前期，国内豆油期货价格在美豆减产的炒作下，风生水起，而棕油尽管基本面较为宽松，但由于和豆油在大部分领域具有替代性，也在豆油的带动下上扬。对比国内豆油和棕油主力合约走势发现，豆油走势明显强于棕油。从近期的最低点到最高点测算，豆油涨幅为14.4%，而棕油涨幅为8.4%。豆油突破了7月9日的高点，而棕油则在同一日受到空头压力，后期继续调整，一直到9月21日，突破前期的支撑价位，空头集中发力，多头无力反击。可以说，这段时间美豆的炒作，不过是棕油暂缓下跌的一个契机。近期在美豆炒作出现调整的情况下，棕油失去了唯一的价格支撑。最近的价格下跌体现了两点：一是跟随豆油价格预期期调整而调整；二是对自身供需宽松基本面的补跌。

马来西亚棕榈油局(MPOB)公布，该国8月份毛棕油产量为166万吨，环比下降1.7%，而出口量为143万吨，环比增加10%。同时，8月底棕油库存为212万吨，环比增加5.8%，为去年10月份以来的最高水平。马来西亚政府7月底将毛棕油出口免税配额提高了200万吨，以阻止高产期间库存的攀升。这样一来，马来西亚2012年毛棕油免税出口配额增至560万吨，相当于国内总产量的30%。

在夏季消费高峰过去后，全球棕油市场面临同一个风险因素，那就是库存的高企。按照产量增幅与出口数据核算，8月末马来西亚棕油库存超过200万吨难以避免，而国内市场的库存近期也出现反弹势头。在天量库存有效消化前，市场行情将会以弱势为主。尤其是考虑到近月棕油产量可能飙升、马来西亚棕油库存可能创下历史新高，国内外棕油市场面临的压力不言而喻。

从季节性角度分析，内盘棕油价格8、9月份下跌的概率较大。目前国内港口库存在70万吨左右。夏季消费高峰已经过去，在库存较高的情况下，企业往往“买涨不买跌”，随购随产，以减轻经营成本。

从商品属性来看，棕油的工业属性通过下游需求周期性波动影响年内价格，而这必须在供需平衡的情况下才会起明显作用。商品一旦被企业生产出来，只有市场供求能决定其未来的价格走势，而在目前这种库存较高的情况下，任何反弹都是空头狙击的机会。

商品期货的投资，往往讲究天时地利人和，目前油脂炒作的大环境似乎接近尾声，棕油消费进入了淡季，市场多头人气溃散。从以上几个方面考虑，未来棕油市场将会继续弱势调整。