在美国9月供需报告显示美豆供应持续减少，与美国推出无时间限制的QE3背景下，油脂油料本周却显现出上涨动力不足，出现了快速下探的走势。

QE3推出导致美元转弱

市场对于美联储量化宽松政策无时间限制的措施评价不一，但也表明了美国推动经济增长的决心。市场担心流动性增长将推动大宗商品上涨而对新兴市场国家形成输入性通胀。QE3推出当天，市场均以上涨给予回应，而美元出现连续的下挫，弱势之下，对大宗商品，尤其是工业品形成支撑。随着宏观预期转变，工强农弱成为阶段方向。而全球经济整体发展放缓的忧虑仍在主导市场，对于真正的需求的关注令资金投放非常谨慎。

大豆基本面阶段利多出尽

根据美国农业部本月供需报告反映，美国中西部大豆、玉米主产区旱情对单产破坏力度有所减弱。虽然美国农业部已经将美豆的单产进一步调低为35.3蒲/英亩，但8月中旬以来随着中西部降雨增多，美豆生长优良率得到部分改善，未来可能会有调升单产的可能性，美豆产量的利多题材已经衰竭。而从美豆出口销售及预售情况来看，整体的出口节奏提前进入高潮。随着产量的明朗，未来需求将更大程度上左右美豆的走势，因此阶段回落赢得新单的可能性较多。

油脂季节性支撑弱化

油脂双节备货题材已经弱化，备货结束需求转弱不利油脂价格进一步上涨。近期油粕价格均现回落调整，油厂开工热情也受到影响。国储大豆的拍卖，为市场补充了相对偏低价的大豆供应，近几次全部成交的情况实现库存转移，也可能令国内对于高价进口豆的订购热情有所放缓，将会抑制美盘拉升的热情。另外发改委对5大小包装食用油企业进行谈话，要求建立食用油价格报告制度，定期向国家发改委报送食用油出厂价、批发价和零售价，对于油脂提价的限制仍继续存在，而油脂相互替代品较多，现货库存因压榨量较大较为充足，这令油脂企业进一步提价的动力再度受到抑制。

后市分析：油脂上行有宏观背景及原料价格上升的共同作用，但中间过程可能会较为纠结反复。且从当前来看，棕榈油短板地位仍未完全改变，有待于10月之后转入季节性减产周期改善阶段的供需预期提振其价格，油脂整体压力才可能缓解。豆油也需要经过调整后的整固过程，过程可能比较反复。预计待棕榈油筑底充分后，油脂可能会再掀一轮升势。