股指反弹之路相当坎坷，在9月初短暂回升后，多空拉锯数日，最后还是多头败下阵来，上周周线收一缩量大阴线，并创新低，上证指数2000点岌岌可危。

技术面来看2000点是个强支撑位，但目前的局势严重拉后腿，零星利好数据丝毫没能放缓股指下跌步伐，比如9月汇丰中国制造业PMI预览值47.8脱离41个月低点。政府部门针对性的政策措施逐步在推行，这些努力很多是深层次的结构性的调整，要影响到经济层面，最终到数据层面，有一定的传递过程。

从资金流动性看，在多国实施进一步宽松政策的背景下，如美国推行QE3，日本央行增加资产购买规模10万亿日元，国内货币政策稳而不发，还是继续通过公开市场操作伸缩资金投放，在连续三周净回笼后，上周重新迎来资金尽投放，但本周又将有1070亿元逆回购到期。目前央行并没有准备降准降息来缓解资金压力的迹象，多次落空后投资者对此期待也不复以往。公开市场操作方式对经济的冲击更缓和，也更有弹性，央行更乐于使用，而且目前政策面更注重结构性调整，很多时候货币政策在资金的有效配置上有一定的缺陷，当下央行对扩大流动性还是保持相对谨慎。

从近期的上市公司年报准则2012年修订稿的公布，统筹安排确保退市制度平稳实施，以及之前的红利制度，可以看出证监会政策导向是引导价值投资，抑制证券市场的投机行为内幕交易。某些措施短期对创业板中小板的某些上市公司来说有一定的冲击，但长期看对整个证券市场的发展来说是有一定的推动作用的。

现在最为严重的可以说是外贸局势，外需明显不足，外贸数据不断恶化。为扭转这个局面，外贸利好措施相继出台，国务院表示，支持商业银行增加对符合审慎信贷条件出口企业贷款，要进一步加快出口退税制度，并从10月1日起取消海关监管手续费，以减轻外贸企业的负担，本周八大项稳定外贸增长的政策细则将会出台。但与其同时，其他国家相继搅局，9月初，欧盟决定启动对中国光伏产品反倾销调查程序，涉案金额高达1300亿人民币，印度随后跟风，美国将向WTO上诉中国补贴汽车及零部件出口。加之QE3导致美元贬值，人民币升值压力加大，外贸局势雪上加霜。

房产持续复苏，也是导致货币政策两难局面的原因，北京三季度新房成交量创近11个季度来新高，9月以来20余家上市房企斥资逾70亿元公告拿地，这也给政策面一定的压力，国税局还在研究房产税试点范围问题。

从外围局势来看，近期公布的经济数据不尽人意，欧元区9月PMI调查数据异常低迷，购债计划并没有消除西班牙等国债务危机深化的可能性，美国失业率继续增加，市场普遍预期QE3效果将远差于预期，甚至副作用将会陆续显现，通胀推高商品价格，但需求和投资并不会因此得到充分的提升。

国内政策传导还需要一定的时效，短期经济企稳见底还未能预见，投资者情绪重创，股指或还有一段放量加速大跌阶段。