国内政策面的炒作已基本被消化，在昨日召开的中棉协会议上，抛储收储的时点也尘埃落定。一旦新棉大规模上市，交储气氛将转暖，对市场会有实质性影响。同时，季节性规律也显示，棉价反弹即将在10月后启动。此外，美联储再启量化宽松，在外围市场流动性竞相释放的背景下，郑棉逢回调做多时机来到。

季节性规律显示目前是建仓良机

通过分析近6年郑棉期货价格的走势，可以看出：8、9月份新棉还未上市，市场正处在青黄不接时期，棉价有所反弹；9月份之后，新花陆续上市，棉价开始走低，直至10月份筑底后才开始止跌反弹；11、12月份临近春节，纺织企业用棉需求逐渐释放，季节性指数重新站到1以上，价格出现正增长；次年2月份，春节过后，随着纺织企业的陆续开工，补库需求增强，棉价迎来一波上涨；3月份达到高点后，4、5月份回调，直至进入纺织淡季6、7、8月份。按照郑棉价格的季节性规律，目前9月份已过去一大半，郑棉下方空间有限，逢回调做多是较好的策略。

新棉大规模上市提振市场活跃度

在中棉协会议上，发改委张显斌表示，当前落实的临时收储政策的主基调是保证棉价的平稳运行，而抛储是为了在新年度棉花上市前满足市场需求，现在已经有新棉交储，因此决定停止抛储。同时，进口棉方面，后期将不再发放配额，明年等供求形势明朗后再确定。近期政策的炒作远比供需平衡表带给棉价的波动大，但无论是对发放配额、抛储，还是收储的炒作，基本都已告一段落，郑棉的反复振荡行情也将随着政策的尘埃落定而结束。新棉还未大规模上市，市场成交清淡，然而，一旦新棉大规模上市，交储将如火如荼进行，市场气氛将逐渐活跃，棉价很可能呈现重心上移的格局。

QE3刺激棉价反弹

美联储13日公布了最新的利率决策声明，联邦公开市场委员会委员以11票赞成、1票反对的表决结果同意推出新一轮量化宽松项目。受此影响，美元指数大幅下跌，美国股市大幅上涨，商品市场也从中受益，但由于全球棉花基本面不甚乐观，棉价涨幅不如其他品种。对比前两次的QE，虽然力度不同，但都给棉花这个兼具商品属性和金融属性的品种带来了大幅的上涨空间。如今美国货币的“无上限”宽松将推动全球大宗商品价格上扬，流动性的释放也将刺激棉价反弹。

2012年收储的利好预期对郑棉主力1301合约有较强的支撑作用，而1305合约并不在收储的时间窗口内，且市场对未来存在不确定性，因此市场显出近强远弱的状态。截至9月18日，1305合约与1301合约的价差不足100元/吨，处于低位区间。不过，根据跨期套利理论的4个月持仓成本计算，二者价差约为500元/吨，目前存在约400元/吨的空间，后期价差的修复值得期待。现在正是卖1301合约买1305合约的跨期套利机会。

操作建议

短线来看，郑棉突破布林通道中轨后继续反弹，1301合约持续在中轨19500元/吨以上运行，表明期价仍然存在上涨动能，逢回调是多单建仓的时机。中长线来看，目前郑棉所处的区域为价值区域，棉价或在新棉大规模上市后步入反弹通道，现货价格向19400—20400元/吨的区域靠拢，期货价格向20000—21000的元/吨的区域靠拢，现在的低位是买入良机，长线投资者可以逐步在1301合约上建仓。