宏观：昨日美联储推出第三轮量化宽松QE3，将在未来每个月购买400亿美元抵押支持债券，直到就业市场出现“实质性”改善。大量流动性的释放将进一步压力利率，降低个人和企业的融资成本，利于风险资产的走高。但是由于美国金融机构不缺流动性，美国的问题是资金无法进入家庭和企业等实体经济，QE只能阻止经济进一步下滑，对美国经济的复苏拉动作用有限。

另一方面，美元走低，会使原油、铜等大宗商品的价格迎来新一轮上涨周期。总体来看商品会走多，但是由于全球制造业仍然低迷，需求不振，金属商品的涨幅或有限，金银等贵金属及农产品的涨幅会比较好。QE3的出台会抬高大宗商品的价格，推高国内通胀预期，导致中国央行在放松货币政策方面更为谨慎。国内方面，温家宝在达沃斯论坛上表示要继续加大基建投资，李克强近日也表示要加强城市基础设施建设这类一举多得的领域加大投入，作为扩内需的有力“杠杆”。

结合QE3对通胀预期的推高来看，我们认为下半年央行放松货币政策(降准或降息)有难度，更多地可能在扩大基建等财政政策方面出台措施。短期内A股市场会由于信心和流动性改善而走高，但中长期来看还是需要企业盈利及宏观经济面的支撑。欧洲方面，德拉吉在欧洲央行会议上表示只要西班牙或者意大利申请救助，就可以获得ECB购买公债，进而压低两国的融资成本。但是目前为止两个国家尚未申请救助，原因是申请救助必须承诺财政紧缩和经济改革，会在国内招致大量的反对声音。尽管如此，两国最终可能除了申请，别无他法，关注申请救助日期。申请之后，随着国债收益率的降低，可以说欧洲债务危机暂告段落。

股指：本周股指横盘震荡，沪指在2100-2150点的区间内震荡，期指主力合约同样受制于2300-2350间。上周五大涨之后市场并无进一步利好刺激，基建、水泥等强周期板块冲高回落，军工等题材股板块轮动，久攻不下周四尾盘出现放量跳水，但受QE3推出海外市场大涨影响，周五黄金、有色等板块大幅高开，午后银行股力撑大盘。目前市场底部反弹后震荡整固，缺乏重大利好之下只能缓步上行，多头轮番攻击受消息刺激板块但信心上仍有不足，股指期货操作上以震荡市对待。