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周競：收储利好出尽糖市回归基本面

9月18日，收储事宜尘埃落定，在市场流传过五次不同收储版本后，国家公告正式出台，即收储国产糖数量为50万吨，收储基础价格为每吨6200元，加上运到承储仓库的运杂费，作为送货到库最高结算价。此消息一出，SR1301当日冲高回落，小幅上涨，市场反应平静。9月19日，SR1301直接低开，日中继续下跌。

收储仅能暂缓供应过剩之急

在离2011/2012榨季结束还剩余十几天的时间里，国家发改委一纸公告履行了前期的承诺，即第二批收储50万吨陈糖，时间为2012年9月20日，供货方发运截止时间为2012年9月30日。第一次收储历经前后8次竞拍才收足50万吨，然而第二次要在10天时间内完成同量的任务，操作起来还是存在一定难度。

原先市场流传国家只收下榨季新糖，但从时间效果来看，新糖一般在12月份才开始大量上市销售，正式收储恐怕要等到12月中下旬乃至明年1月份，这对于解决目前高企的工业库存压力无助于补。两相权衡后，国家还是决定先收老糖。但根据笔者前期在产区的调研，有些制糖企业的库存陈糖质量不能达到国家一级糖标准，因此能否交上储还存在一定问题。

据中糖协公布的数据，截至8月底，国内白糖库存为169.54万吨，预计9月我国整体销糖量可达60万吨以上，加上国家收储，本榨季末的结转库存将达到55万吨左右，比上榨季结转库存多出约11万吨。此外，新疆糖厂的提前开榨将加快新糖上市的速度，本榨季增产预期强烈，各家糖厂都在抢销售时间。未来陈糖和新糖的堆积将导致销糖压力变大，如果国家下榨季不继续收储，此次的收储举动也仅能暂缓燃眉之急，而不能解决国内食糖过剩的根本性问题。

下游双节消费备货高峰已过

8月单月销糖量比同期增加了35.12万吨，但8月单月销糖量同比增加并不完全是下游消费拉动，除此之外，一是去年8月国家两次抛储共计40万吨，实际上的销糖量应该是当月新糖销量83.06万吨加上40万吨抛储共计123.06万吨，如此比较，本榨季8月单月销糖量较同期则不升反降；二是销区存在补库需要，补充的库存有一部分囤积在经销商、贸易商环节，并没有在下游消费企业流通。因此，不能仅根据8月销糖数据的上升就判断市场整体销糖情况出现好转。

目前，下游除了乳制品、软饮料行业消费总产量增加，其余行业都出现了不同程度的消费产量下降情况。下游消费行业一方面降低产能，另一方面加大淀粉糖等替代品的使用量。此外，双节备货高峰已经接近尾声，后期又将回归到销售清淡期，食糖销售难度较大。

国际糖市走高不长久

印度的干旱天气欲将造成蔗料减产，影响印度对国际市场的出口，这个利好消息支持国际原糖在19.48美分附近筑底反弹。印度在原糖出口国和进口国之间角色的转换导致国际原糖近期出现久违的上涨，但国际原糖供过于求的环境仍未改变。虽然巴西目前的生产进度仍然慢于2011/2012榨季，但从巴西甘蔗工业协会公布的数据来看，其8月下半月双周的蔗料压榨量和产糖量已经分别高于同期的14.21%和12.41%，预计9月生产进度将继续加快。

总体来看，所谓利好出尽是利空，收储带来的利好刺激已经被前期市场逐渐吸收，目前“靴子”落地，市场回归到糖市基本面上。后期需要关注9月销糖情况、交储情况和下榨季蔗料收购价，糖市熊市尚未终结，投资者看空思路不变。

责任编辑：翁建平

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