总体来看，豆粕的持续飙涨令食用油价格被低估，随着豆粕价格逐渐受到政策调控的监视，受油厂压榨利润的驱使，油脂价格可能抬头。然而，从三大油脂自身情况的分析来看，我们认为油脂品种内部走势将有所不同：豆油将成为多头主力、棕榈油在去库存中寻求价值、菜籽油则被动跟随。

目前来看，后期紧张的供需面会使大豆价格保持坚挺，国内油脂在大涨之后近日价格可能继续在高位调整，中长期来看油脂上涨趋势依然存在。在现货成交方面，价格回调让部分厂商出现逢低补货，但由于目前价格较为波动，贸易商较为谨慎，预计油脂节前需求存在潜在支撑，后市看好。

最后，由于国储原料与商业库存难以满足油厂所需，可能逼迫我国压榨商在四季度对美豆进行高位点价，中国需求因素的阶段性放大将进一步推升美豆价格，并导致国内油厂被迫接受或消化由外至内的通胀传导。

三【贸易策略】

（一）、豆油

通过上面的分析，我们认为在豆油在中秋国庆季节性需求的背景下，依然会保持震荡偏多的格局，预计本次调整期间，存在逢低介入中期做多的机会：

（1）2012年四季度油脂偏多思路，预计主要运行区间9,800元/吨以上；进场点在9,900元/吨左右，期间逢低分批介入。

（2）从技术上看，豆油的月线由于长时间收敛，一旦向上突破将打开巨大上涨空间，若震荡回落则会继续盘整，但大幅下跌的几率较小，这与基本面较为吻合。

操作建议：

投入资本：按新进资金的30%作为采购上限。

参与市场：大连商品交易所

购进品种：豆油1301合约或1305合约。

方 案：

以豆油1301合约为例，计划多头开仓区间9,900-10,100元/吨；仓位控制：30%；平均建仓成本尽量控制在10,000元/吨以下。

方案一（震荡上行-大概率）：
　　我们认为下半年行情以震荡上涨为主，以100元为梯度，分三级建仓，当价格到达9,900元/吨时，初次建立15%多头仓位；随后在10,000元/吨时，加仓5%，在10,100元/吨时，加仓5%，剩余5%仓位作为机动仓位，平均成本尽量控制在10,000元/吨以下，待价格突破10,308元/吨阻力后，基本确认向上突破，持仓进入相对安全期，直至平仓或交割。若三季度豆油1301合约价格不能有效突破10,308元/吨，持有的多头仓位需保持谨慎态度，谨防价格大幅波动，引起操作损失。

方案二（震荡下行-小概率）：
　　假设下半年行情下跌，若期价到达9,900元/吨时未能企稳，并继续向下突破，则计划在9,900元/吨时，初次建立10%仓位，随后在9,800元/吨时，加仓5%，此时完成计划仓位上限的一半，平均成本在9,850元/吨，需关注价格能够企稳反弹，我们预计行情在9,800元/吨是豆油震荡整理的下沿，技术上属强支撑，若企稳反弹，则这部分持仓很可能成为最有价格优势的仓位；但若期价未能在9800元/吨一线企稳，后市则要特别谨慎空头趋势行情的出现，须平仓止损或采取一定措施保证持仓安全。

具体交易：

根据华西期货相关策略模型进行跟踪操作。

交割：

我们会同企业一道完成相关交割程序。

盈亏计算：

按实际交易结果和企业最终经营情况评定。

（二）、大豆、豆粕、玉米和棕榈油

在前期大豆、豆粕已经有较大的涨幅，棕榈油库存较大的背景下，我们认为大豆、豆粕、玉米、棕榈油将维持震荡走势。