每日宏观策略观点：

1、欧洲：

（1）一位希腊政府高级官员表示，希腊政府得到了三驾马车的支持，双方就紧缩方案的分歧正在缩小。希腊正在接近120亿欧元的削减开支要求。三驾马车将在10月8日欧洲财长会议前发布一份报告。希腊能否在达成财政赤字目标上延长两年时间，这份报告将是关键。

（2）西班牙报纸EL Pais援引西班牙政府和欧盟集团消息说，西班牙政府希望使用欧盟给西班牙银行业救助资金的剩余部分，来避免欧盟的全面救助。

（3）欧元区9月消费者信心指数初值-25.9，预期-24.0，前值-24.6。

（4）法国9月服务业和制造业PMI大幅差于预期，欧元区9月综合PMI降至45.9，低于预期47.5，导致全球经济增长担忧小幅升温，这可能是打压欧洲股市和欧元下跌的主要原因，德国表现较好，9月制造业和服务业PMI分别录得47.3和50.6，均高于预期。

（5）西班牙政府成功拍卖了48亿欧元中长期国债，高于计划区间上限的45亿欧元，同时平均收益率下降。

2、美国：美国上周首次申请失业金人数38.2万，预期37.5万，前值自38.2万修正为38.5万。

3、中国：

（1）9月中国制造业PMI预览值上升0.2个百分点至47.8，中国制造业增长的速率依然在放缓，但是放缓的势头趋于稳定，但是分项制造业产出指数创下10个月新低，依旧不容乐观。

（2）本周中国央行在公开市场实现净投放1010亿元，结束此前连续三周的净回笼，上周重启的28天期逆回购继续增量，替代14天期提供跨节资金，意在避免资金在"十一"长假后大量到期，冲击当期资金面。

股指：

1、宏观经济：9月汇丰PMI预览值由上月的47.6轻微上升至47.8，显示内地制造业增速仍在放缓，只是放缓的幅度趋稳（剔除季节性，与上月持平）。2、政策面：A、央行主要通过公开市场操作调节市场流动性，货币政策放松力度低于预期。B、发改委密集批复基建投资项目，政策面现回暖迹象。加大基础设施投资力度也有利于对冲房地产投资下滑对固定资产投资增速的拖累。3、盈利预期：上市公司中报业绩大幅低于预期，沪深300成分股2012和13年度一致预期利润增速经过前期的快速下调后，9月份以来基本趋稳。4、流动性：A、本周四央行以利率招标方式开展逆回购操作，其中7天和28天逆回购分别为550亿元和1050亿元，中标利率均与上期持平。本周公开市场净投放资金1010亿元。B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007) 3.92%，较前日上升49bp，隔夜回购利率4.0%，较前日小幅上升59bp，货币市场流动性开始紧张。5、消息面：9月汇丰PMI微升制造业缓中趋稳国税总局官员：房地产税将扩大试点范围最终全国实施上市银行有望获准降低分红比例季末资金面紧绷央行本周放量逆回购2350亿小结：宏观经济依然较弱，政策面未见超预期因素，季末资金紧张局面

 

铜铝锌：

1、伦铜C/3M转为贴水-11.5（昨-11.5）美元/吨，库存+7775吨，注销仓单-5550吨。伦铜现货贴水扩大，有所 转弱，LME仓单集中度依然较高，欧美地区贸易升水近期处于高位但略有下降。沪铜本周库存+5328吨，昨现货 贴水-50，现货跟涨较平稳，但废精铜价差扩大明显。国内库存下降，8月份进口需求回落，但终端房地产等数 据改善明显。基本面上铜外强内库存压力大，8400美元一带是个阻力位，宏观氛围未改铜价高位震荡，建议多 单减持。

2.LME铝C/3M贴水-9.5（昨-14.5）美元/吨，库存+1825吨，注销仓单+45825吨。伦铝现货贴水，库存近期大幅 增加，注销仓单单日增幅明显。沪铝现货转为贴水-70元/吨，本周库存+6140吨，伦铝基本面较好，但沪铝涨幅 将会受限于库存和成本，进口和产量数据表明8月供应压力大，沪铝上涨空间有限。

3、LME锌C/3M贴水-25（昨-28.5）美元/吨，库存+59725吨，注销仓单+97175吨，近期伦锌贴水扩大，库存异动 明显，注销仓单连续大幅增加。沪锌库存本周+2618吨，现货贴水-270元/吨。宽松货币助推锌价的金融属性， 加上伦锌受连续两日注销仓单大增的提振，但国内基本面仍有压力，现货贴水幅度较大，沪锌高位可建立空单 。

4.LME铅C/3M贴水-10美元/吨，库存-2075吨，注销仓单-2125吨。伦铅依然维持相对较强数据。沪铅交易所库存 本周+2348吨，国内库存近期上升，现货贴水扩大明显，涨幅有限。

5.IAI:全球8月原铝减少1.6万吨至207.4万吨。

结论：金属面临技术压力，宽松氛围未消退，外盘金属数据依旧比较强劲，国内都面临基本面上的压力。沪铜 现货还比较强劲有望跟涨，但废精铜价差和库存是潜在压力。铝锌基本面上压力较大，空间有限。

钢材：

1、现货市场：昨日国内市场价格仍以反弹为主，本周反弹行情较上一周来看区别在于有成交量的改观。一方面，目前正值旺季，前期大跌时部分压抑的需求得以释放；另一方面，前期社会库存低位，短期市场资源也比较紧缺。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3670（+60），二级螺纹3590（+70），北京三级螺纹3690（-），沈阳三级螺纹3740（+60），上海6.5高线3600（+90），5.5热轧3630（+60），唐山铁精粉975（+10），澳矿905（+20），唐山二级冶金焦1300（+15），唐山普碳钢坯3200（+20）

3、三级钢过磅价成本3520，现货边际毛利9%，期货盘面利润3.4%。

4、新加坡铁矿石掉期十月价格110.5（-0.67），Q4价格110.33（-1.06）。

5、持仓：永安、沙钢增持空单。

6、小结：近期现货市场成交量有所好转，现货价格得到一定支撑，行情短期趋于走强，但价格反弹后钢厂恐又将增加供应，反弹高度有限。

钢铁炉料：

1、国内炉料市场涨跌各异，其中钢坯价格止涨回落，而铁精粉、焦炭、生铁等市场却呈现小幅走高的行情，但整体市场有趋弱迹象。 

2、国内铁精粉市场主流地区价格继续上涨，商家低价出货意愿低。进口矿市场整体趋弱，成交略显冷清。

3、焦炭市场涨跌忽现，焦炭主产区小幅上涨为主。

4、国内炼焦煤市场继续涨跌忽现，成交一般，东北龙煤补跌9月份炼焦煤出厂价格，幅度30-100元。

5、天津港焦炭场存197.59万吨（0），秦皇岛煤炭库存662.38万吨（-12），焦炭期货仓单300张（-300），我国重点电厂煤炭库存天数25（+1），上周进口炼焦煤库存638.5万吨（-33），上周进口铁矿石港口库存9595万吨（-42）

6、天津港一级冶金焦出厂价1360（0），旭阳一级冶金焦出厂价1200（0），渤海连焦1274（-54），柳林4号焦煤车板价1100（0），唐山焦精煤出厂价1270（0），（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价675（0），澳大利亚主焦煤1300（0），63.5%印度粉矿112.5（-2）

7、伴随着期螺价格的下跌，昨日钢坯价格大幅回落。焦炭、焦煤受螺纹前期上涨的影响，部分地区有小幅的补涨，涨幅不超过30元/吨。预计在下游需求无实质改善的情况下，炉料依然以弱势下行为主。

 

橡胶：

1、截止9月10日日本生胶库存降至一年新低，至6417吨。

2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价23550/吨（+0）。交易所仓单30090吨（-200）。

3、SICOM TSR20结算价285.2（-5.3）折进口成本21647（-397），进口盈利1903（+397）；RSS3结算价314.2（-3.8）折进口成本25770（-286）。日胶253.9（-6.1），折美金3249(-46)，折进口成本26562（-343）。

4、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3165美元/吨（-25）；20号复合胶美金报价2995美元/吨（-30），折人民币价22209（-227）

5、泰国生胶片87（+0.19），折20号胶美金成本2984（+0.4）

6、丁苯华东报价19600/吨（-150），顺丁华东报价20800元/吨（+0）。

7、截至9月14日，青岛保税区天胶+复合库存约21.43万吨，较8月底增加0.56万吨，增幅放缓。橡胶总库存25.85万吨，创历史新高。

8、据金凯讯9月17日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率回升4至67.8，半钢回升3.7至76.2。

 

 

pta:

1、原油WTI至92.42（+0.12）；石脑油至903（-42），MX至1311（-39）。

2、亚洲PX至1499（-50）美元，折合PTA成本8638元/吨。

3、现货内盘PTA至8370（-130），外盘1093（-17.5），进口成本8646元/吨，内外价差-275。

4、江浙主流工厂涤丝产销一般，平均3-4成；聚酯涤丝个别品种价格小幅下跌。

5、PTA装置开工率83（-0）%，下游聚酯开工率88（+0）%，织造织机负荷67（-0）%。

6、中国轻纺城总成交量升至670（+13）万米，其中化纤布530（+9）万米。

7、PTA 库存：PTA工厂2-5天左右，聚酯工厂4-7天左右。

8、恒力石化220万吨新PTA装置开车成功，产品已经下线。

 

    外盘原油及下游石化产品均大幅回落，PX价格加速下滑，PTA成本支撑已塌陷，PTA期货贴水586。考虑到后市新产能释放的压力增加，中长期以空头为宜。

棉花：

1、20日主产区棉花现货价格：229级新疆19996，328级冀鲁豫18806，东南沿海18761，长江中下游18610，西北内陆18464。

2、20日中国棉花价格指数18650 (+8)，2级19585(+3)，4级18003(+7)，5级16340(+0)。

3、20日撮合9月合约结算价18854(-91)；郑棉1301合约结算价19785（-15）。

4、20日进口棉价格指数SM报93.06美分(+0.17)，M报90.15美分(+0.23)，SLM报88.97美分（+0.38)。

5、20日美期棉ICE1212合约结算价75.22（-1.19）, ICE库存16390(-0)。

6、20日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25700（+15），30700（+35），20785（-10）。

7、20日中国轻纺城面料市场总成交670(+13)万米，其中棉布为140(+4)万米。

 进入纺织业传统旺季，下游订单及销售环比有所好转，棉花现货和纱线价格企稳回升；外棉方面，因投资者获利了结影响，ICE期棉收跌；下游消费略有好转，但市场对棉花追高仍然谨慎，以观望为主，郑棉短期或将以震荡偏弱为主。

 

 

燃料油：

1、布兰特原油期货周四重返110美元上方,从六周低点反弹,止住三日连跌,而今日到期的美国10月原油期货小跌,连跌第四日2、美国天然气：截止9月14日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值近8.6%（-0.4%），库存同比状况继续好转。3、亚洲石脑油价格周四连续第四个交易日下滑,触及一个半月低点每吨915美元,裂解价差也跌至两日低点每吨107.93美元,因供给充足4、Brent 现货月（11月）升水0.73%(+0.14%)；WTI原油现货月（11月）贴水0.35%(+0.04%)。伦敦Brent原油（11月）较美国WTI原油升水17.61美元（+1.72）。5、华南黄埔180库提价5085元/吨（+0）；上海180估价5120（+0），宁波市场5135（+0）。6、华南高硫渣油估价4410元/吨（+0）；华东国产250估价4850（+0）；山东油浆估价4660（+10）。7、黄埔现货较上海燃油1月升水134元（+50）；上期所仓单19750吨（+0）。小结： Brent近月升水回升至1个月高位。上周美国原油库存增幅大超预期。纽约汽油裂解差（WTI）于7个月低位回升。纽约取暖油裂解差于10个月高位。伦敦柴油裂解差处于10个月高位。截止9.14日天然气库存数据同比小幅下降

豆类油脂：

一．行情概况：

利多因素：

A、9月报告对美豆玉米供应紧张的确认；

B、美国压榨利润改善；

C、中国养殖需求也进入旺季，后期国内大豆港口库存预计下滑；

利空因素：

A、抛储大豆、玉米

B、高价抑制需求

C、基金减仓

D、里亚尔汇率以及美元指数的走势；

3. 关注要点：南美种植天气与国内猪禽养殖需求，油脂间价差

二．现货概况：1、按电子盘昨日下午三点价格计算，1305月期货压榨利润为－9.42％（对应美豆3月期货）；1301月期货压榨利润－5.14％（对应美豆11月合约）。豆油1月进口亏损414(昨日进口亏损360)。棕榈油1月进口亏损25（昨日亏损68）；；2、广州港棕榈油现货报价7450(-20)；华东四级豆油现货报价9700（0)；华东43％蛋白含量豆粕现货报价为4600(0)；南通菜籽油现货报价11140(0)。青岛港进口大豆分销价5150(0)。3、国内港口棕榈油库存64.8万吨(去年同期50.4万吨)。国内进口大豆库存总量678.26万吨（上周674.57万吨，2011年同期590.9万吨），9,10,11月到港量预估分别为420，380,510万吨.

三．外盘概况：

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四跌至六周低位,交易商称,受累于包括多头结清头寸在内的技术性卖盘,以及市场传言美国大豆单产不如担心的差..

内外新闻：1.USDA周三公布,上周出口销售美国大豆717,800吨(712,300吨为2012/13年大豆),在55-75万吨的市场预估区间内.豆粕234,500吨(178,000吨为2012/13年豆粕),高于15-20万吨的预估区间.豆油36,300吨,高于预估区间10,000 -20,000吨.玉米出口销售69900吨 

船运调查机构ITS周四称，马来西亚9月1-20日棕油出口较上月同期增加14.6%，至928110吨。Sgs称较上月同期增加13%，至900450吨.

3.一农业气象学家表示,美国中西部零星小雨对玉米和大豆收割影响不大,今年收割开局进度创纪录

 

白糖：

1：柳州中间商新糖报价5855（+0）元/吨，12094收盘价5764（+1）元/吨，12104收盘价5738（-18），13013收盘价5405（+29）元/吨；昆明中间商新糖报价5690（-10）元/吨，1210收盘价5652（-6）元/吨，1301收盘价5310（+16）元/吨；柳州现货价较郑盘1211升水135（-25）元/吨，昆明现货价较郑盘1211升水-30（-35）元/吨；柳州1月-郑糖1月=-21（-8）元，昆明1月-郑糖1月=-116（-21）元；注册仓单量1527（-25），有效预报50（-440）；广西电子盘可供提前交割库存6000（+0）。2：ICE原糖10月合约上涨1.32%至19.21美分/磅；泰国原糖升水4（+0），完税进口价5451（+47）元/吨，进口盈利404（-47）元，巴西原糖完税进口价4960（+80）吨，进口盈利895（-80）元，贴水0.05（+0.1）。3：2011/12年制糖期食糖生产已全部结束，全国共生产食糖1151.75万吨（同比增加106.32万吨），截至8月底，累计销糖982.21万吨（同比增加25.05万吨），累计销糖率85.28%（同比下降6.28%），工业库存余额169.54万吨（同比增加81.28万吨）。

4：多头方面，永安增仓36709手，华泰减仓11480手，万达增仓5512手，中粮减仓2311手，道通增仓6449手，国泰君安增仓5254手，安信减仓2263手，空头方面，光大增仓8097手，万达增仓8315手，华泰增仓14412手，中国国际减仓4561手；

5：UNICAA下修2012/13年度巴西中南部糖产量及乙醇产量预估，上调甘蔗总产量，中南部糖产量为3270万吨，较4月预估的3310万吨下调1.2%，甘蔗产量由5.09亿吨上调至5.185亿吨，乙醇产量由215亿升下调至210.5亿公升，糖出口量由2400万吨下调至2350万吨，乙醇出口由17亿升上修至25.5亿升；Czarnikow调低全球2012/13年度糖市供应过剩预估至710万吨，该公司5月预估全球糖市供应过剩840万吨，下修预估主要是受到消费前景改善提振；印尼2013年糖产量或增8.3%至260万吨； 

6：2011/12年度第二批国储糖收储竞拍于2012年9月20上午9时开始，市场传闻，竞拍于当日10时06分结束，50万吨的计划收储量全部成交，最高成交价为6560元/吨，最低成交价为6200元/吨，平均成交价为6218.61元/吨，总成交额31亿；市场传闻8月份食糖进口58万吨，同比增加15.95万吨，如传闻属实，则2012年1-8月累计食糖进口242万吨，同比增加122万吨，2011/12榨季累计食糖进口367万吨，同比增加207万吨，等待官方数据公布；

A．外盘关注巴西产量及巴西、印度天气；

B．收储尘埃落定，50万吨全部成交，随着北方甜菜糖的开榨，新糖即将上市，食糖市场面临着长期的供给压力，库存压力不容小视；继续关注2012/13榨季国储政策及甘蔗收购价格。

 

 

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