中国金融期货交易所结算部副总监李慕春

目前，国债期货合约条款设计已基本完成：国债期货标采用名义标准券设计，以并不存在的“名义标准债券”作为交易标的，实际的国债可以用转换因子折算成名义标准债券进行交割。采取多券种替代交收方式，剩余年限在一定范围内的国债都可以参与交割，有效防范逼仓风险。卖方有权选择“最便宜债券”进行交割。首推的5年期国债期货，剩余年限4-7年的国债都可以参与交割。为体现中金所中央对手方的责任和方便交割过户，需要采用中金所在债券托管机构开立债券账户的统一交收模式。

国债期货策略包括套保策略，套利策略，资产配置，久期管理，投机策略等。套保策略是利用国债期货对冲国债市场的风险，其核心是套保比率的确定。套利策略主要方式是跨期套利，通过在同一期货品种的不同合约月份之间建立数量相等、方向相反的交易头寸，后续分别进行平仓或交割，以实现利润。通过持有国债期货替代国债，可以实现杠杆交易，降低成本，为投资者提供资产配置工具。较之现券，运用国债期货调整债券久期成本低、操作便捷。投资者还可以通过对经济基本面因素、政策面因素以及市场资金面因素的判断，应用国债期货实现投机策略。