本周，股指期货走势冲高回落。周一高位持稳，周二有所回调，周三区间震荡，周四尾盘下跌分析人士表示，在维稳政策刺激下，周初期指迎来反弹行情，不过，随着利多因素的匮乏，期价走势有所疲软；短期来看，仍持短多思路不变，前期多单仍可持有。另有分析人士表示，在未能确认国内经济好转前提下，指数上涨后还将回归空头格局。

此外，昨日空头持仓大幅减持远超多头，前二十机构总减持4214手空单，华泰长城期货减持近千手，国泰君安和中证期货紧追其后，显示短期空头不被看好。

空头大幅减持4000余手

机构持仓方面，昨日，国泰君安、中证期货和光大期货占据空头前三甲，分别持卖单8105手、5434手、4724手，机构前二十共计持卖单量43074手，同比减持4214手。值得注意，排名第五的华泰长城期货大幅减持980手，持卖单2797手；中证期货、海通期货和国泰君安期货紧追其后，分别在空头减持831手、799手、535手，显示空头阵营有所溃败。多头方面，国泰君安、华泰长城和广发期货夺得前三名，持买单量分别为3668手、3176手、2936手，广发期货和国泰君安期货同比减持1164手、9手，而华泰长城同比增持156手，机构前二十共计持买单35430手，同比减持3850手。

浙商期货股指分析师方媛表示，主力席位从周二开始移仓，当日前二十大会员净空持仓增加800手，随后在期指总持仓增加情况下，前二十净空持仓减少653手，表明市场信心提振，多头力量较前期显著上升，而后总持仓量减少，空头势力进一步收敛。分席位来看，通过分析发现，中证期货、招商期货、光大期货、申银万国、上海东证等席位当日持仓变动对指数变动指示性较强，近日出现除上海东证之外的四个席位一改前期空头连续加仓现象，步调一致的减少净空持仓，或暗示主力持仓意图正在发生变化。

指数运行呈三大特点

周四指数冲高回落，多空双方全天围绕30日均线展开争夺，尾盘半小时急跌下穿30日均线为后期走势增添变数。格林期货股指分析师石敏表示，本周指数走势呈三大特点：一是成交量迅速放大，二是持仓量保持稳定，三是日内价格波动较大。

她表示，期指四合约日成交量波动范围为43.88万59.29万手，平均日成交量为53.37万手，处于期指上市以来的历史高位水平。四合约日持仓量波动范围为91133手至93401手，平均日持仓量为92621手，持仓量非常稳定。此外，日均波动点数（日内最高价减去日内最低价）为34.4点，日均振幅超过1.48%，波幅较大。综合来看，期指日内交易明显增加，空头在经历上周五大涨后未明显减仓，表明市场做空力量仍未撤退，多头上攻较为乏力。

长江期货股指分析师王旺表示，前期跌势一直注重持仓量，而近期所面临的反弹，尤其是上周五突如其来的强势上扬，一直强调是关注价差变化，因为多方士气在价差上能得到直接反映。近期，依据市场价差变化与多方表现，对反弹持谨慎与怀疑态度。

周四，四合约持仓量上升1675手，价差继续下降，盘终IF1209升水2.34点为近22个交易日最低收盘价差，可能反映空方再度入场，尾盘多方“闻风而逃”出现急促跳水。这在机构持仓数据上也有佐证，IF1209、IF1210、IF1212三分合约前20多方席位合计持买单64611手，前20空方席位合计持卖单79402手，净空持仓量14791手，较周三大幅增加1111手，主要来自于卖方的增持。

短期不宜趋势性操作

虽然国内维稳政策有所利好盘面，但随着利多支撑匮乏，指数明显有所回调，昨日尾盘大幅下滑似有体现显现迹象。王旺表示，上周五期价上扬其根本性质属于超跌反弹。当然，也不否认政策对于市场的促进作用，但前提是政策要对实体经济产生实质性的影响。

此外，如果资金支持有限，经济项目无法转化为真正需求，对于经济的刺激作用也有限。本轮投资大多是地方自筹资金，融资渠道只有地方债和货币政策，地方债筹资并不顺利，而货币政策制约因素较大，政策实际上只是被动托底，对需求拉动可能没有想象中明显。

方媛表示，技术面上，MACD红柱亦显示短期多头形态未改，经过连续四天缩量整理，指数企稳迹象较明显，具备进一步上攻基础，但在趋于谨慎的心态影响下，指数能否进一步延续反弹行情，还需要量能配合。操作上宜保持多头思维，前期多单可继续持有，在关键点位有效站稳前，不宜采取方向性操作。

不过，石敏则认为，期指短线震荡概率较大，中长线仍是空头格局。此外，短期应关注两方面因素：一是政策预期；在发改委审批万亿投资之后，温总理再次强调稳定经济增长，甚至再度提到“财政收支万亿元余额将适时用来推动稳增长”，这都强化了市场对十八大前政策维稳的预期。二是经济有所加速下滑；近期密集公布的经济数据包括PPI、工业增加值、进出口数据等均显示国内经济仍在加速下滑。

从中长期来看，指数走势必将回归经济基本面。政策预期对股指起到作用取决于经济基本面的改善，因此，在未得到经济数据确认国内经济好转前提下，指数短期受宏观面消息刺激上涨后，还将回归空头格局。