市场风格的转化正在悄悄发生，这是市场资金的自然选择，因为在震荡的市场下，资金总是会选择最安全的投资。虽然目前仍难判断市场何时企稳回升，但市场估值已进入比较安全的区域，有些股票甚至出现了相当幅度的低估。

指数基金是否只能被动操作？在正常情况下，指数基金必须保持与指数的拟合度，基本上只能被动操作。但在建仓初期，对建仓时机的把握，对不同板块股票建仓节奏的把握，都影响着指数基金建仓期的业绩。国联安双禧中证100指数分级基金的表现就是例证：在该基金的建仓期，中证100指数累计跌幅约20%，而双禧基金的母基金双禧100同期跌幅仅为2.3%，远远低于指数跌幅。

日前，在星展银行9楼国联安基金公司的会议室，双禧中证100指数基金经理黄欣接受了证券时报记者采访。黄欣认为，即使是指数基金，也应该将主 动与被动投资有机结合。在这一理念的指导下，黄欣较好地把握了建仓节奏，在该基金成立至建仓基本完成的过程中，规避了市场大幅调整带来的风险。

审时度势 策略建仓

黄欣接手双禧中证100指数基金，始于本论大跌的第一天，建仓时机非常凶险。双禧基金成立于4月16日，当日中证100指数收报3180.94点，正是此轮大跌的起点。“这是市场给我们的机遇同时也是挑战。”黄欣对此似乎没有一点后怕。

他表示，在整个建仓过程中，主要围绕着“时”、“势”两大关键字，“当时，我们基本判断6月份市场将出现阶段性底部，将是双禧基金上市交易前较 好的建仓时机，所以双禧基金一开始采取了缓慢且有节奏的建仓思路。”在具体的建仓策略上，黄欣首先买入了前期中证100指数成分股中表现相对稳定的保险、 电力设备、食品饮料等股票，占比较大但一直跌势未止的银行证券地产等板块，则安排在最后买入。

由于把握了适当的建仓节奏，在基金成立至建仓基本完成的过程中，国联安双禧基金的持有人基本规避了近期市场大幅调整带来的风险。到6月17日 (双禧基金上市交易的前一个交易日)，中证100指数已经跌至2561.01点，指数累计跌幅约20%，而双禧基金的母基金双禧100于6月17日的净值 为0.977，同期跌幅仅为2.3%，远远低于指数跌幅；至6月22日，净值已经反弹至0.998。

值得注意的是，双禧基金上市之时的仓位已经超过70%，远高于兴业合润、国泰估值等分级基金。对于高仓位上市，黄欣表示，双禧基金自产品设计之 初就定位成一款简约透明的工具型产品，让不同风险偏好的投资人都能够找到适合自己的投资工具，所以增强与中证100指数的关联度，是双禧基金上市之前要做 的功课。“目前，双禧基金基本上已经完成建仓，仓位达到90%以上，放在投资人面前的就是一只紧盯中证100指数、可保守、可激进的分级基金。”

主动与被动的有机结合

此前记者印象中的黄欣，是一个为人温和、略带腼腆的基金经理，不激进，不独断，似乎正是做指数基金的不二人选。不过，这只是表象。这个文质彬彬 的、略带羞涩的基金经理，有着不为人知的另一面，正如他所管理的分级基金，在追求稳健收益的同时，具有某种冒险精神，是稳健和冒险的集合体。

他曾登顶乞力马扎罗山，也曾在肯尼亚草原自由驰骋，还曾在新西兰从12000英尺的高空跃下，在天空划下一道美丽的弧线……在他看来，一个人的 投资风格不是按照被动或者主动来划分。如果把投资比作一种武功，那么主动和被动则是这种武功的互相支持、互相融合的两面，并不冲突。“数量化投资并不是技 术分析，而是将人的见解和直觉、与金融理论以及数量化统计分析技术结合在一起作为研究工具，通过高效的信息搜集处理，将投资思想通过具体指标、参数的设计 体现在模型中，实际上体现着人的主动因素。”

数量化的另一代名词，也就是专业。而这一点，对黄欣来讲，并不是难事。拥有美国金融分析师协会CFA、美国寿险精算师协会ASA头衔的他，从小 就对 “数量”领域很着迷，也表现出了在这方面的天赋。在很多同龄人学画画、学音乐的小学四年级，黄欣已经开始学编程了，在五年级的时候，黄欣已经能够自己编写 计算机游戏，中学的黄欣收获了全国青少年信息学(计算机)奥林匹克联赛三等奖。进入北京大学经济学院学习的黄欣还将计算机作为了自己的辅修学科。

“在双禧基金成立之前，他居然自己编写了一套数量化投资系统软件，并希望在优化之后提供给更多的同事使用。”黄欣的同事爆料说。事实上，已有8 年从业经验的黄欣自有一套自己的投资理念——主动与被动有机结合。黄欣认为，基金经理可以在自己熟悉的领域精选个股获取超额收益，但基金经理也无法做到面 面俱到，对于相对不熟悉的领域，可以自上而下做好行业配置，通过数量化投资来选择个股。