预计甲醇区间震荡概率偏大：永安期货9月24早讯

每日宏观策略观点：

1、欧洲：

（1）为意西紧急备用，欧元区计划让ESM用资本杠杆达到2万亿欧元贷款能力。德国财长支持，但芬兰反对，称需要国内议会批准。

（2）欧盟官员周五表示，欧盟和国际货币基金组织关于希腊债务是否可控的报告或将延期至11月6日以后公布，因政策制定者希望避免在美国大选之前出现任何不利震荡。不过，对于这一报道，希腊和欧盟均已出面否认。

（3）有报道称，欧盟相关机构或正在与西班牙方面进行闭门会谈，拟讨论的议题包括欧盟向西班牙提供财政援助的前景，以及欧洲央行出手购买该国无限量国债等。欧盟方面正在协助西班牙制定一项新的经济改革计划，该计划预计将于本周被公之于众。

2、今日重点关注前瞻：

周一（9月24日）：

日本休市；

德国9月IFO商业经济指数，上月102.3；

股指：

1、宏观经济：9月汇丰PMI预览值由上月的47.6轻微上升至47.8，显示内地制造业增速仍在放缓，只是放缓的幅度趋稳（剔除季节性，与上月基本持平）。

2、政策面：

A、央行主要通过公开市场操作调节市场流动性，货币政策放松力度低于预期。

B、发改委密集批复基建投资项目，政策面现回暖迹象。加大基础设施投资力度也有利于对冲房地产投资下滑对固定资产投资增速的拖累。

3、盈利预期：上市公司中报业绩大幅低于预期，沪深300成分股2012和13年度一致预期利润增速经过前期的快速下调后，9月份以来基本趋稳。

4、流动性：

A、为应对季末资金紧张，上周央行加大逆回购操作力度并延长到期期限，净投放资金1010亿元，本周公开市场到期资金净回笼1050亿元。

B、上周末银行间市场质押式回购利率(R007) 4.43%，较前一周上升107bp，隔夜回购利率4.29%，较前一周上升161bp，货币市场流动性季末紧张局面开始显现。

5、消息面：

住建部:房价尚不具备全面反弹条件继续限购

洛阳钼业IPO募资额从36亿减至6亿

机构预测今年GDP或勉强达标降准降息仍有必要

小结：宏观经济依然较弱，政策面未见超预期因素，季末资金紧张局面显现，长假在即谨慎心态制约下股指维持弱势震荡格局为主。短期取决于后续能否看到更多的经济维稳政策跟进，中期取决于经济中观层面的见底企稳。

贵金属：1、西班牙救助传闻支撑，现货金周五收涨；较昨日3:00伦敦金-0.2%，伦敦银-1.2%：

2、欧盟官方正在幕后开展工作，帮助马德里起草经济改革项目，为新的西班牙救助方案和欧洲央行无限量购债铺平道路。改革方案将于下周四公布。

3、9月美国Markit 制造业PMI初值51.5，预期51.5。8月读数亦为51.5；9月制造业产出分指数51.2。

4、美国10年tips -0.71%（-0.01%）；CRB指数308.98（+0.67%）；VIX恐慌情绪为13.98（-0.09）；美元指数：79.379（-0.01）

5、伦敦白银3个月拆借利率为-0.23958%（-0.01183%），黄金3个月拆借利率为-0.05458%（-0.01683%）；铂3个月拆借利率：-0.0082%（+0.011%）；钯3个月拆借利率-0.0082%（+0.00%）

6、伦敦金银比价 51.35（+0.35),金铂价差 137.65（-8.11）；金钯比价 2.65（-0.02），黄金/石油比价：18.96（-0.05）

7、国内沪金12月-黄金TD:4.04（-0.57）；沪银12月-白银TD：132(-0）；沪银1306月-1212月：136（-0);

8、SPDR黄金ETF持仓为 1317.762吨（+9.34771吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9940.66吨（+0.00吨），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为 52.64万盎司（-1.9688万盎司），钯金ETF基金持仓为 81.67万盎司（+0.00万盎司）

9、COMEX银库存为1.39亿盎司（-88.9121万盎司），COMEX黄金库存为1103万盎司(-68360盎司）；上海期交所黄金库存 561kg（-0KG）；白银库存319638KG( +998KG)；上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)—多付空；Ag(T+D)—多付空。

10、小结：西班牙救助问题在本周对市场的冲击或趋缓，在QE推动下，贵金属不改向上的趋势。黄金、白银ETF持续，COMEX白银库存降幅明显。

铜铝锌：

1、伦铜C/3M转为贴水-2.5（昨-11.5）美元/吨，库存-875吨，注销仓单-600吨。伦铜现货贴水缩减，LME仓单集中度依然较高，欧美地区贸易升水近期处于高位但略有下降。沪铜本周库存+10428吨，昨现货贴水-50，现货跟涨较平稳，但废精铜价差扩大明显。国内库存连续两周增加，8月份进口需求回落，但终端房地产等数据改善明显。基本面上铜外强内库存压力大，8400美元一带是个阻力位，宏观氛围未改铜价高位震荡，建议多单减持。

2.LME铝C/3M贴水-12.5（昨-9.5）美元/吨，库存+5850吨，注销仓单-10275吨。伦铝现货贴水，库存近期大幅增加，注销仓单单日增幅明显。沪铝现货转为贴水-70元/吨，本周库存+9299吨，伦铝交易数据有所转弱，沪铝涨幅将会受限于库存和成本，进口和产量数据表明8月供应压力大，沪铝上涨空间有限。

3、LME锌C/3M贴水-29（昨-25）美元/吨，库存-3150吨，注销仓单+525吨，近期伦锌贴水扩大，库存异动明显，注销仓单连续大幅增加。沪锌库存本周-75吨，现货贴水-300元/吨。宽松货币助推锌价的金融属性，加上伦锌受连续两日注销仓单大增的提振，但国内基本面仍有压力，现货贴水幅度较大，沪锌多单逐渐离场，高位可建立空单。

4.LME铅C/3M贴水-10美元/吨，库存-250吨，注销仓单-2075吨。伦铅依然维持相对较强数据。沪铅交易所库存本周+480吨，国内库存近期上升，现货贴水扩大明显，涨幅有限。

5.8月份精炼铜净进口24.93万吨，上月24.18万吨，环比基本持平。

6.8月铝土矿进口回升，从上月的138万吨回升至204万吨，铝锭净进口量5.23万吨，较上月大幅增长，铝材出口量持平于上月。

7.精炼锌8月进口增幅明显，5.06万吨，上月为3.62万吨，锌精矿进口量也有较明显增幅。铅精矿进口从上月的16 万吨升至21.3万吨。

结论：金属面临技术压力，宽松氛围未消退，外盘金属数据依旧比较强劲，国内都面临基本面上的压力。沪铜现货还比较强劲有望跟涨，但废精铜价差和库存是潜在压力。铝锌基本面上压力较大，空间有限。

钢材：

1、现货市场：上周现货市场在国内外宏观利好的带动下反弹，各地价格大幅上涨，然而中后期随着期价的再度跳水，反弹也暂告结束，成交有所放缓。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹3710（-），二级螺纹3620（-），北京三级螺纹3630（-50），沈阳三级螺纹3780（-），上海6.5高线3590（-60），5.5热轧3650（-50），唐山铁精粉985（-），澳矿895（-20），唐山二级冶金焦1310（-），唐山普碳钢坯3050（-50）

3、三级钢过磅价成本3510，现货边际毛利10%，期货盘面利润-0.9%。

4、新加坡铁矿石掉期十月价格102.58（+0.75），Q4价格102.91（+0.86）。

5、持仓：海通减持空单，浙商增持多单。

6、上周末社会库存：螺纹529.88万吨，减28.7万吨；线材117.05万吨，减10.94万吨；热轧358.05万吨，减21.91万吨。

6、小结：近期基本面变化不大，宏观波动成为主导期货价格变化的主因。总体上区间波动看待，反弹及下跌的幅度均有限。

钢铁炉料：

1、国内炉料市场涨跌各异，其中钢坯价格近期震荡，焦煤焦炭价格维持低位。

2、国内铁精粉市场主流地区价格趋稳，商家看涨氛围稍降。进口矿市场弱势下行，钢厂采购减弱，询盘减少，成交较少。

3、焦炭市场总体维稳运行，部分地区钢厂补库存带动价格小幅上涨，少数库存较高的钢厂采购价以补跌为主。

4、国内炼焦煤市场弱势盘整，成交有所回暖，部分钢厂焦煤采购价格继续补跌。

5、天津港焦炭场存196.98万吨（0），秦皇岛煤炭库存646.7万吨（-16），焦炭期货仓单0张（-300），我国重点电厂煤炭库存天数25（+1），上周进口炼焦煤库存621.8万吨（-17），上周进口铁矿石港口库存9619万吨（+24）

6、天津港一级冶金焦出厂价1360（0），旭阳一级冶金焦出厂价1200（0），渤海连焦1298（+24），柳林4号焦煤车板价1100（0），唐山焦精煤出厂价1270（0），（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价675（0），澳大利亚主焦煤1300（0），63.5%印度粉矿110（-2.5），唐山钢坯3110（+60）

7、上周，铁矿石、钢坯开始止涨，期螺及现货价格均开始下跌。焦煤、焦炭方面，价格变化不大，部分地区焦炭相比最低点上涨30元，相对螺纹，焦炭更为弱势。

橡胶：

1、截止9月10日日本生胶库存降至一年新低，6417吨。

2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价23600/吨（+50）。交易所仓单30040吨（-50）。

3、SICOM TSR20结算价287.4（+2.2）折进口成本21826（+179），进口盈利1774（-129）；RSS3结算价319.5（+5.3）折进口成本26180（+410）。日胶256.9（+3），折美金3283(+34)，折进口成本26830（+268）。

4、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3165美元/吨（+0）；20号复合胶美金报价3015美元/吨（+20），折人民币价22374（+165）

5、泰国生胶片87.46（+0.46），折20号胶美金成本3000（+16）

6、丁苯华东报价19600/吨（+0），顺丁华东报价20800元/吨（+0）。

7、截至9月14日，青岛保税区天胶+复合库存约21.43万吨，较8月底增加0.56万吨，增幅放缓。橡胶总库存25.85万吨，创历史新高。

8、据金凯讯9月17日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率回升4至67.8，半钢回升3.7至76.2。

小结： 1301对现货升水540元，较前期大幅缩窄，价差处于合理区间之内。周二泰国政府已批准300亿铢用于稳定橡胶价格。美国对华特保案将于9月26日到期。泰国和印尼计划第四季将开始削减橡胶出口,总计25万吨。保税区库存高位。

甲醇：

1. 布伦特原油111.42（1.39）；秦皇岛山西优混（Q5500K）635（+0）；

2. 江苏中间价2855（+5），山东中间价2780（+5），西北中间价2365（+0）

3. CFR中国价格365（-0.5），人民币完税价2896.49：CFR东南亚价格369.5（+0）

FOB鹿特丹中间价302（-2）； FOB美湾中间价378.78（+0）

4. 江苏二甲醚价格4800（+0）；

5. 华东甲醛市场均价1335（+0）；

6. 华北醋酸价格3100（+0），江苏醋酸价格3100（+0），山东醋酸价格3050（+0）；

7. 张家港电子盘收盘价2838（+11），持仓量18340；

8. 截止9月20日，华东库存44.3万吨（+2.5）；华南库存10.4（-0.9）；

9. 7月甲醇进口量25.92万吨（-0.78），出口量0.148万吨

10. 仓单预报0（-0），仓单1030（+0）

11. 上周港口库存小幅走高，但整体压力不大。目前需求端难有显著改善，为此价格缺乏趋势上涨的驱动，随着前期低估期现价差的修复，建议前期多头考虑获利了结。但另一方面，内陆等供应端问题犹存，内陆价格强势对港口构成支撑，为此预计短期下方空间也不大，预计区间震荡概率偏大。

pta:

1、原油WTI至92.89（+0.47）；石脑油至932（+29），MX至1311（+0）。

2、亚洲PX至1505（+6）美元，折合PTA成本8668元/吨。

3、现货内盘PTA至8370（+0），外盘1080（-13），进口成本8543元/吨，内外价差-173。

4、江浙主流工厂涤丝产销一般，平均3-4成；聚酯涤丝市场价格局部有小幅松动，近期略显弱势。

5、PTA装置开工率89（+6）%，下游聚酯开工率86.5（-1.5）%，织造织机负荷67（-0）%。

6、中国轻纺城总成交量升至658（-12）万米，其中化纤布514（-16）万米。

7、PTA 库存：PTA工厂3-6天左右，聚酯工厂4-8天左右。

上游石化原料大幅回落后企稳，下游聚酯工厂对近期现货有一定补货需求，PTA装置开工率有所提高。但后市新产能释放压力仍在，宏观预期差，市场悲观，预计将维持弱势震荡。

LLDPE:

1、日本石脑油到岸均价935(+29），东北亚乙烯到岸价1310（+5）

2、华东LLDPE现货均价11240（-20），国产货价格11150-11500，进口货价格11000-11300

3、LLDPE东南亚到岸均价1355（-），进口成本10859，进口盈亏+379

4、石化全国出厂均价11280（-），石脑油折合生产成本10654

5、交易所仓单1240张（-）

6、基差（华东现货-1301合约）：478，持有年化收益13.7%

7、小结：

石化库存低连续挺价，但原油短期维持低位，生产成本从高位回落，下游需求不支持大规模备货采购，现货价格重心或逐步下移，期价1301短期或继续在11500-11800区间振荡。

燃料油：

1、油价周五连升第二日,交投清淡,因供应忧虑和经济乐观情绪带动油价从本周稍早7%的跌势中反弹

2、美国天然气：截止9月14日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值近8.6%（-0.4%），库存同比状况继续好转。

3、亚洲石脑油价格周五收报每吨943.50美元,裂解价差处在四日高位每吨114.90美元,因来自欧洲的供给量减少.

4、Brent 现货月（11月）升水0.72%(-0.01%)；WTI原油现货月（11月）贴水0.34%(-0.01%)。伦敦Brent原油（11月）较美国WTI原油升水18.53美元（+0.92）。

5、华南黄埔180库提价5065元/吨（-20）；上海180估价5120（+0），宁波市场5135（+0）。

6、华南高硫渣油估价4410元/吨（+0）；华东国产250估价4850（+0）；山东油浆估价4660（+10）。

7、黄埔现货较上海燃油1月升水134元（+0）；上期所仓单19750吨（+0）。

小结： Brent近月升水回升至1个月高位。上周美国原油库存增幅大超预期。纽约汽油裂解差（WTI）换月降至7个月低位。纽约取暖油裂解差处于10个月高位。伦敦柴油裂解差处于10个月高位。截止9.14日天然气库存数据同比小幅下降

豆类油脂：

一．行情概况：

利多因素：

A、9月报告对美豆玉米供应紧张的确认；

B、美国压榨利润改善；

C、中国养殖需求也进入旺季，后期国内大豆港口库存预计下滑；

利空因素：

A、抛储大豆、玉米

B、高价抑制需求

C、基金减仓

D、里亚尔汇率以及美元指数的走势；

3. 关注要点：南美种植天气与国内猪禽养殖需求，油脂间价差

二．现货概况：1、按电子盘昨日下午三点价格计算，1305月期货压榨利润为－8.7％（对应美豆3月期货）；1301月期货压榨利润－4.28％（对应美豆11月合约）。豆油1月进口亏损362(昨日进口亏损414)。棕榈油1月进口亏损76（昨日亏损25）；；2、广州港棕榈油现货报价7350(-100)；华东四级豆油现货报价9650（-50)；华东43％蛋白含量豆粕现货报价为4600(0)；南通菜籽油现货报价11140(0)。青岛港进口大豆分销价5100(-50)。3、国内港口棕榈油库存64万吨(去年同期50.4万吨)。国内进口大豆库存总量647.28万吨（上周678.26万吨，2011年同期591.64万吨），9,10,11月到港量预估分别为420，400,510万吨.

三．外盘概况：

芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五收高,盘中走势振荡,尾盘收涨.交易商称,是因为投资者在周末之前轧空仓位..

内外新闻：1.Informa Economics预计,2012年美国大豆种植面积为7,714.3万英亩,高于美国农业部(USDA)当前预估的7,610万英亩;并预计明年的种植面积为7,987.2万英亩.

2.生产商和分析师称,巴西大豆种植带的农户在降雨后开始抢种,因降雨为玉米丰收和大豆产量刷新纪录奠定基础.

3.一农业气象学家周五表示,美国玉米和大豆收割速度创纪录,且至少在下周,将保持较快速度,中西部中部和东部将有小雨,但对收割速度的影响不大.

棉花：

1、21日主产区棉花现货价格：229级新疆19996，328级冀鲁豫18806，东南沿海18761，长江中下游18610，西北内陆18464。

2、21日中国棉花价格指数18651 (+1)，2级19585(+0)，4级18004(+1)，5级16343(+3)。

3、21日撮合9月合约结算价18800(-54)；郑棉1301合约结算价19680（-105）。

4、21日进口棉价格指数SM报92.15美分(-0.91)，M报89.28美分(-0.87)，SLM报88.39美分（-0.58)。

5、21日美期棉ICE1212合约结算价73.25（-1.97）, ICE库存16511(+121)。

6、21日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至25720（+20），30720（+20），20785（+0）。

7、21日中国轻纺城面料市场总成交658(-13)万米，其中棉布为144(+4)万米。

进入纺织业传统旺季，下游订单及销售环比有所好转，棉花现货和纱线价格企稳回升；外棉方面，因投资者抛售，ICE期棉触及五周低位；下游消费略有好转，但市场对棉花追高仍然谨慎，以观望为主，郑棉短期或将以震荡偏弱为主。

白糖：

1：柳州中间商新糖报价5855（+0）元/吨，12094收盘价5718（-46）元/吨，12104收盘价5650（-88），13013收盘价5301（-104）元/吨；昆明中间商新糖报价5700（+10）元/吨，1210收盘价5591（-61）元/吨，1301收盘价5212（-98）元/吨；柳州现货价较郑盘1211升水243（+108）元/吨，昆明现货价较郑盘1211升水88（+118）元/吨；柳州1月-郑糖1月=-2（+19）元，昆明1月-郑糖1月=-91（+25）元；注册仓单量1527（+0），有效预报50（+0）；广西电子盘可供提前交割库存6000（+0）。2：ICE原糖10月合约上涨0.88%至19.38美分/磅；泰国原糖升水4（+0），完税进口价5487（+36）元/吨，进口盈利368（-36）元，巴西原糖完税进口价4995（+36）吨，进口盈利860（-36）元，贴水0.05（+0.1）。3：2011/12年制糖期食糖生产已全部结束，全国共生产食糖1151.75万吨（同比增加106.32万吨），截至8月底，累计销糖982.21万吨（同比增加25.05万吨），累计销糖率85.28%（同比下降6.28%），工业库存余额169.54万吨（同比增加81.28万吨）。

4：多头方面，华泰增仓11663手，光大增仓3129手，中粮增仓3407手，永安减仓33274手，安信增仓2791手，中证增仓2988手，银河减仓4555手，海通减仓6645手，空头方面，光大减仓11525手，万达减仓5320手，华泰减仓6605手，中期增仓10584手，中粮减仓5075手，宏源减仓3203手，永安增仓3598手，海通增仓4334手。

5：UNICA下修2012/13年度巴西中南部糖产量及乙醇产量预估，上调甘蔗总产量，中南部糖产量为3270万吨，较4月预估的3310万吨下调1.2%，甘蔗产量由5.09亿吨上调至5.185亿吨，乙醇产量由215亿升下调至210.5亿公升，糖出口量由2400万吨下调至2350万吨，乙醇出口由17亿升上修至25.5亿升；巴西待运糖船数量增加4艘至62艘。

6：8月份食糖进口58.3366万吨，同比增加38%，1-8月累计食糖进口243万吨，去年同期为120万吨；2012年9月20日进行的2011/12年度第二批国储糖收储，50万吨的计划收储量全部成交，最高成交价为6560元/吨，最低成交价为6200元/吨，成交加权平均价6219元/吨。

A．外盘关注巴西产量及巴西、印度天气；

B．收储尘埃落定，50万吨全部成交，随着北方甜菜糖的开榨，新糖即将上市，食糖市场面临着长期的供给压力，库存压力不容小视；继续关注2012/13榨季国储政策及甘蔗收购价格。

玉米：

1．玉米现货价：济南2480元/吨（0），哈尔滨2320元/吨（0），长春2360元/吨（0），大连港口新作平舱价2500元/吨（0），深圳港口价2570元/吨（0）。南北港口价差70元/吨；大连现货对连盘1301合约升水145元/吨，长春现货对连盘1301合约贴水5元/吨。

2.玉米淀粉：长春3050元/吨（0），沈阳3000元/吨（0），秦皇岛3150元/吨（0），石家庄3150元/吨（0），周平3200元/吨（0）； DDGS：四平2400元/吨（0），广州2620元/吨（0）；酒精：四平6450元/吨（0），松原6400元/吨（0）。

3．下游养殖：出栏肉猪均价14.89（+0.04）元/公斤，猪价继续小幅回升，鸡蛋均价9.12（+0.01）元/公斤，淘汰鸡均价9.68（-0.12）元/公斤。

4．大连商品交易所玉米仓单6967（0）张。

5. 昨日玉米合约成交量163996手，持仓568594手（-23258）；持仓方面，多头持仓前三：浙江永安34842（-539）、国投期货25917（-400）、浙商期货17657（+369）；空头持仓前三：国投期货28645（+946）、宝城期货20820（+24）、新湖期货19868（-2）。

小结：

交易所仓单不变，现货市场短期弱势，新玉米陆续上市，。

早籼稻：

1．稻谷价格，早籼稻：长沙2680元/吨（0），九江2620元/吨（0），武汉2620元/吨（0）；中晚稻，长沙2720元/吨（0），九江2720元/吨（0），武汉2660元/吨（0）；粳稻价格：长春3280元/吨（-20），苏州2950元/吨（0）；长沙早籼稻价格对郑盘1301合约贴水B87元.

2.稻米出厂价：早籼米，长沙3820元/吨（0），广州3870元/吨（0）；晚籼米，长沙3960元/吨（0），武汉3950元/吨（0），广州4120元/吨（0）；粳米：长春4400元/吨（0）。

3．注册仓单1411（-100），有效预报200（0）。

4．郑盘全天成交52958手，持仓59924手（-13400）；持仓方面，多头前三：江西瑞奇12656（-2976）、安粮期货2252（-78）、金鹏期货1350（-213），空头前三：安粮期货2620（-178）、华泰长城2567（-208）、光大期货2285（-608）。

小结：

交易所仓单不变，预报仓单不变，现货市场维持稳定。

麦子：

1．菏泽普麦价格2270/吨（0），石家庄普麦2250元/吨（0），郑州普麦2260元/吨（0），菏泽普麦较郑盘1301贴水B50元/吨。

2. 石家庄强麦（8901）价格2410元/吨（0），郑州强麦（河南34）价格2310元/吨（0），潍坊强麦（济南17）价格2350元/吨（0），深圳河北强麦CIF价2620元/吨（0），深圳山东强麦CIF价2580元/吨（0）。