在12月推出。

同时，据最新公布的波罗的海干货指数(BDI)已经降至666，创今年2月中国农历新年以来新低，比2011年10月的高点下跌69%。事实上，不仅是波罗的海干散货指数，铁矿石指数等都面临同样的问题，从2008年9月以来，就再也没有走出过低谷。市场人士认为，无论是因为供应过度还是需求不振，毫无疑问的是，全球经济依然疲弱。因此，全球经济需要一个契机来激发内在的增加动力。

“类QE”或

将延续

9月7日美国劳工部最新公布的数据显示，美国8月非农就业人口增加9.6万人，低于预期12.5万人的增速，8月失业率由7月的8.3%降至8.1%。同时，7月非农就业人口增幅下修至增加14.1万人，数据表现明显不及市场预期。

美联储将于本周公布议息决议，决定是否推出新的货币宽松政策。财经专栏作家、天一金行高级研究员肖磊对此有三个预期，一是直接推出规模在5000亿美元左右的QE；二是继续承诺延长最低利率至2015年末；三是打出一套组合拳，包括延长低利率，集中买入机构MBS等。

同时，他认为，美联储虽然比较独立，但也是更多市场利益集团的代表，华尔街希望出现更多的刺激措施，资本市场需要这样的消息来活跃市场。因此，诸如高盛等机构均预言和支持美联储采取行动。

对于本次美联储议息，肖磊认为美联储会推出购买各种机构债券等方面的政策，也包括宣布维持低利率更长时间，量化的额度可能会在千亿以上，而且这可能是美联储更多措施的开始。

从非农就业报告中我们可以看出，虽然就业报告使市场陷入悲观情绪，但对于某些看多市场的投资者，对QE3的预期似乎又多了一丝希望。记者通过对近半年来数据进行分析，不仅8月的新增就业人数9.6万人远低于预期的13万人，连6月和7月的数据也都大幅下调。

FX168分析师魏军认为，从历史数据来看，美联储在2009年1月启动第一轮量化宽松政策(QE1)之前，美国非农就业人口连续十一个月出现负值，在2010年11月启动QE2之前，美国非农就业人口一度出现连续四个月的负增长。当时就业市场状况急速恶化，美联储推出刺激措施符合事态发展进程。而目前，美国就业市场尽管表现不尽如人意，但总体上仍然呈现稳步复苏的态势，并且没有出现明显的负增长情况。

与此同时，近期公布的数据显示，美国房地产市场出现了明显的复苏迹象。新屋开工、房价指数均出现回升。标准普尔8月28日公布的数据显示，美国6月大城市房价指数年率自2010年夏季以来首度取得增长。数据显示，美国6月S&P/CS 10座大城市未季调房价指数月率上升2.2%，作为美国次贷危机的引爆点，房地产市场复苏进一步证明美国经济处于相对比较稳健的增长趋势之中。

面对各项经济数据，市场目前比较纠结，美联储的举措就算符合市场预期，市场也会出现更多的反应。因为风险资金依据消息来选择投机，这种投机是短暂的，一旦消息落地，无论利好或利空，都会迅速撤离。魏军认为，从就业市场、房产市场的现况来看，两大市场都呈现稳步改善的情况。因此，美联储在9月会议上决定推出QE3的必要性仍然较低。美联储仍需观察更多经济数据的表现，以决定后续政策的方向。

数据疲弱 QE预期渐浓

结合QE1、QE2 的经验，我们可以得出实施QE3 的以下几个前提条件：经济增长低迷，有陷入衰退的可能或者经济已经衰退。因为推出QE1 的意愿首现于2008 年12 月16 日的美联储例行议息会议，宣布实施是在2009 年3 月18 日。此时的背景是经济出现20 世纪20 年代“大萧条”以来的最大跌幅，2008 年三、四季度，GDP环比分别萎缩3.7%、8.9%，之后的2009 年一季度继续萎缩6.7%。

QE2 即将推出时，美元指数同样处于相对高位区间。2009 年年底爆发的欧债危机持续推高美元汇率，2010年6 月7 日美元指数攀上88.71 的多月高点，虽然之后有所下滑，但8 月底时仍在83 以上。

从目前的情况来看，银河期货首席宏观经济顾问付鹏认为，随着数据逐渐公布，市场预期渐浓。刚公布的FOMC 声明，就与前几次有很多不同。总体表现为对短期增长前景转为悲观，将宽松政策维持更长时间、货币政策更加灵活。关于经济增长，FOMC 本次声明有如下表述：“自FOMC 6 月份政策制定会议以来所收到的信息确认表明，今年截至目前的经济增长速度远低于FOMC此前的预期。多项指标表明，最近几个月以来整体就业市场状况恶化，失业率有所上升。”

从美国目前制造业数据来看，进入到二季度美国经济复苏步伐放缓，短期复苏动能有限；制造业和非制造业PMI的出口指数下滑，其中制造业新出口订单指数6-8月陷入收缩区间。劳动力市场困境一如既往，5月以来制造业与非制造业PMI的就业指数大幅度下滑。

同时，对于正在积极备选的奥巴马来说，除了为自己前4年任期做辩护外，悲观的就业数据成了竞选的软肋，时常成为竞争对手调侃的话题。由于就业以及薪酬增长乏力，这些因素随时会改变选民的投票，那么选民对于这些数据又会做如何反应呢？据了解，过去4年里美国中产阶级认为自己的资产净值在不断缩水，而现任政府又没能起诉那些与引发金融危机有联系的人。面对这样的现状，虽然现在奥巴马与罗姆尼还平分秋色，但最终选举的结果可能完全不同。

肖磊认为，中期来看，美国依然面临失业率高企和消费疲软双重压力，推出更多宽松刺激政策的可能性依然很大。但由于美国大选临近，共和党对奥巴马政府应对经济的方式发出的反对之声也越来越强烈，这也会让美联储在推出新的货币政策方面变得谨慎。

责任编辑：翁建平

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