维持焦炭震荡偏空的观点:永安期货9月17早讯

每日宏观策略观点：

1、欧洲：

（1）德国宪院有条件批准ESM两天后，欧元集团主席容克周五表示，欧洲稳定机制（ESM）将于10月底开始运作。10月底以前成员国将分两期向ESM合共注资320亿欧元，使ESM的初始放贷能力达到约2000亿欧元。

（2）欧洲新的单一银行监管机构的计划周六首次遭遇重大挫折,欧元区财长会议的第二天会议中，至少4个国家的财长反对这一启动日期，包括德国、瑞典、荷兰和丹麦。表示原定的2013年1月1日启动日期过于仓促，不足以解决该计划的关键问题。

（3）西班牙已开始同欧洲机构试探性地商议，了解欧洲央行购买西班牙国债的前提条件。西班牙仅10月到期债券就有290亿欧元，可能最早10月需欧央行帮助。法国财长支持西班牙求助外界，德国官员认为西班牙持续改革可能不需外部帮助。

（4）奥地利财长在周日见报的采访中表示，希腊将获得更多时间来偿还对国际债权人的债务，但不会获得更多的资金援助。希腊财长表示国际债权人可能在10月下旬就希腊融资计划的修改达成最终意见。

2、中国：中国人民银行副行长潘功胜16日在谈到下一步金融改革内容时透露，相关部门即将发布的"十二五"金融改革规划中，将涉及利率市场化、汇率市场化、人民币国际化等诸多战略及战术层面变革；将涉及间接融资及直接融资等金融结构方面改革；在金融组织结构上，涉及微型金融组织的发展问题；在宏观审慎和微观金融监管方面，将涉及构建宏观审慎管理政策框架等问题。

3、今日重点关注前瞻

周一（9月17日）：

美国8月纽约联储制造业指数，上月-5.85，预期-4；

股指：

1、宏观经济：8月份制造业生产持续低迷，实体经济依然疲弱，印证了8月PMI指数的反季节性回落；CPI小幅反弹，但整体通胀压力并不大，有利于政策面维持宽松。低迷的经济数据中不乏亮点，基础设施投资增速延续了此前的回升趋势，房地产投资增速显现企稳复苏迹象，消费增速走势平稳。新增贷款好于市场预期，中长期贷款占比回升，贷款结构继续改善。

2、政策面：

A、央行主要通过公开市场操作调节市场流动性，货币政策放松力度低于预期。

B、发改委密集批复基建投资项目，政策面现回暖迹象。加大基础设施投资力度也有利于对冲房地产投资下滑对固定资产投资增速的拖累。

3、盈利预期：上市公司中报业绩大幅低于预期，沪深300成分股2012和13年度一致预期利润增速经过前期的快速下调后，9月份以来基本趋稳。

4、流动性：

A、本周公开市场到期资金净回笼1340亿元。

B、8月底以来，14天逆回购中标利率连续数次下调，7天逆回购利率也出现下调，显示在当前流动性充裕的情况下，央行有意降低资金成本，也有市场人士解读为价格调整的信号，需要继续关注。

C、银行间市场质押式回购利率(R007) 3.36%，较上周末下降4bp，隔夜回购利率2.68%，较上周末上升54bp。货币市场流动性维持相对宽松

5、消息面：

“十二五”金融改革规划即将发布

陈德铭：中国外贸环境一段时间内难有明显改善

IPO发行批文空窗两周主板65天未新增预披露

新三板扩容首周未见“炒新” 交投平稳

小结：政策面现回暖迹象，对股指形成提振，有利于修复前期过度悲观的市场情绪，中日争端对行情形成扰动。目前疲弱的经济基本面虽难以对市场形成支撑，但在短期内，也难有超预期的利空因素出现。政策面成为近期影响行情的主导因素，反弹持续性及高度短期取决于后续能否看到更多的经济维稳政策跟进，中期取决于经济中观层面的见底企稳。

贵金属：

1、QE3推动现货金高位震荡。较上周五3:00伦敦金+0.00%，伦敦银+0.00%：

2、美国经济数据：美国9月密歇根大学消费者信心指数初值为79.2，高于预期水平的74.0；美国8月零售销售月率上升0.9%，至4067.5亿美元，增幅创下自2月以来新高，预期为上升0.7%。

3、欧元区第二季度季调后就业人数较一季度基本持平，相比去年同期，二季度就业率下滑0.6%

4、美国10年tips -0.76%（-0.04%）；CRB指数320.93（+1.1%）；VIX恐慌情绪为14.51（+0.46）；美元指数：78.830（-0.426）

5、伦敦白银3个月拆借利率为-0.23958%（-0.01183%），黄金3个月拆借利率为-0.05458%（-0.01683%）；铂3个月拆借利率：-0.0082%（+0.011%）；钯3个月拆借利率-0.0082%（+0.00%）

6、伦敦金银比价 51.07（-0.13),金铂价差 61.43（-26.72）；金钯比价 2.54（-0.03），黄金/石油比价：17.76（-0.07）

7、国内沪金12月-黄金TD:4.19（-0.56）；沪银12月-白银TD：98(+0）；沪银1306月-1212月：166（-0);

8、SPDR黄金ETF持仓为 1301.479吨（+9.047吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9768.89吨（-0.00吨），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为 53.12万盎司（+0.00万盎司），钯金ETF基金持仓为 82.70万盎司（+0.00万盎司）

9、COMEX银库存为1.41亿盎司（+58.3416万盎司），COMEX黄金库存为1088万盎司(-97785盎司）；上海期交所黄金库存 561kg（-0KG）；白银库存270809KG( +23110KG)；上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)—多付空；Ag(T+D)—多付空。

10、小结：在QE推动下，贵金属涨势继续。COMEX白银降库存趋势建立之前，白银安全边际小于黄金。此外，风险偏好继续上升，随着贵金属上涨周期的来临，金铂价差有望进一步缩小。

铜铝锌：

1、伦铜C/3M转为贴水-16（昨-16）美元/吨，库存+850吨，注销仓单-300吨。伦铜现货贴水扩大，LME仓单集中度依然较高，欧美地区贸易升水近期处于高位但略有下降。沪铜本周库存+5328吨，昨现货贴水300元/吨，现货跟涨较平稳，但废精铜价差扩大明显。国内库存下降，8月份进口需求回落，但终端房地产等数据改善明显。基本面上铜外强内库存压力大，美联储的QE短期内将带动铜价继续上冲。

2.LME铝C/3M继续回落至C0.5（昨-4.5）美元/吨，库存+37650吨，注销仓单-100755吨。伦铝现货贴水下降明显，库存单日大幅增加，近期注销仓单趋于下降。沪铝现货转为贴水-80元/吨，本周库存+6140吨，目前成本 15600附近，伦铝基本面较好，但沪铝涨幅将会受限于库存和成本，进口和产量数据表明8月供应压力大，沪铝上涨空间有限。

3、LME锌C/3M贴水-30.25（昨C31.5）美元/吨，库存-2950吨，注销仓单-3025吨，近期伦锌贴水扩大，库存与注销仓单同降。沪锌库存本周+2618吨，现货贴水-320元/吨。开放式QE助推锌价的金融属性，但国内基本面仍有压力。

4.LME铅C/3M贴水-14美元/吨，库存-2625吨，注销仓单+3925吨。伦铅依然维持相对较强数据。沪铅交易所库存本周+2348吨，国内库存近期上升，现货贴水扩大明显。

5.印尼PT Timah预期今年精炼锡产量至少将达到3.8万吨，与去年持平。

结论：开放式QE对市场短期激励作用较大，金属上涨形态依然强劲，外盘金属数据比较强劲，国内铜相对表现较好，但铝锌基本面上压力较大。

钢材：

1、现货市场：上周国内市场出现反弹，随后涨跌互现，成交有所好转但总体有限，商家心态依然谨慎。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3510（-10），二级螺纹3410（-10），北京三级螺纹3430（-），沈阳三级螺纹3580（-），上海6.5高线3400（-10），5.5热轧3520（+110），唐山铁精粉945（-），澳矿810（-5），唐山二级冶金焦1285（-30），唐山普碳钢坯3000（+150）

3、新加坡铁矿石掉期十月价格105.17（+8.75），Q4价格105.22（+8.39）。

4、三级钢过磅价成本3360，现货边际毛利6.2%，期货盘面利润5.9%。

5、持仓：永安增持空单，银河减持空单。

6、上周末社会库存：螺纹558.58万吨，减15.81万吨；线材127.99万吨，减6.77万吨；热轧379.96万吨，减12.45万吨。

7、小结：随着下游房地产数据的转好及钢厂逐渐减产的影响下，产业基本面较前期有所好转，但总体仍偏弱，而宏观预期的走强对期货价格构成支撑，行情近期多以震荡运行。

钢铁炉料：

1、国内炉料市场走势各异，其中唐山钢坯、进口矿价格大幅反弹；焦炭、焦煤等市场基本稳定。

2、国内铁精粉市场基本保持平稳，但在外围回暖的影响之下，心态有所好转。进口矿期货表现不俗。

3、焦炭市场下探为主，成交缓慢。

4、国内炼焦煤市场弱势盘整，随着大矿9月份焦煤价格下调，终端钢厂采购价调整范围扩大，市场成交情况一般。

5、天津港焦炭场存195.95万吨（+2），秦皇岛煤炭库存691.8万吨（0），焦炭期货仓单400张（0），我国重点电厂煤炭库存天数24（0），上周进口炼焦煤库存638.5万吨（-33），上周进口铁矿石港口库存9595万吨（-42）

6、天津港一级冶金焦出厂价1360（0），旭阳一级冶金焦出厂价1200（0），柳林4号焦煤车板价1100（0），唐山焦精煤出厂价1270（0），（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价675（0），澳大利亚主焦煤1300（0），63.5%印度粉矿108（+6）

7、由于国内的维稳和美国的QE3，炉料等大宗商品开始从单边下跌走向了震荡；但由于产业结构及库存等要素的不同，焦炭相比铁矿石具有天生的弱势；维持焦炭震荡偏空的观点。

橡胶：

1、现货市场方面，华东国产全乳胶报价23300/吨（+1000）。交易所仓单24490吨（+7320）。

2、SICOM TSR20结算价290.2（+17.4）折进口成本21996（+1282），进口盈利1304（-282）；RSS3结算价317.5（+16.5）折进口成本25991（+1215）。日胶254.6（+13），折美金3264(+152)，折进口成本26651（+1118）。

3、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3190美元/吨（+170）；20号复合胶美金报价2970美元/吨（+175），折人民币价22002（+1290）

4、泰国生胶片83.85（+0.61），折20号胶美金成本2886（+37）

5、丁苯华东报价19300/吨（+400），顺丁华东报价20250元/吨（+400）。

6、截至8月31日，青岛保税区天胶+复合库存约20.58万吨，较16日增加1.28万吨。橡胶总库存25.16万吨，升至历史高位。

7、据金凯讯8月31日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率回升3.3至63.8，半钢持稳于72.5。

小结：泰国农合部拟申请300亿铢用于稳定橡胶价格。近期1301对现货升水较大，仓单大幅增加。美国对华特保案将于9月26日到期。印尼第四季将开始削减橡胶出口,减少约10万吨橡胶出口；泰国政府决定自10.1-3.31日，削减15万吨天胶出口。截至8月31日青岛保税区库存升至历史高位。ANRPC最新预测2012年天胶产量同比增长4.7%（49万吨）。

甲醇：

1. 布伦特原油116.66（+0.78）；秦皇岛山西优混（Q5500K）635（+0）；

2. 江苏中间价2835（+30），山东中间价2790（+20），西北中间价2350（+0）

3. CFR中国价格361（+4），人民币完税价2856.4：CFR东南亚价格365（+4）

FOB鹿特丹中间价292（+1）； FOB美湾中间价370.465（-0）

4. 江苏二甲醚价格4350（-0）；

5. 华东甲醛市场均价1310（+20）；

6. 华北醋酸价格3050（+0），江苏醋酸价格3100（+0），山东醋酸价格3000（+0）；

7. 张家港电子盘收盘价2838（+15），持仓量24874；

8. 截止9月13日，华东库存41.8万吨（-3.2）；华南库存11.3（+0.4）；

9. 7月甲醇进口量25.92万吨（-0.78），出口量0.148万吨

10. 仓单预报0（-0），仓单1030（+0）

11. 近期山东等内陆地区价格走势强劲，其与港口价差维持低位，这影响内陆货向港口的运输，并将对港口价格构成一定的支撑。随着周五期货的大幅反弹，期现价差修复明显，但期货依然贴水，在较好的宏观氛围下，不乏继续修复的驱动，但预计空间较为有限，建议多头减仓持有。

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价994(+8），东北亚乙烯到岸价1325（-6）

2、华东LLDPE均价11000（+200），其中国产货价格10850-11200，进口货价格10900-11050

3、LLDPE东南亚到岸均价1340（-），进口成本10722，进口盈亏+278

4、石化全国出厂均价10930（+130），石脑油折合生产成本11095

5、交易所仓单1664张（-）

6、基差（华东现货-1301合约）：200，持有年化收益5.4%

7、小结：

原油盘中冲击100美元关口，中游原料持稳，线性现货在期货涨停带动下情绪高涨，基差迅速缩窄，短期或维持高位振荡，今日盘中或冲击11000，但涨势过快，高位风险逐渐加大，建议多头分段获利了结。

燃料油：

1、油价周五上涨,但收在盘中触及的四个月高位之下,因对能源成本高涨可能威胁经济成长的担忧抑制了对美联储推出新的刺激计划将带动需求增强的希望

2、美国天然气：截止9月7日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值近9%（-1.7%），库存同比状况继续好转。

3、亚洲石脑油价格周五触及每吨1,004美元的两日高点,因布兰特原油价格走强;然而原材料价格偏高及供应吃紧状况缓和,推动裂解价差降至每吨122.68美元的三周低点。

4、Brent 现货月（11月，换月）升水0.40%(-0.47%)；WTI原油现货月（11月）贴水0.30%(-0.03%)。伦敦Brent原油（11月）较美国WTI原油升水17.33美元（-1.26）。

5、华南黄埔180库提价5075元/吨（+0）；上海180估价5120（+0），宁波市场5135（+0）。

6、华南高硫渣油估价4390元/吨（+0）；华东国产250估价4850（+0）；山东油浆估价4650（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油1月升水49元（+3）；上期所仓单19750吨（-650）。

小结： Brent（换月后）近月升水降至2个月低位。上周美国原油库存意外增加。纽约汽油裂解差（WTI）处于半月低位。纽约取暖油裂解差于10个月高位盘整。伦敦柴油裂解差处于2周低位。截止9.7日天然气库存数据同比继续下降。燃油仓单出现下降

豆类油脂：

一．行情概况：

利多因素：

A、9月报告对美豆玉米供应紧张的确认；

B、美国压榨利润改善；

C、中国养殖需求也进入旺季，后期国内大豆港口库存预计下滑；

利空因素：

A、抛储大豆、玉米

B、高价抑制需求

C、基金减仓

D、里亚尔汇率以及美元指数的走势；

3. 关注要点：南美种植天气与国内猪禽养殖需求，油脂间价差

二．现货概况：1、按电子盘昨日下午三点价格计算，1305月期货压榨利润为－9.6％（对应美豆3月期货）；1301月期货压榨利润－5.49％（对应美豆11月合约）。豆油1月进口亏损322(昨日进口亏损344)。棕榈油1月进口盈利44（昨日亏损37）；；2、广州港棕榈油现货报价7650(+30)；华东四级豆油现货报价10000（+50)；华东43％蛋白含量豆粕现货报价为4650(0)；南通菜籽油现货报价11140(0)。青岛港进口大豆分销价5300(0)。3、国内港口棕榈油库存65.8万吨(去年同期52.3万吨)。国内进口大豆库存总量678.26万吨（上周674.57万吨，2011年同期590.9万吨），9,10,11月到港量预估分别为420，380,510万吨.

三．外盘概况：

芝加哥期货交易所(CBOT)近月大豆期货周五结束两天连涨收跌,交易商称,因市场预期未来几天美国大豆收割活动活跃,且农户将卖出..

内外新闻：1.全国油籽加工商协会(NOPA)公布的大豆压榨数据令人失望,使大豆承压.NOPA报告称,美国8月压榨大豆1.24773亿蒲式耳,低于市场预估均值1.28亿蒲式耳,且低于7月的1.3738亿蒲式耳.豆油8月结转库存为21.68亿磅,低于市场预估均值22.24亿磅,也低于7月的23.45亿磅.

2.一位气象学家称,周五出现的降雨使俄亥俄河谷的大豆和玉米收割放缓,但预计周末中西部天气干燥.预计下周将有两次小雨过程,可能导致部分地区收割延迟.

3.阿根廷农业部长称,将额外出口275万吨2011/12年度产出的玉米,证实了本月稍早的报导.

4.印度溶剂萃取商协会报告称8月印度进口食用油88.2269万吨，去年同期78.5518万吨；10月至8月总进口886.5万吨，上一年度同期为739.5万吨

白糖：

1：柳州中间商新糖报价5815（-5）元/吨，12094收盘价5807（+77）元/吨，13013收盘价5422（+64）元/吨；昆明中间商新糖报价5720（-60）元/吨，1209收盘价5686（+53）元/吨，1210收盘价5704（+97）元/吨，1301收盘价5320（+71）元/吨；柳州现货价较郑盘1211升水99（-65）元/吨，昆明现货价较郑盘1211升水4（-120）元/吨；柳州1月-郑糖1月=-16（-6）元，昆明1月-郑糖1月=-118（+1）元；注册仓单量3402（-165），有效预报490（+0）；广西电子盘可供提前交割库存6000（+1000）。2：ICE原糖10月合约上涨1.01%至19.91美分/磅；泰国原糖升水4（+0），完税进口价5591（+35）元/吨，进口盈利224（-40）元，巴西原糖完税进口价5080（+36）吨，进口盈利735（-41）元，贴水0.15（+0）。3：2011/12年制糖期食糖生产已全部结束，全国共生产食糖1151.75万吨（同比增加106.32万吨），截至8月底，累计销糖982.21万吨（同比增加25.05万吨），累计销糖率85.28%（同比下降6.28%），工业库存余额169.54万吨（同比增加81.28万吨）。

4：多头方面，万达减仓4846手，华泰减仓1199手，光大减仓6767手，中粮减仓3083手，中期增仓2147手，海通增仓4776手，广发增仓2711手，空头方面，光大增仓3237手，经易增仓4743手，一德增仓2387手，中期增仓3798手，国海良时增仓3046手；

5：巴西待运糖船数量减至58艘，尽管糖厂产出强劲；

6：2011/12榨季广东产量115万吨，下榨季产量预计为135万吨；2011/12榨季海南产糖30.88万吨，下榨季产量预计为35万吨；2011/12榨季新疆产糖47.17万吨，下榨季预计产糖55万吨；2011/12榨季黑龙江产糖28.38万吨，本榨季产量预计持平28万吨；2011/12榨季内蒙古产糖13.7万吨，下榨季产量预计为15-16万吨。

A．外盘关注巴西产量及巴西、印度天气；

B．关注食糖调控政策的走向；长期关注本榨季的过剩及下榨季的增产预期。

玉米：

1．玉米现货价：济南2480元/吨（0），哈尔滨2340元/吨（0），长春2380元/吨（0），大连港口新作平舱价2500元/吨（0），深圳港口价2570元/吨（0）。南北港口价差70元/吨；大连现货对连盘1301合约升水138元/吨，长春现货对连盘1301合约升水18元/吨。

2.玉米淀粉：长春3050元/吨（0），沈阳3000元/吨（0），秦皇岛3150元/吨（0），石家庄3150元/吨（0），周平3200元/吨（0）； DDGS：四平2400元/吨（0），广州2620元/吨（0）；酒精：四平6450元/吨（0），松原6400元/吨（0）。

3．下游养殖：出栏肉猪均价14.80（+0.14）元/公斤，猪价继续小幅回升，鸡蛋均价9.11（+0.14）元/公斤，淘汰鸡均价9.8（0）元/公斤。

4．大连商品交易所玉米仓单7272（-3182）张。

5. 昨日玉米合约成交量215738手，持仓630838手（+7810）；持仓方面，多头持仓前三：国投期货28861（+16）、浙江永安18762（-2955）、东证期货17836（-1059）；空头持仓前三：国投期货27028（-2）、新湖期货20208（-275）、宝城期货16956（+955）。

小结：

交易所仓单增减3182张，现货市场稳中有跌，粘虫对产量影响有限，目前国内大部分地区有新玉米上市。

早籼稻：

1．稻谷价格，早籼稻：长沙2680元/吨（0），九江2620元/吨（-20），武汉2620元/吨（0）；中晚稻，长沙2720元/吨（0），九江2720元/吨（0），武汉2660元/吨（0）；粳稻价格：长春3300元/吨（0），苏州2950元/吨（0）；长沙早籼稻价格对郑盘1301合约贴水B104元.

2.稻米出厂价：早籼米，长沙3820元/吨（0），广州3870元/吨（0）；晚籼米，长沙3960元/吨（0），武汉3950元/吨（0），广州4180元/吨（0）；粳米：长春4400元/吨（0）。

3．注册仓单1511（0），有效预报200（0）。

4．郑盘全天成71146手，持仓88342手（+2882）；持仓方面，多头前三：江西奇瑞19331（-833）、华泰长城3354（-305）、安粮期货2526（-8），空头前三：国海良时4454（-279）、华泰长城3393（-813）、浙商期货3285（+153）。

小结：

交易所仓单不变，预报仓单不变，现货市场维持稳定。

麦子：

1．菏泽普麦价格2260/吨（0），石家庄普麦2250元/吨（0），郑州普麦2250元/吨（0），菏泽普麦较郑盘1301贴水B46元/吨。

2. 石家庄强麦（8901）价格2410元/吨（0），郑州强麦（河南34）价格2310元/吨（0），潍坊强麦（济南17）价格2350元/吨（0），深圳河北强麦CIF价2620元/吨（0），深圳山东强麦CIF价2580元/吨（0）。

3．济南面粉价格2750元/吨（0），石家庄面粉2760元/吨（0），郑州面粉2720元/吨（0），麸皮均价1658.5元/吨（0）。

4．强麦仓单43881（+1892）张，其中2011年度22076（0）张，2012年度21805（+1892），仓单预报11859（-1747）张。

普麦仓单：563（+0）张，仓单预报0张，其中2011年度282（+0）张，2012年度281（+0）张。

5．成交持仓方面，强麦总成交量218170手，总持仓641734张（-11964），多头前三：浙江永安30989（-940）、浙商期货19272（-369）、国海良时16840（-726）；空头前三：国投期货27830（-376）、大地期货27161（+138）、浙江永安24856（-1798）。