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郑磊：收储落定郑糖熊市格局难改

2011/2012榨季第二批白糖收储细则终于公布：自9月20日起，国家以6200元/吨的基准价收储2012年1月份以后的国产白砂糖。收储当天成交50万吨，最高价6560元/吨，最低价6200元/吨，成交加权平均价6219元/吨。与此同时，期货市场反应较为清淡，着实演绎了一把“狼来了”。

解析收储政策

截至8月底，糖厂库存为169万吨，预计9月份销售50万吨，加上第二批收储的50万吨，到10月中旬，库存会减少到60万吨，这部分白糖将转结到下榨季进行销售。这次收储有解燃眉之急的意思，仅为了控制陈糖库存，保住糖厂利益。然而为之付出的代价可能是，新榨季的白糖市场蒙上利空阴影，1305合约或将成为空头的又一集结地。

将基础售出价定在6200元/吨，说明国家力挺现货价格，并且认可该价格是2011/2012榨季制糖成本价，但这同时也限制了白糖价格的反弹高度。陈糖现货价格在6200元/吨，对应的期货价格不超过6000元/吨，甚至在5800元/吨，而新糖的价格理应在5500—5650元/吨。后期1301和1305合约或许会有反弹，不过，高度极其有限。

下榨季白糖价格展望

对下榨季白糖价格产生最大影响的两个因素为产量预期和甘蔗收购价。产量上面，市场普遍预计广西产量在800万—850万吨，全国产量在1400万吨。在需求难见起色的情况下，白糖产量过剩是一个不争的事实。甘蔗收购价方面，国家较为认可陈糖6200元/吨的成本价，在此背景下，预计政府不会大幅调低甘蔗收购价。否则，将会损害农民利益，也违背了国家的初衷。

2011/2012榨季白糖成本价在6200元/吨附近，假设甘蔗收购价下调至450元/吨，2012/2013榨季制糖成本将在5500—5600元/吨，因此新榨季的白糖现货价格可能在5000—6000元/吨，难以达到6000元/吨以上，而期货价格预计在4500—6200元/吨宽幅振荡。

近期郑糖交易策略

收储落定后，白糖价格在利多出尽的影响下有所回落，但短期内仍将延续振荡格局。由于收储消息的公布和中秋国庆的临近，操作上可以短多长空的思路为主，短线多单关注5500元/吨的压力线和前低的支撑，长线空单可在5550—5600元/吨上方分批进场，目标价位看至4800—5000元/吨。

责任编辑：翁建平

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