近期，郑棉期货走出了快速上涨行情，主力1301合约价格站稳前高19765元/吨，短线走势较强。目前，国内棉花主产区新棉陆续上市，新年度棉花产量将高于常年水平，且由于纺织品需求的放缓，纺织企业订单持续低迷，往年“金九银十”的订单潮并未出现，总体上新年度的棉花供需格局趋于宽松。尽管有收储政策的支撑，但难以扭转宽松格局，棉价存在回调风险，近期谨慎看多为宜。

新年度产量将高于常年

3—6月份，国内棉花主产区天气良好，光温水条件适合棉花生长，而7—8月份，部分地区出现阴雨寡照和冰雹等极端天气，损害了棉花生长，但总体影响不大。据农业部农村经济研究中心的调查，2012年度全国籽棉亩产预计为265公斤/亩，折合皮棉93公斤，大幅高于正常年份85公斤的水平。尽管2012年度植棉面积较去年同期减少9.6%，至7178.2万亩，但亩产增加的幅度大于面积减少的幅度，总产量预计在685万吨，较正常年份的650万吨增加5%。

新年度西北内陆地区天气情况良好，棉花长势好于往年。新疆地区光照充足，温度适宜，降雨量适中，虽然在8月份个别地区突降冰雹，但受灾面积有限，对总产量的影响微乎其微。新疆统计局预计，2012年度新疆棉花实际播种面积为2470万亩，较上年度增加66万亩，产量在320万吨，占全国棉花产量的一半左右。黄河流域和长江流域棉区大部分时间天气较好，7—8月份，受困于台风带来的阴雨天气，部分地区有不同程度的降雨，山东大部、河北南部、湖北东部和安徽南部都出现了阴雨寡照天气，影响了棉花的正常生长。根据我们对山东东北部地区的调研，除了山东东营、滨州、德州和聊城等受灾较重的地块，棉花亩产大幅降低以外，大部分地区棉花长势良好，亩产略微低于正常年份，预计平均产量在80公斤/亩。据国家棉花监测中心的面积调查，黄河流域和长江流域棉区的实播总面积为4497万亩，总产量在359万吨。也就是说，新年度的棉花供应量稳中有增，将对棉价上行产生较大的压力。

需求持续疲软

9月份以来，纺织企业订单未有显著好转，纺织品出口明显放缓。海关数据显示，8月份我国纺织品服装出口246亿美元，同比下降3.35%；纺织品出口80.42亿美元，同比下降3.8%。同时，前8个月中，纺织品服装出口有6个月出现同比下降，表明国际纺织品需求没有改善。值得欣慰的是，8月份纺织品内需市场略微升温。中华商业信息中心数据显示, 在暑假促销和天气转好的综合作用下，8月份全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额同比增长17%，较7月份提高5个百分点。如果后期国内需求好转，纺织品服装内销的比例有所升高，纺织企业的订单情况将会好转。

此外，由于人民币升值、外贸订单短缺、资金紧张和库存压力等问题，纺织企业经营困难，开工率普遍较低，规模企业有进口配额，生产情况稍好，开工率在50%左右，大部分小企业处于停产状态，尚未停工的小企业也处于保本或微亏经营状态，下游纱厂和布厂走货缓慢，库存量有所增加。根据棉花信息网的调查，8月份纺织企业纱线库存为23.36天，同比增加4.11天，而坯布库存为28.49天，环比增加0.15天，65%的纺织企业对未来棉价持悲观态度。

综上所述，新年度的棉花收储已经开始，日收储量缓慢放大，对期价的支撑力度明显增强，但价格持续上涨缺乏基本面的有效配合，涨势不具有持续性。郑棉期价周二的大幅飙升主要是多头借政策炒作，短线回调风险加大，投资者可关注主力合约在19765元/吨附近的表现。