国家临储收购已经临近尾声，国产菜籽多用于交储，同时，在进口量预期高企的影响下，菜油价格对进口的依赖度逐渐增强。伴随着美豆天气炒作的落幕和对加拿大菜籽产量忧虑的缓解，菜油基本面利好出尽，后期期价易跌难涨。

临储接近尾声，菜油成本回落。国家临储收购临近尾声，夏菜籽收购量达到374.9万吨，市场上的现货所剩无几，新一轮的收购转向西北部的秋菜籽。由于上半年的多雨天气，夏菜籽含油量较低，平均在32%—34%，而秋菜籽产量预估为90万吨，甚至可能达到105万吨，且出油率较夏菜籽高，平均为38%—42%，平均收购价格为2.5—2.7元/斤。相较于夏菜籽，秋菜籽产量小，多以交储为主，对南方市场冲击不大。同时，出油率高也降低了菜油成本，约在10000元/吨，相比于夏菜籽11000元/吨的高成本，秋菜籽对市场价格的支撑作用不明显。

为抑制食用油价格上涨，抛储或成为可能。2008年至今，国家临储收购菜籽共计约1720万吨（今年以500万吨计），折合菜油约615万吨。然而，国储仅在2010年10月份—2011年5月份对外公开拍卖14次，成交量在140万吨，加之定向销售的51万吨，总投放量在191万吨，国储库存总体偏高。一般而言，菜油的保质期为24个月，这就意味着2010年收储的90万吨菜油在下半年存在轮储需求。还有值得注意的一点是，近期国家发改委对食用油市场的调控极为重视，针对小包装食用油价格上涨问题对各大油脂企业也进行了多次约谈。可以预见，一旦约谈等调控措施失败，食用油价格上涨过快或涨幅过大，国家将采取抛储的方式提高供应量，借以平稳价格。

居民消费习惯改变，高价差易产生消费替代。近年来，我国居民食用油消费习惯有所变化，菜油的区域性消费结构正逐渐被打破。在国内经济状况不佳、食品加工业追求利润的背景下，品种间的高价差会产生一定的消费替代。当前的菜油—豆油价差已经有所回稳，而菜油—棕榈油价差仍处高位。双节来临，食品行业迎来消费旺季，食用油的需求受到拉升，但在多类别、多品种激烈竞争的市场格局下，菜油的高价位使其处于弱势，短期内的消费拉动对菜油价格的影响力较弱。

进口依赖增强，进口成本或因丰产回落。今年我国菜籽进口量有所突破，1—8月份累计进口184.8万吨，下半年已签订的加拿大新季菜籽进口合同显示，10月份到港45万—50万吨，11月份到港35万吨，12月份到港30万吨，预计全年进口量将达350万吨。与此同时，菜油进口量也较往年有所增长，1—8月份累计进口69万吨，超过去年全年的54.5万吨。菜籽、菜油进口量的巨幅增长使得国内市场对进口的依赖程度增强，加之国内菜籽减产，国家临储收购量大，市场可流通量占比较小，远期菜油价格受进口成本影响较大。

随着加拿大菜籽收割进程的加快，前期的产量忧虑逐步得到缓解，在创纪录的高产预估下，加拿大菜籽期货价格已大幅回落，本月第三周更是创下逾半年来的最大周跌幅。10月份是加拿大新季菜籽的集中上市期，届时，大量新菜籽涌入现货市场，供给量的增加必将对价格产生压力，影响进口成本，进而拖累我国市场远期合约价格。

综上所述，在前期各种利好出尽的情况下，菜油价格上行压力重重，近期RO1301合约或以回撤为主，短期内需关注前方低点9960元/吨的支撑有效性。若加拿大产量数据不再出现大幅下调，菜油期价后期易跌难涨。