本周，期指运行日趋回调，周一、周二和周四均以阴线收盘，仅周三维持区间震荡。分析人士表示，主力合约IF1210缺少量能配合，QE3提振恐将有限，适逢十一长假将至，资金无心恋战，预期短期期指将维持震荡寻底格局。

此外，从机构持仓来看，前二十机构持卖单量明显高于买单量，以中证期货、海通期货和华泰长城期货为首的空头阵营较为坚定，多头逢低进场却不承接，显示目前多头底气依然不足。

中证海通持空占比35.55%

从机构空头阵营来看，20日IF1210合约方面，中证期货、海通期货和华泰长城期货夺得空头前三名，其持卖单量分别为10151手、9287手和5243手，中证期货同比增持316手，海通期货和华泰长城意外有所减持。值得注意的是，排名第四的国泰君安大幅增持卖单1522手，持卖单量4752手，机构前二十名共持卖单54675手，同比增加4919手。多头方面，国泰君安、华泰长城和海通期货暂居前三甲，其持买单量分别为6777手、3897手、3473手，同比分别增持698手、537手、233手，机构前二十共持买单量46742手，同比增加5374手。

通过对比，主力空头明显高于多头，虽然多头仍有增持迹象，但实力相对分散，而空头则较为集中，显示空头阵营较为牢固。

华泰长城期货股指研究员邹丹表示，本周IF1209合约多空双方加速移仓，但IF1210合约增持力度小于1209合约的减仓力度。截至昨日收盘，前二十名会员持有单显示，空头集中度较高，仅中证期货、海通期货两家在IF1210合约空单量占比高达35.55%，近两日，国泰居安、光大期货也大幅增持空单。与之对应，多头集中度则相对分散，国泰君安、华泰长城、海通期货居前三名。四合约净空头持仓在本周一达到历史高点17788手后一直处于回落态势，但仍居高位，期指整体维持偏空态势，多头逢高追涨逢低却不承接，显示目前多头底气依然不足。

银河期货股指研究员孙锋表示，主力合约IF1210合约增仓6771手，少于当月合约IF1209，显示资金平仓后未急于移仓。通过对比，空头增仓少于多头，最大空头席位中证期货仅小幅增持空单，而海通期货出现减仓空单增仓多单，最大多头席位国泰君安出现多单空单双双大幅增持，净增仓为空单824手。综合来看，大跌后空方不追空反而获利了结，而多头主力反而追空，这与持仓前20机构的其它主力操作方向并不一致，但整体看，逢低做多是主流趋势。

南华期货股指分析师严兰兰表示，观察空单分布结构发现，空单分布略微后移，前五家席位上的份额下降了约1个百分点；观察多单分布结构发现，多单分布结构略微前移，前16家席位上的份额升高了约2个百分点。期指收盘跌至前期低点，空方主力席位出现小幅减仓，市场占比优势下降了2个百分点。

她认为，期指全天交易量略微增长，持仓量小幅下降，异动席位空头减持行为突出，分布前五家席位上的空单份额略有下降，多单分布小幅前移，空方主力席位继续减仓，多方主力席位咬紧牙关、持仓基本不变，双方市场占比差异下降了2%。

三大机构皆看空后市

日本央行19日宣布，将基准利率维持在零至0.1%的实质零利率水平。不过，出乎市场预料的是，日本央行将资产购入基金规模由70万亿日元(约合8850亿美元)增至80万亿日元(约合1.0114万亿美元)。在新增的10万亿日元资金中，5万亿日元将用于购买短期国债，另5万亿日元将用于购买长期国债，这是今年4月以来日本央行再次扩大货币宽松措施。此外，美联储和欧洲央行近期双双采取了进一步宽松措施，这在一定程度上刺激其它经济体。

不过，从最新披露的外汇占款数据看，8月外汇占款较7月减少174.34亿元，这是外汇占款连续两月下降。外汇占款持续下滑给国内流动性造成了一定压力，但央行迟迟不降低存款准备金率来对冲外汇占款下降对国内流动性造成的影响，这使得市场情绪趋向悲观。此外，昨日公布中国9月汇丰制造业PMI预览值为47.8 (前值47.6)，脱离8月所创41个月最低水平，但仍是连续第11个月处在荣枯线下方，表明中国经济运行形势不容乐观。

邹丹表示，8月通胀见底回升、PPI继续下行、外汇占款连续两个月负增长等宏观数据表现均不佳，9月汇丰PMI指数仍在荣枯线下方，说明我国经济仍处于下滑趋势，基本面未有明显改善。虽然欧美日等国外央行近日都推出了宽松政策，但我国央行却一直迟迟不行动，继续使用逆回购来保持市场资金流动性，没有进一步政策利好刺激跟进来有效地提振市场信心。因此，短期来看，期指将维持震荡寻底格局，后市的表现仍将依赖于政策红利的力度。

孙锋表示，目前，上证指数离2000点仅一步之遥，在如此弱势格局中向下破位应在情理之中，尤其是上次低点2029点位，之前已有一次大规模反弹，多头再度抵抗力度和空间都较有限。基本面上，经济仍不见起色，投资者恐慌情绪加深，季报预告也将开始，加之长假来临，投资者操作更加谨慎。因此，股指期货惯性下行继续探底可能性较大。　　严兰兰表示，通过对机构持仓分析，部分空头已出现减仓兑现收益，但尚难寻多头反击行动，加之现货市场上看空氛围的增强，预计短期难言走出乐观形态。