每日宏观策略观点：

1、欧洲：马德里街头示威迫使政府放弃进一步紧缩的念头，西班牙经济部长周末排除进一步削减财政支出换取欧元区主权救助，欧洲央行动是否能启动OMT计划救助债券市场的前景变得不明朗。

2、美国：9月美国纽约联储制造业指数- 10.41，预期为-2.00，前值-5.85。

3、中国：中资银行和企业发现，违约厂商用作贷款抵押的钢材库存实际上并不存在，要么仓单只是空头支票，要么钢材库存归属于第三方企业，要么库存已被抵押给多家银行作为贷款担保。库存造假的现象不仅给低迷的钢铁业雪上加霜，而对于背负着房地产和地方政府大量坏账的银行系统而言也大大的不利。

4、今日重点关注前瞻

周二（9月18日）：

德国9月ZEW经济景气指数，上月-25.5，预期-21；

欧元区9月ZEW经济景气指数，上月-21.2；

美国9月NAHB房产市场指数，上月37，预期38；

股指：

1、宏观经济：8月份制造业生产持续低迷，实体经济依然疲弱，印证了8月PMI指数的反季节性回落；CPI小幅反弹，但整体通胀压力并不大，有利于政策面维持宽松。低迷的经济数据中不乏亮点，基础设施投资增速延续了此前的回升趋势，房地产投资增速显现企稳复苏迹象，消费增速走势平稳。新增贷款好于市场预期，中长期贷款占比回升，贷款结构继续改善。

2、政策面：

A、央行主要通过公开市场操作调节市场流动性，货币政策放松力度低于预期。

B、发改委密集批复基建投资项目，政策面现回暖迹象。加大基础设施投资力度也有利于对冲房地产投资下滑对固定资产投资增速的拖累。

3、盈利预期：上市公司中报业绩大幅低于预期，沪深300成分股2012和13年度一致预期利润增速经过前期的快速下调后，9月份以来基本趋稳。

4、流动性：

A、本周公开市场到期资金净回笼1340亿元。

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007) 3.24%，较前日下降12bp，隔夜回购利率2.73%，较前日小幅上升5bp。货币市场流动性维持相对宽松。

5、消息面：

"十二五"末直接融资比例将超15% 

8月国企利润环比增长1.1%

中小板创业板减持潮涌 大宗交易连续5周放量

小结：股指近期对利好消息反应较为冷淡，而对利空反应敏感，投资者情绪依然较为谨慎，短期取决于后续能否看到更多的经济维稳政策跟进，中期取决于经济中观层面的见底企稳。中小板和创业板限售股解禁高峰将至，重要股东减持力度明显加大，预计中小盘板块将弱于主板。

 

贵金属：

1、西班牙不主动求援，德国民众愿意退出欧元区，市场风险偏好降低。较昨日3:00伦敦金-0.7%，伦敦银-1.1%：

2、西班牙10年期国债收益率上破6%，西班牙的现金状况分析显示，该国现金正在快速耗尽，OMT的利好逐步散去。

3、据称美政府希望通过释放原油储备来压制QE带动的原油上涨，市场等待此消息原油暴跌。

4. 德国民意调查公司TNS Emnid周一公布的调查结果显示，三分之二的德国人认为德国退出欧元区将会更好

5、美国10年tips -0.74%（+0.02%）；CRB指数314.46（-2.02%）；VIX恐慌情绪为14.59（+0.08）；美元指数：78.830（-0.00）

6、伦敦白银3个月拆借利率为-0.23958%（-0.01183%），黄金3个月拆借利率为-0.05458%（-0.01683%）；铂3个月拆借利率：-0.0082%（+0.011%）；钯3个月拆借利率-0.0082%（+0.00%）    

7、伦敦金银比价 51.48（-0.41),金铂价差 95.95（+34.52）；金钯比价 2.58（+0.04），黄金/石油比价：18.09（+0.32）

8、国内 沪金12月-黄金TD:4.31（+0.12）； 沪银12月-白银TD：95(-3）； 沪银1306月-1212月：130（-36); 

9、SPDR黄金ETF持仓为 1301.479吨（+0.00吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9841.22吨（+72.33吨），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为 54.61万 盎司（+1.4865万盎司），钯金ETF基金持仓为 82.70万盎司（+0.00万盎司）

10、COMEX银库存为1.40亿盎司（-85.6067万盎司），COMEX黄金库存为1093万盎司(-56069盎司）；上海期交所黄金库存 561kg（-0KG）；白银库存303232KG( +32423KG)；上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)-多付空；Ag(T+D)-多付空。

11、小结：西班牙不主动求援，德国国内政治分歧显现，市场对欧债危机的担心重新上升，风险偏好走低；另一方面前期多头获利了解冲击盘面。在QE推动下，仍看好贵金属。COMEX白银降库存趋势建立之前，白银安全边际小于黄金

铜铝锌：

1、伦铜C/3M转为贴水-18.25（昨-16）美元/吨，库存-475吨，注销仓单+6275吨,增加地韩国。伦铜现货贴水扩 大，LME仓单集中度依然较高，欧美地区贸易升水近期处于高位但略有下降。沪铜本周库存+5328吨，昨现货平 水，现货跟涨较平稳，但废精铜价差扩大明显。国内库存下降，8月份进口需求回落，但终端房地产等数据改善 明显。基本面上铜外强内库存压力大，美联储的QE短期内将带动铜价继续上冲，8400美元一带是个阻力位。

2.LME铝C/3M继续回落至C0.5（昨-0.5）美元/吨，库存+8750吨，注销仓单-9825吨。伦铝现货贴水下降明显， 库存单日大幅增加，近期注销仓单趋于下降。沪铝现货转为贴水-60元/吨，本周库存+6140吨，目前成本15600 附近，伦铝基本面较好，但沪铝涨幅将会受限于库存和成本，进口和产量数据表明8月供应压力大，沪铝上涨空 间有限。

3、LME锌C/3M贴水-32.25（昨C30.25）美元/吨，库存-3050吨，注销仓单-3050吨，近期伦锌贴水扩大，库存与 注销仓单同降。沪锌库存本周+2618吨，现货贴水-320元/吨。开放式QE助推锌价的金融属性，但国内基本面仍 有压力，现货贴水幅度较大。

4.LME铅C/3M贴水-14美元/吨，库存-2300吨，注销仓单-2300吨。伦铅依然维持相对较强数据。沪铅交易所库存 本周+2348吨，国内库存近期上升，现货贴水扩大明显。

5.印尼PT Timah预期今年精炼锡产量至少将达到3.8万吨，与去年持平。

结论：金属面临短期回调，外盘金属数据依旧比较强劲，国内都面临基本面上的压力。沪铜现货相对跟涨，但 废精铜价差和库存是潜在压力。铝锌基本面上压力较大，空间有限。

钢材：

1、现货市场：周一国内市场价格又一次迎来了反弹阶段，部分地区反弹幅度较大，成交有所好转。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3570（+60），二级螺纹3470（+60），北京三级螺纹3660（+230），沈阳三级螺纹3630（+50），上海6.5高线3480（+80），5.5热轧3520（-），唐山铁精粉955（+10），澳矿850（+40），唐山二级冶金焦1285（-），唐山普碳钢坯3120（+120）

3、新加坡铁矿石掉期十月价格107.17（+2.00），Q4价格107.56（+2.33）。

4、三级钢过磅价成本3415，现货边际毛利5.6%，期货盘面利润4%。

5、持仓：永安减持空单，国泰君安增持空单。

6、近期螺纹-钢坯价差开始修复，仍有空间。

7、小结：近期现货市场成交量有所好转，现货价格得到一定支撑，行情短期趋于走强，但价格反弹后钢厂恐又将增加供应，反弹高度有限。

钢铁炉料：

1、国内炉料市场走势各异，其中唐山钢坯、矿石价格大幅反弹；焦炭、焦煤等市场基本稳定。 

2、国内铁精粉市场在进口矿大幅上涨的情况下主流地区成交价小幅上扬，询盘有所增加，部分钢厂有恢复采购国产矿的计划。进口矿期货续涨，量价齐升。

3、焦炭市场下行为主，成交淡。

4、国内炼焦煤市场弱势盘整，华东地区部分大矿9月份挂牌价陆续出台，普遍降幅为100元/吨。

5、天津港焦炭场存197.76万吨（+2），秦皇岛煤炭库存685.94万吨（-6），焦炭期货仓单540张（+140），我国重点电厂煤炭库存天数25（+1），上周进口炼焦煤库存638.5万吨（-33），上周进口铁矿石港口库存9595万吨（-42）

6、天津港一级冶金焦出厂价1360（0），旭阳一级冶金焦出厂价1200（0），柳林4号焦煤车板价1100（0），唐山焦精煤出厂价1270（0），（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价675（0），澳大利亚主焦煤1300（0），63.5%印度粉矿110（+2）

7、在宏观预期改善的情况下，矿石价格反弹迅猛，焦煤、焦炭现货价格依然惨淡。长假前，厂家存在补库需求，炉料短期现货价格稳定偏多。

 

 

橡胶：

1、现货市场方面，华东国产全乳胶报价23350/吨（+50）。交易所仓单30090吨（+5600）。

2、SICOM TSR20结算价291.2（+1）折进口成本22063（+67），进口盈利1287（-17）；RSS3结算价318.5（+1）折进口成本26057（+66）。日胶254.6（+0，休市），折美金3249(-15)，折进口成本26528（-123）。

3、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3215美元/吨（+25）；20号复合胶美金报价3035美元/吨（+65），折人民币价22476（+474）

4、泰国生胶片86.29（+2.44），折20号胶美金成本2967（+81）

5、丁苯华东报价19750/吨（+450），顺丁华东报价20750元/吨（+500）。

6、截至9月14日，青岛保税区天胶+复合库存约21.43万吨，较8月底增加0.56万吨，增幅放缓。橡胶总库存25.85万吨，创历史新高。

7、据金凯讯9月17日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率回升4至67.8，半钢回升3.7至76.2。

 

 

小结：近期1301对现货升水较大，仓单大幅增加。泰国农合部拟申请300亿铢用于稳定橡胶价格。美国对华特保案将于9月26日到期。泰国和印尼计划从第四季开始削减橡胶出口，约25万吨。截至9月14日青岛保税区库存升至历史高位。ANRPC最新预测2012年天胶产量同比增长4.7%（49万吨）。

 

甲醇：

1.      布伦特原油113.79（-2.87）；秦皇岛山西优混（Q5500K）635（+0）；

2.      江苏中间价2865（+30），山东中间价2790（+0），西北中间价2350（+0）

3.      CFR中国价格362（+1），人民币完税价2863.24：CFR东南亚价格365（+1）

   FOB鹿特丹中间价293（+1）； FOB美湾中间价372.13（+1.52）

4.      江苏二甲醚价格4350（-0）；

5.      华东甲醛市场均价1335（+20）；

6.      华北醋酸价格3100（+50），江苏醋酸价格3100（+0），山东醋酸价格3050（+50）；

7.      张家港电子盘收盘价2846（+8），持仓量25846；

8.      截止9月13日，华东库存41.8万吨（-3.2）；华南库存11.3（+0.4）； 

9.      7月甲醇进口量25.92万吨（-0.78），出口量0.148万吨

10.      仓单预报0（-0），仓单1030（+0）

近期甲醇价格稳步上移，而国内甲醇库存压力整体不大，在内陆价格强势以及期货走强的带动下，港口现货反弹强劲，后市价格仍不乏上行驱动。但目前外盘价格维持弱势，随着注销仓单的逐步释放，港口供应量将有所增加，考虑到需求端仍相对偏弱，为此随着期现价差的修复，在目前点位继续上行空间相对偏弱，建议多头警惕短期回调风险，逐步获利了结。

PTA：

1、原油WTI至99（-2.38）；石脑油至981（-15），MX至1367（+18）。

2、亚洲PX至1592（+13）美元，折合PTA成本9100元/吨。

3、现货内盘PTA至8590（+90），外盘1132（+13），进口成本8954元/吨，内外价差-364。

4、江浙主流工厂涤丝产销一般，多数7、8成，较好做平略超；聚酯涤丝价格多有100-250元的上涨。

5、PTA装置开工率83（-0）%，下游聚酯开工率88（+0）%，织造织机负荷67（-0）%。

6、中国轻纺城总成交量升至602（+90）万米，其中化纤布512（+0）万米。

7、PTA 库存：PTA工厂2-5天左右，聚酯工厂4-7天左右。

上游PX仍强势上涨，PTA成本大幅提升，PTA负荷不高，现货PTA仍然处于偏紧状态，但下游追涨意愿不强，加之期货贴水较大，PTA上涨阻力继续加大而短期下滑空间也受到抑制，多头控制风险，中长期以空头为宜。 

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价984(-10），东北亚乙烯到岸价1325（-）

2、 华东LLDPE均价11215（+215），其中国产货价格11100-11400，进口货价格11100-11250

3、LLDPE东南亚到岸均价1345（+5），进口成本10758，进口盈亏+455

4、石化全国出厂均价11010（+130），石脑油折合生产成本11014

5、交易所仓单1664张（-）

6、基差（华东现货-1301合约）：233，持有年化收益6.3%

7、小结：

原油短期受制100美元，中游原料持稳，线性现货在期货涨停带动下情绪高涨，基差快速缩窄、利润与进口盈利快速修复，高位风险逐渐加大，建议多头分段获利了结。

 

pvc：

1、PVC现货市场均价：华东电石料6670（+20），华东乙烯料7100（+50）；

华南电石料6730（+30），华南乙烯料7100（-）. 

2、东南亚PVC到岸均价：1035美元（-），完税价8275，进口盈亏-1175

3、电石价格：华中3600（-25），西北3250（-25），华北3575(-)，西南3550（-100）。

4、远东VCM报价：820美元(-)。

5、32%离子膜烧碱价格：华东995（-），华中975（-），华北840（-），西北765（-）。

6、液氯价格：华东300（-），华北150（-），华中200（-），西北100（-）。

7、1301合约期限年化收益：华南市场1%，华东3.7%

8、交易所仓单：5492张(-)

小结：

虽然近日PVC 现货跟随期货强劲反弹，受制于到货量上升，电石价格却出现局部下滑，成本支撑疲软，下游需求未见实质好转，有价无市将在高位酝酿风险。1301合约昨日午盘后回落至6750附近，仍保持升水，建议空单持有

 

燃料油：

1、油价周一重挫近3美元,已从盘中低点小幅反弹,成交放量,油价的此轮跌势导致布兰特原油期价跌穿技术支撑位,市场在寻找油价大跌的原因

2、美国天然气：截止9月7日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值近9%（-1.7%），库存同比状况继续好转。

3、亚洲石脑油价格周一跌至约一周半低点每吨992美元,裂解价差跌至约三周半低点,为每吨116.53美元,因供给紧张的态势有所缓解

4、Brent 现货月（11月）升水0.47%(+0.07%)；WTI原油现货月（11月）贴水0.31%(+0.01%)。伦敦Brent原油（11月）较美国WTI原油升水16.84美元（-0.49）。

5、华南黄埔180库提价5085元/吨（+0）；上海180估价5120（+0），宁波市场5135（+0）。

6、华南高硫渣油估价4410元/吨（+20）；华东国产250估价4850（+0）；山东油浆估价4660（+10）。

7、黄埔现货较上海燃油1月升水55元（+6）；上期所仓单19750吨（+0）。

小结： Brent近月升水处于2个月低位。上周美国原油库存意外增加。纽约汽油裂解差（WTI）处于半月低位。纽约取暖油裂解差于10个月高位盘整。伦敦柴油裂解差处于2周低位。截止9.7日天然气库存数据同比继续下降。近期燃油仓单出现下降

 

豆类油脂：

一．行情概况：

利多因素：

A、9月报告对美豆玉米供应紧张的确认；

B、美国压榨利润改善；

C、中国养殖需求也进入旺季，后期国内大豆港口库存预计下滑；

利空因素：

A、抛储大豆、玉米

B、高价抑制需求

C、基金减仓

D、里亚尔汇率以及美元指数的走势；

3. 关注要点：南美种植天气与国内猪禽养殖需求，油脂间价差

二．现货概况：1、按电子盘昨日下午三点价格计算，1305月期货压榨利润为－10.58％（对应美豆3月期货）；1301月期货压榨利润－5.96％（对应美豆11月合约）。豆油1月进口亏损359(昨日进口亏损322)。棕榈油1月进口亏损81（昨日盈利44）；；2、广州港棕榈油现货报价7600(-50)；华东四级豆油现货报价10000（0)；华东43％蛋白含量豆粕现货报价为4600(-50)；南通菜籽油现货报价11140(0)。青岛港进口大豆分销价5220(-80)。3、国内港口棕榈油库存65.4万吨(去年同期52.3万吨)。国内进口大豆库存总量678.26万吨（上周674.57万吨，2011年同期590.9万吨），9,10,11月到港量预估分别为420，380,510万吨.

三．外盘概况：

芝加哥期货交易所(CBOT)近月大豆期货周一触发70美分的日跌停限制,交易称,受累于美国收割压力,传言称早期收成高于预期,以及包括基金驱动的多头清盘在内的技术性卖盘..

内外新闻：1.USDA周一公布，美国上周出口检验大豆995.9万蒲式耳,低于市场预估的1,400-1,800万蒲式耳. 玉米2,790万蒲式耳,高于预估的1,500-2,000万蒲式耳.

2.USDA周一公布，截至9月16日当周，美豆优良率33%，上周为32%，去年同期53%；收割率为10%，上周4%，去年同期4%；美玉米优良率24%，上周为22%，去年同期51%；收割率为26%，上周为15%，去年同期为8%

3.一位农业气象学家周一称,预计本周美国中西部收割进度放缓,因多数种植区偶有小雨.

4.巴西最大的大豆种植省马托格罗索周一出现局部降雨,可能在持续了三个月的冬季乾旱后鼓舞农户.马托格罗索省的农户被允许从9月15日开始播种.

 

 

白糖：

 1：柳州中间商新糖报价5815（+0）元/吨，12094收盘价5787（-20）元/吨，13013收盘价5410（-12）元/吨；昆明中间商新糖报价5750（+30）元/吨，1209收盘价5671（-15）元/吨，1210收盘价5696（-8）元/吨，1301收盘价5308（-12）元/吨；柳州现货价较郑盘1211升水74（-25）元/吨，昆明现货价较郑盘1211升水9（+5）元/吨；柳州1月-郑糖1月=-20（-4）元，昆明1月-郑糖1月=-122（-4）元；注册仓单量3332（-70），有效预报490（+0）；广西电子盘可供提前交割库存6000（+0）。2：ICE原糖10月合约上涨0.60%至20.03美分/磅；泰国原糖升水4（+0），完税进口价5613（+22）元/吨，进口盈利202（-22）元，巴西原糖完税进口价5102（+22）吨，进口盈利713（-22）元，贴水0.15（+0）。3：2011/12年制糖期食糖生产已全部结束，全国共生产食糖1151.75万吨（同比增加106.32万吨），截至8月底，累计销糖982.21万吨（同比增加25.05万吨），累计销糖率85.28%（同比下降6.28%），工业库存余额169.54万吨（同比增加81.28万吨）。

4：多头方面，万达增仓3085手，华泰增仓2043手，中粮减仓6693手，空头方面，光大减仓2074手，万达减仓1158手，华泰减仓1537手；

5：印尼食品和饮料业协会称，印尼食品及饮料业未来5年原糖消费量将按年增长10%，因人口增加刺激内需；

6：新疆伊力特糖业有限公司和中粮屯河焉耆糖业分公司已于9月17日上午下菜开榨，从而正式拉开了新疆2012/13榨季制糖期生产的序幕，新榨季新疆首家糖厂开榨的时间较上榨季提前了9天；2012/13榨季新疆开榨糖厂数量仍为14加，9月20日至31日期间预计新疆还将有3家糖厂开榨，其他糖厂的开榨时间则集中在10月1日至10日。

小结      

A．外盘关注巴西产量及巴西、印度天气；

B．关注食糖调控政策的走向，收储传闻提振市场信心，但无法从根本上改变过剩的供给局面，难以形成稳定的支撑；随着北方甜菜糖的开榨，新糖即将上市，供应压力持续加大，长期关注本榨季的过剩及下榨季的增产预期。 

玉米：

1．玉米现货价：济南2480元/吨（0），哈尔滨2340元/吨（0），长春2360元/吨（-20），大连港口新作平舱价2500元/吨（0），深圳港口价2570元/吨（0）。南北港口价差70元/吨；大连现货对连盘1301合约升水155元/吨，长春现货对连盘1301合约升水15元/吨。

2.玉米淀粉：长春3050元/吨（0），沈阳3000元/吨（0），秦皇岛3150元/吨（0），石家庄3150元/吨（0），周平3200元/吨（0）； DDGS：四平2400元/吨（0），广州2620元/吨（0）；酒精：四平6450元/吨（0），松原6400元/吨（0）。

3．下游养殖：出栏肉猪均价14.85（+0.05）元/公斤，猪价继续小幅回升，鸡蛋均价9.11（0）元/公斤，淘汰鸡均价9.8（0）元/公斤。

4．大连商品交易所玉米仓单7272（0）张。

5. 昨日玉米合约成交量315234手，持仓701208手（+70370）；持仓方面，多头持仓前三：国投期货30558（+1697）、浙商期货23698（+7291）、东证期货18499（+663）；空头持仓前三：国投期货27820（+792）、新湖期货20315（+107）、海通期货19619（+10706）。

小结：

交易所仓单不变，现货市场小幅下跌，10月份新玉米将大量上市。

早籼稻：

1．稻谷价格，早籼稻：长沙2680元/吨（0），九江2620元/吨（0），武汉2620元/吨（0）；中晚稻，长沙2720元/吨（0），九江2720元/吨（0），武汉2660元/吨（0）；粳稻价格：长春3300元/吨（0），苏州2950元/吨（0）；长沙早籼稻价格对郑盘1301合约贴水B100元.

2.稻米出厂价：早籼米，长沙3820元/吨（0），广州3870元/吨（0）；晚籼米，长沙3960元/吨（0），武汉3950元/吨（0），广州4180元/吨（0）；粳米：长春4400元/吨（0）。 

3．注册仓单1511（0），有效预报200（0）。

4．郑盘全天成交36038手，持仓91390手（+3048）；持仓方面，多头前三：江西奇瑞23139（+3808）、华泰长城3337（-17）、安粮期货2531（+5），空头前三：国海良时4636（+182）、华泰长城3371（-22）、浙商期货3318（+28）。

小结：

交易所仓单不变，预报仓单不变，现货市场维持稳定。

麦子：

1．菏泽普麦价格2260/吨（0），石家庄普麦2250元/吨（0），郑州普麦2250元/吨（0），菏泽普麦较郑盘1301贴水B60元/吨。

2. 石家庄强麦（8901）价格2410元/吨（0），郑州强麦（河南34）价格2310元/吨（0），潍坊强麦（济南17）价格2350元/吨（0），深圳河北强麦CIF价2620元/吨（0），深圳山东强麦CIF价2580元/吨（0）。

3．济南面粉价格2750元/吨（0），石家庄面粉2760元/吨（0），郑州面粉2720元/吨（0），麸皮均价1658.5元/吨（0）。

4．强麦仓单44852（+971）张，其中2011年度22076（0）张，2012年度22776（+971），仓单预报11859（-91）张。

普麦仓单：563（+0）张，仓单预报0张，其中2011年度282（+0）张，2012年度281（+0）张。

5．成交持仓方面，强麦总成交量347180手，总持仓644012张（+2278），多头前三：浙江永安31120（+131）、浙商期货16657（-2615）、国海良时16618（-222）；空头前三：大地期货27322（+161）、浙江永安26850（+1994）、国投期货25920（-1460）。

普麦总成交量52手，总持仓1500张（-12），多头前三：大地期货340、锦泰期货213、中银国际50；空头前三：大连良运268、万达期货205、江苏弘业92。

小结：

交易所强麦仓单增971张，仓单预报减91张，普麦仓单不变，国内现货市场大多价格稳定。

 

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