端午假期归来，整体商品市场在美元暴跌以及原油强势支撑下，引来多头投机者的积极介入，LME铜冲击5000美元关口。受外盘走强以及制造业数据带动，沪铜全线大幅上涨，主力909合约收于39210元，上涨2010元，封于涨停。

　　1、量化宽松规模扩大美元持续贬值

　　随着经济形势表现出越来越多的改善迹象，美国长期利率不断攀升，市场开始猜测，出于借贷成本大幅上升严重阻碍经济复苏之路的担忧，美联储将宣布买入更多政府公债。而量化宽松规模的扩大将意味着美元遭遇更多抛售。风险偏好的回升，以及市场对美国财政赤字的担忧是造成美元资产近期遭到严重抛售的两大重要原因。其中，财政赤字担忧是根本原因所在。

　　目前，对美元的最大拖累可能是激增的美国政府赤字，近期以来长期公债收益率飙升增添了此事的紧迫性，这是因为，债券收益率的持续上升导致政府为1.8万亿美元预算缺口融资的成本变得更高。

　　近几个月来，美联储一直在积极行动，购买美国国债和抵押贷款支持证券，以推高其价格，压低收益率。美联储此举旨在将借贷成本维持在低位，希望廉价的住房抵押贷款能够在刺激仍然脆弱的经济方面发挥重要作用。

　　分析师称，美联储可能最终决定增加对债券的购买，以抑制长期利率。在6月23日至24日的会议上，美联储官员可能就将面对这个问题。

　　自美联储3月初表示将购买3,000亿美元长期国债以来，迄今已购买了1,305亿美元。它也已购买了4,810亿美元抵押贷款支持证券，并表示最多可能会购买1.25万亿美元。

　　市场认为美联储将扩大对抵押贷款支持证券和美国国债的购买量。但美联储等得时间越长，市场压倒美联储努力的可能性就越大，收益率更剧烈上升的风险也就越高。因此美联储的政策导向非常紧迫。

　　美联储购买公债将削弱美元，因其需要印更多钞票来买这些公债，会让市场中美元泛滥，将提高通胀大幅跳升的忧虑。在美联储3月份宣布国债购买计划以来，美元已持续大幅下跌。预计美联储将把购买计划增加至5,000-7,000亿美元。

　　美元指数跌破80大关，触及5个月低位。美元的持续贬值以及通胀预期上升吸引资金流入商品市场，导致以美元计价的原油、黄金、有色金属和煤炭等大宗商品价格的飚升，。

　　2、制造业指数继续改善

　　中国物流与采购联合会1日公布的数据显示，中国5月份的官方制造业采购经理指数为53.1，比上月回落0.4个百分点，扭转此前连续五个月的升势，但基本保持平稳。同上月相比，在PMI指数体系中，各分项指数虽然有升有降，但升降幅度不大。其中，新出口订单指数、产成品库存指数和购进价格指数上升，升幅在1个和1.8个百分点之间；其余各指数均为略有回落，回落幅度多在0.5个百分点以内。

　　另据里昂证券(CLSA)公布的数据显示，中国5月份的制造业采购经理人指数(PMI)也进一步攀升，达到51.2，4月为50.1。这一数据进一步证明中国制造业活动正在止跌回稳。里昂证券经济研究部主管斐思伟(Eric Fishwick)表示，在连续8月徘徊于50下方之后，4月份中国制造业PMI升至了50.1，5月份进一步回升。这表明中国的政策拉动力确实正在起效。数据还显示，尽管5月出口订单指数仍低于50，但订单总数已回升至10个月以来的最高水平。新业务量连续第二个月增长，并且增长幅度比上个月更大。而中国5月份的产品库存降幅也有所扩大。

　　而美国供应管理学会(ISM)公布的数据显示，受新订单增多的影响，美国制造业在5月的下滑速度有所放缓。该数据显示，5月ISM制造业指数升至42.8，高于此前分析师预期的41.5，4月为40.1。该数据还显示，5月新订单指数由4月的47.2升至51.1；5月产出指数升至46.0，4月为40.4；5月就业指数微降至34.3，4月为34.4；5月库存指数下滑至32.9，4月为33.6；5月物价指数则由4月的32.0上涨至43.5。

　　当前中国PMI已连续3个月高于50，而美国PMI也处于回升态势，制造业恢复趋势不改，显示全球经济呈现积极复苏，这将投资者看涨大宗商品市场的乐观情绪。

　　3、交易所库存持续下滑

　　从全球三大交易所铜库存看，呈现持续下滑趋势。截至5月27日上海铜库存为3.02万吨，连续两周出现减少，当前依旧处于较低水平；而全球三大交易所(伦敦金属交易所、纽约商品期货交易所和上海期货交易所)持有的精炼铜库存为39.64万吨，相当于全球八天的消费量。目前交易所仓库的精炼铜仍处于流出趋势，LME注册的铜取消仓单比例维持在10以上，这也意味着LME铜库存仍有下降空间。总体上，库存持续流出，对期铜价格构成支撑。

　　4、基金持仓增加

　　CFTC公布的数据显示，截至5月26日当周，基金多头增持1450手至19834手，而空头增加354手至37546手，净空头寸回升至17732手。商业性交易商增持多头部位418手至62264手，减持空头部位176手至46791手，其持有的净多头部位为15473手。基金以及商业性交易商增持多仓，总持仓稳步增加。受到越来越正面的宏观经济数据的支持，同时伴随着美元弱势，金融市场风险偏好逐步上升，商品市场重新受到青睐，基金增持期铜多头，净空持仓再度减少，后市铜价仍有上涨空间。

　　随着经济数据的陆续改善，全球对经济复苏的预期继续回升，金融市场的风险偏好逐渐升温，由此带动美元趋势性走弱和不断增强的通胀预期，这对铜价构成支撑。在充裕的资金作用下，以及技术走势支撑，后市铜价仍有望进一步冲高，上方目标看向42000一线。